撰文：FinTax
1. 特朗普关税新政：内容与动因
1.1 政策内容
美国总统特朗普于 2025 年 4 月 2 日在白宫签署两项行政令，宣布美国将对贸易伙伴设立 10% 的「最低基准关税」，并对某些国家征收更高关税。其展示的税率图显示，美国对全球各国设置的对等关税税率自 10%-50% 不等，其中，英国、澳大利亚、新加坡等国为 10%，菲律宾为 17%，欧盟为 20%，日本为 24%，韩国为 25%，中国 34%，越南 46%，柬埔寨 49%……特朗普宣称，新的关税措施旨在促进美国制造业，「让美国再次富裕」。「基准关税」税率将于 4 月 5 日生效，「对等关税」将于 4 月 9 日生效。
这一关税新政的核心，便是所谓「对等关税」（Reciprocal Tariff）。不过，「对等关税」在某些情况下不适用，包括但不限于：（1）受 50 USC 1702（b）约束的物品；（2）已受第 232 条关税约束的钢和铝制品、汽车和汽车零部件；（3）行政令附件 2 列举的铜、药品、半导体和木材制品、某些关键矿物以及能源和能源产品；（4）适用美国协调关税表 HTSUS 第 2 栏规定的税率的商品；（5）所有可能受未来第 232 条关税约束的商品；（6）加拿大、墨西哥符合 USMCA 原产地规则的商品；（7）商品中美国成分价值（美国成分是指可归因于完全在美国生产或基于实质性改变的组件所产生的价值），但前提是该美国成分不低于商品价值的 20%。
1.2 动因剖析
白宫宣称，新的关税命令旨在通过大幅调整关税政策，应对美国长期的贸易逆差问题，为美国企业和劳动者创造公平的竞争环境。事实上，特朗普在本届任期伊始便大力加征关税，经济因素只是动因之一：
其一，经济因素。美国在国际贸易中长期处于贸易逆差地位，按照白宫的发言内容，这「导致了美国的制造业基地空心化，抑制了美国扩大先进国内制造能力的能力，破坏了关键供应链，并使美国的国防工业基础依赖于外国对手。」从官方口径上看，减少逆差和重振美国制造业，是本届美国政府关税政策升级的最大经济因素。
其二，政治因素。特朗普与共和党的选民基础主要是蓝领和保守派，其同时是美国制造业流失的主要受害者。特朗普政府以关税手段实现其「让美国再次伟大」的政治口号，是其迎合选民、兑现竞选承诺、稳固票仓基本盘的重要策略之一。与此同时，提高关税和贸易壁垒，本质上是为维护美国在全球政治经济体系中的核心地位，以经济手段实现政治目的。
其三，领导因素。从某种角度看，新的关税政策与特朗普的商人背景不无关系，相较于长期经济规划，特朗普更偏好于在任期内实现美国的短期利益，塑造「美国优先」的政治形象，因而乐于将关税作为国际谈判的「交易筹码」。
2. 关税如何影响加密矿业
这一关税政策的发布随即引发了剧烈的市场反应。4 月 2 日，美股期货集体跳水，在美股的崩盘过程中，加密市场同样未能幸免。近日，比特币自 88,500 美元走低至 82000 美元，跌幅达 3%，BNB、SOL、XRP 等主流山寨币跌幅则更为惨烈。除却对于传统金融市场和加密市场的整体影响，关税新政对于加密矿业的冲击值得特别关注。
2.1 关税新政对加密矿业的冲击
因其丰富的廉价能源、强大的基础设施和更强劲的金融实力，美国成为全球最重要的加密挖矿市场。据 2024 年 12 月统计，美国占全球哈希值的比重约 36%，断崖式领先，与俄罗斯（16%）、中国（14%）、阿联酋（3.75%）等国共同塑造了全球加密货币挖矿市场的基本格局。截至 2025 年初，美国算力占比可能已超过 40%，甚至接近 50%。
美国的高算力代表着对加密矿机的高需求，而美国本土并非加密矿机的主产地，而是主要以进口方式获得矿机。因此，在加密矿业生态链条中，受关税政策直接影响的主要是中上游厂商，即原材料供应、矿机的组装和销售环节。其中，原材料供应涉及芯片、物料和其他零部件。作为矿机的主要部件，芯片主要来自韩国三星、中国台湾台积电，相关物料则主要由中国及东南亚厂商提供。关于矿机的组装，因人工成本等因素，中国和东南亚地区凭借廉价、丰富的劳动力承担了绝大部分的组装工作。然而，以上国家和地区均被列入对等关税征收地区，柬埔寨、老挝、越南等的关税甚至接近 50%。这种巨额关税将给美国加密矿工和加密矿机制造商造成一种双输的局面：一方面，关税将直接拉升加密矿机的进口价格，压缩矿机制造商的美国市场，削弱其在最主要市场的盈利能力。对于增速本就放缓的矿机制造行业而言，这无异于又一次沉重而持久的打击。另一方面，这部分关税成本也将被分摊到美国的加密矿工身上，同样会大幅增加其经营压力。特别是考虑到，自比特币价格从 10 万美元高点持续阴跌以来，各类加密货币都持续走低，各类加密矿工的利润空间本就显著减少，一旦矿机价格攀升，一些加密矿工或将面临入不敷出、被迫关停矿场的局面。更进一步讲，作为区块链节点的矿工一旦减少过多，区块链的处理效率和安全性也将受到威胁，从根本上对整个加密行业产生消极影响。
2.2 豁免情形与不确定性
对等关税政策存在若干豁免情形，特别是包含了对部分半导体和美国制造产品的豁免，但是这些情形很难适用于加密矿机制造业。第一，特朗普政府通过协调关税表（HTS）系统，使不同产品对应不同海关编码以规定具体产品的关税适用，而其宣布的不受新关税约束的附件中仅列出了半导体领域的一小部分 HTS 代码，目前主流矿机所需的芯片型号并不归属其中。第二，按照所谓的美国成分规则，如果美国制造的产品部件占整机价值 20% 以上，理论上可以构成「美国成分」，免于适用对等关税。但是美国一直不是加密矿机的主要产地，无论是芯片、其他部件还是组装，都是在被加征关税的地区完成的，因此加密矿机制造商也很难通过该规则得到豁免。
除此之外，关税政策不确定同样值得关注。目前，多国均表示将以报复性关税及其他反制措施回应美国的关税政策，如中国、澳大利亚、加拿大等。譬如，中国国务院关税税则委员会宣布，2025 年 4 月 10 日起，对原产于美国的所有进口商品加征 34% 关税，采取了实际反制措施。与此同时，也有国家持妥协的态度，面临美国的高额关税，越南提出对美关税降至 0%，柬埔寨提出降至 5%，双方领导同意继续就关税相关的双边协议进行磋商。经过一系列政治博弈后，关税政策的落地情况可能有所改变。依据对等关税的逻辑，若有关国家（尤其是东南亚地区）降低对美税率，可能争取到一定的税收豁免，由此削减关税政策对加密矿业整体的打击，这或许是黯淡前景中短期可见的些许希望。
3 破局之道：加密矿业如何应对
3.1 传统应对策略的失效
在应对关税壁垒方面，传统贸易转移策略的效果可能大不如前。在 2018 年中美贸易战开始后，中国企业曾通过越南、泰国等东南亚国家转口贸易或转移产能，以削减关税的不利影响，矿机制造业同样如此。然而，此次「对等关税」政策的范围今非昔比，堪称全球性加税，作为重要产能转移地的亚太地区几乎「全军覆没」，绕道其他不受关税影响的地区变得尤为困难。至于矿机制造商在报关时直接低报矿机价格以减少关税支出的做法，存在较大合规风险，一旦被查实，可能面临高额罚款甚至刑事风险。
美国作为全球最大的挖矿市场，拥有众多加密矿工和相应的矿机设备需求。既然特朗普的关税新政为美国加密矿工增加了更多的生产成本，那么不在美国购买矿机和挖矿能否成为一种可行的生存策略呢——毕竟在 2021 年中国的挖矿禁令前，全球超三分之二加密挖矿活动都曾汇聚于中国，而加密矿工从中国向美国的迁移已经说明了加密矿业并不存在绝对的路径依赖。事实上，选择在其他国家或地区部署加密矿场有利有弊。其中，最直接的利好就是规避特朗普的关税政策风险。就弊端而言，第一，企业需要额外承担矿场搬迁、重建的不确定风险；第二，由于美国拥有丰富的电力资源，不在美国挖矿而使用高价电或采取算力租赁等生产模式，会使矿工失去经济成本上的优势；第三，最重要的是，美国拥有友好的监管态度、良好的法治环境和繁荣的加密市场，能够极大保障加密矿业的稳定性和可持续性，减少政策不确定性带来的黑天鹅风险。
3.2 部分值得探索的应对措施
除了寄希望于特朗普「回心转意」，调整针对特定地区的关税政策之外，加密矿工和加密矿机制造商或许还可以从以下两个方面寻求应对措施：
第一，加密矿工可以将目光投向二手矿机交易市场。关税涉及的是进出口问题，在美国国内进行二手矿机交易并不需要缴纳关税，矿工可以通过购买二手矿机来快速部署矿场、满足当前的算力增长需要，但是二手矿机的价格波动较大，非标程度高，同时二手矿机的性能较为落后，未必能够满足挖矿需求。
第二，加密矿机制造商可以研究和利用「美国成分」规则，生产符合关税豁免条件的矿机。前文已经提及，考虑到特朗普的本届任期刚刚开始，以及关税的政治目的，美国的关税贸易壁垒或将持续数年，此时，短期的规避手段或许难以奏效，需要考虑长期的合规措施。与传统原产地规则不同，本次关税设定的 20% 的「美国成分」门槛，旨在降低制造业回流美国的门槛，鼓励外国企业将高附加值环节（如研发、核心部件生产）转移至美国。在该规则之下，不考虑其他因素和风险，加密矿机制造商可以对芯片等高关税部件寻求美国本土的替代方案，或者通过分离 IP 公司和制造公司，以提升矿机的美国成分。例如，外国加密矿机制造商可以与美国半导体厂商合作开发矿机芯片，或采购在美国本土封测的芯片模组（如台积电的亚利桑那州工厂），从而将芯片成本计入美国原产地价值，提升矿机的美国成分比重，进而避开关税。再如，可以尝试在美国设立技术控股公司，持有矿机芯片设计、算法等核心专利，再授权国外的加密矿机制造公司生产芯片和矿机，但是该方案有一定的税务风险，在具体运用时需要再行研判。
