本周的虚拟资产研究将机构资金流入与比特币(BTC)重估、监管框架重组与稳定币结构变化、Web3安全及多链基础设施创新作为核心议题。Tiger Research与Kaiko Research分别将Web3黑客风险的结构性变化以及以韩元(KRW)和稳定币为中心的市场重组诊断为市场的核心变量。除此之外，还进行了DeFi监管明确化、基于意图(Intent)的跨链用户体验、在宏观不确定性中加速纳入制度体系等多角度的市场分析。
■ Tiger Research
"突破点在人而非代码"……Tiger Research诊断社会工程学成为Web3核心风险
Tiger Research分析指出，仅在2026年4月就报告了12起Web3黑客事件，且第一季度总损失额的74.7%源于社会工程学攻击。自2020年以来，DeFi黑客攻击被盗资金的平均回收率维持在10%以下，而Bybit的15亿美元案例则凸显了只有具备应对体系的平台才能幸存。这被解读为，Web3产业不仅需要技术优势，还需建立事故应对结构和投资者保护体系，才能实现下一阶段的扩展。
比特币调整结束后会再次上涨吗？……Tiger Research提出12个月目标价为14.3万美元
Tiger Research反映全球货币供应量(M2)达到134.4万亿美元的历史新高，且比特币(BTC)现货ETF资金转为净流入，提出了12个月目标价14.3万美元。当前价格7.07万美元与长期持有者平均入场价7.8万美元之间的差距，以及比特币Layer2总锁仓量(TVL)下降74%等因素，仍是短期压力。不过，由于链上指标已脱离低估区间，进入平衡状态的初期，因此近期的调整相比熊市，更可能是一个重估区间。
■ Kaiko Research
韩元交易占全球加密货币现货30%……Kaiko Research称"韩国是世界第二大加密枢纽"
Kaiko Research分析称，以韩元(KRW)为基础的交易占全球加密货币现货交易量的30%，其中Upbit占50.59%，Bithumb占40.57%，占据了大部分市场份额。自2024年以来，韩国交易所的周均交易量为262.2亿美元，其中山寨币占比高达85%，但市场深度仅为200万至250万美元，低于日本。这表明韩国虽已成长为全球第二大现货枢纽，但流动性质量和风险管理体系的高级化是实现可持续性的核心课题。
USD和USDC订单簿整合：流动性集中了，但稳定币主导地位更强了……Kaiko Research
Kaiko Research分析指出，在Coinbase、OKX、Gemini整合美元(USD)和USDC订单簿后，交易量并未骤降，但整个市场中美元抵押稳定币的占比已从2021年1月的79.04%扩大至2026年3月的86.51%。整合虽然提高了个别交易所的流动性效率，但在市场层面，以Tether(USDT)和PayPal USD(PYUSD)为中心的稳定币主导地位反而得到加强。这表明加密货币市场中"美元"的意义正超越法定货币，被重新定义为基于稳定币的合成流动性。
■ Alea Research
Jumper能否超越桥接，成为多链门户？……Alea Research关注"Intent层"的演进
Alea Research评价称，Jumper正超越简单的桥接功能，演变为一个基于意图(Intent)、可在单一界面处理兑换、存款、收益策略和治理的多链门户。不过研究也指出，跨链市场竞争激烈，且仍需验证后端桥接成本与代币经济学的契合度，平台价值并非自动就能获得保障。最终，Jumper的竞争力将取决于能否通过用户体验和合作伙伴网络的扩展来促成重复使用。
"空头挤压犹存，DAO溢价消退"……Alea Research诊断加密与AI市场重组
Alea Research诊断，尽管在美伊停火两周后比特币(BTC)恢复至7万美元，但考虑到3月份美国CPI为3.3%以及霍尔木兹海峡的风险，这更多是空头挤压的性质，而非结构性上涨。与此同时，FRAG、ALMANAK等多个代币销售资产跌幅达97-98%，去中心化自治组织(DAO)中心的叙事被削弱，市场的评估标准正从治理转向控制权和现金流。再加上人工智能(AI)模型访问控制的加强，未来市场溢价很可能集中在那些实际价值归属明确的资产上。
■ Crypto.com
"期货降温，ETF涌入"……Crypto.com诊断比特币分歧的投资情绪
Crypto.com研究显示，比特币(BTC)期货的7日移动平均融资费率降至-0.008%，为2023年以来的最低水平；而与此同时，上周比特币现货ETF净流入9.97亿美元，以太坊(ETH)现货ETF净流入2.76亿美元。尽管美国3月PPI仅上涨0.5%，物价压力略有缓解，但衍生品市场情绪依然保守。这表明在短期交易者与长期机构投资者观点分歧扩大的背景下，市场建立在谨慎乐观的基础之上。
■ MEXC Ventures
Tether增持951枚比特币……MEXC Ventures称"强化持续累积型财务策略"
MEXC Ventures分析称，Tether额外购买了951枚比特币(BTC)，价值约7000万美元，将其总持有量增至97,141 BTC。Tether自2023年以来一直维持将已实现营业利润的最多15%分配给比特币的政策，并基于2025年超过100亿美元的净利润和63亿美元的超额储备，加强了持续累积型的购买结构。这是稳定币发行商利用主营业务现金流将比特币纳入长期财务资产的典型案例，释放出增加市场结构性买盘压力的信号。
DeFi监管：从解释走向规则……MEXC Ventures聚焦美国业界联合施压SEC
MEXC Ventures报道称，包括DeFi Education Fund在内的30多家机构已向美国证券交易委员会(SEC)提交联合信函，要求将针对非托管工具和区块链基础设施参与者的券商规定，作为正式规则加以明确。业界指出，以解释为中心的指导方针缺乏法律稳定性，且可能在政府更迭时导致政策摇摆，并将其视为核心风险。这意味着DeFi产业已进入一个新阶段，即为平衡创新与投资者保护，需在制度层面确保监管的明确性。
■ Exilist
降息预期受挫的市场中，比特币、代币化与稳定币走向制度化……Exilist诊断金融基础设施重组
Exilist诊断指出，在国际货币基金组织(IMF)假设2026年能源价格上涨19%的情况下，提出全球增速3.1%、通胀率4.4%的预测；在央行宽松空间减少的环境下，比特币(BTC)、代币化和稳定币纳入制度体系的速度反而正在加快。美国比特币现货ETF在四个交易日内合计流入11.145亿美元，香港则允许代币化基金的二级交易，正式开启了流通基础设施的竞争。这表明，即使在宏观不确定性中，数字资产也正从边缘投机资产重组为金融基础设施的一部分。
