从百亿数码债券到「四个 I」战略，香港押注代币化

香港对自己的金融角色有了新的期许。根据金发局的概念报告，其目标是力争在五至十年内，发展为一个支持多资产及多币种的「亚洲具关键影响力的全球资本枢纽」。

这一表述超越了香港传统上「国际金融中心」和连接中国与世界的「超级联系人」定位。金发局主席洪丕正阐释了这种升级的必要性：在全球市场急速数字化、资本实时跨境流动的新时代，金融中心的领导地位不仅取决于流动性与上市数量，更在于能否成为高效连接全球发行人、投资者与金融工具的「资本枢纽」。

支撑这一雄心的是香港已有的坚实基础：超过 35 万亿港元的资产管理规模、成熟的普通法制度，以及独特的互联互通机制。

报告提出的战略框架围绕「四个 I」展开：吸引多元化的「发行人」、拓展「投资者」基础、强化「中介机构」生态系统、以及丰富「金融工具」。

其中最引人注目的是对「金融工具」的规划，明确将发展代币化资产、可持续金融产品及另类投资列为重点。

为实现愿景，报告制定了一份清晰的三阶段转型时间表，揭示了香港「循序激进」的策略思路。

香港的转型并非一蹴而就，而是一张被清晰划分为短期、中期和长期三个阶段的路线图。

短期任务聚焦于优化市场环境，时间跨度为一至两年。核心是优化上市规则，吸引新经济企业，为资本市场注入新鲜血液。金发局总监理一岳近期到访中东、东南亚及中亚地区的观察也支持这一方向，他发现许多当地企业有上市意愿，但在选择地点时面临抉择。在地缘政治局势下，香港作为可靠的「第二上市地」或「双重主要上市地」选项，其重要性愈发突显。

中期阶段是拓展与深化，时间跨度为两至五年。重点是将现有的互联互通机制扩展至衍生品、大宗商品等更广阔的领域，并着手发展代币化实体资产等工具。这一阶段意味着从传统金融产品的联通，迈向对新型数字金融资产的探索与接纳。

长期目标是根本性的基建重塑，时间跨度为五至十年。核心是建设新一代数码金融基建，以支持资产代币化及多币种固定收益市场，最终巩固香港作为资本配置与风险管理中心的地位。具体而言，是逐步提升支持代币化发行及交易后运作的能力，并在更大规模上推动数据及合规标准的协调和统一。

从这份时间表可以看出，代币化并非一个孤立的产品创新，而是一条贯穿中期产品探索到长期基础设施重建的核心主线。

任何宏大的金融愿景都离不开坚固的基础设施。香港深知，代币化资产的繁荣不能建立在沙滩之上。因此，在推进产品创新的同时，香港 parallelly 启动了一项同样雄心勃勃的数字金融基建计划，其核心由数字货币和数据流通桥梁两大支柱构成。

在货币层面，香港正精心构建一个多层次、互补的数码货币生态系统。香港金融管理局（金管局）在这个生态中扮演着设计者和推动者的核心角色。这个生态系统的顶端是金管局正在研究的批发型「数码港元」。

与面向公众的零售型央行数字货币不同，批发型数码港元主要面向金融机构，用于大额支付、跨境贸易结算及金融交易。其最大的优势在于由央行发行，没有信用风险，特别适合作为大额、关键金融交易的结算工具。

在数码港元之下，是代币化存款和受监管的稳定币。金管局通过「Ensemble」等项目沙盒，积极与业界合作探索利用代币化存款进行数字资产交易结算。

金管局总裁余伟文描绘的愿景是，建立完善的数码货币框架，促进数码港元、代币化存款及受监管的稳定币等不同形式的代币化货币互补共存，共同支持金融创新。

在数据层面，香港致力于打通金融体系的「数据孤岛」。金管局将数据比作岛屿，而新世代数据基建就是连接这些岛屿的「数码桥梁」。其核心成果是「商业数据通」（CDI）。

自 2022 年推出以来，CDI 已成为连接银行和多个数据提供方的安全桥梁。截至 2025 年 9 月，它已促成超过 7.1 万宗贷款申请，涉及的信贷批核总额估计超过 581 亿港元。从中小企业贷款到个人金融服务，数据的安全、高效流通正在切实降低金融服务的门槛和成本。

这套「货币+数据」的数字基建，与代币化资产战略形成了完美的配合。代币化资产需要高效、可信的支付结算网络（由数字货币生态提供），也需要可靠的身份和资产信息验证（由数据桥梁支持）。两者共同构成香港未来作为「全球资本枢纽」不可或缺的底层操作系统。