VEON($VEON)公布了2026年第一季度业绩，超出市场预期。总营收同比增长17.0%，达到12.01亿美元，按韩元计算约为1.7868万亿韩元。EBITDA增长17.7%，达到5.17亿美元，约合7692亿韩元。因此，EBITDA利润率提高至43.0%。
本次业绩中最引人注目的部分是“数字”业务的扩张。数字营收飙升57.7%，达到3.03亿美元，占总营收的25.2%。金融服务营收也增长41.0%，达到1.35亿美元，延续增长势头。这表明其重心正从以通信为核心的企业转向数字平台企业，这一点已得到数据证实。
上调业绩展望... 财务稳健性也有所改善
VEON反映了这一趋势，将2026年全年营收增长率展望从此前水平上调，以美元计算定为11%至14%。而EBITDA增长率展望则维持在7%至10%。年度资本支出占比，按除乌克兰以外的基准，预计为15%至17%。
财务实力也有所改善。基于股权的自由现金流增长73.4%，达到2.46亿美元，约合3660亿韩元。净债务与EBITDAaL之比降至1.07倍。这意味著盈利能力、现金创造能力和债务管理同时得到改善。
扩大股票回购... 同步推进卫星通信与收购战略
股东回报政策也在持续。VEON的目标是每年至少回购1亿美元的股票。自2024年至今，已斥资总计1.496亿美元（约合2226亿韩元）购买了310万股ADS。
与此同时，公司也在积极推进增长战略。该公司正在巴基斯坦、孟加拉国、哈萨克斯坦和乌克兰同步开展收购工作以及与星链的合作。此举旨在加强现有移动通信业务之外的数字服务和连接基础设施。
市场解读... 超越“电信股”，凸显数字故事
VEON此次第一季度业绩，其重点不在于单纯的外延式增长，而在于业务结构的变化。这是因为数字营收占比已超过四分之一，金融服务和现金流也在快速增长。在此基础上，加上上调业绩展望、回购股票以及财务指标改善，市场重新将VEON评估为“数字化转型”受益企业而非传统电信股的可能性正在增大。
但未来的看点在于，其区域扩张战略是否能真正带来盈利能力的提升。有分析认为，若与星链的合作及收购战略能推动增长进入下一阶段，VEON的企业价值仍有进一步重估的空间。
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