退休金助推器就位？401(k) 体量有多大？

撰文：KarenZ，Foresight News

一场围绕 12.5 万亿美元退休资金的资本争夺战即将拉开序幕。

这项旨在允许私募股权、房地产、加密货币等另类资产进入 401 (k) 退休账户的政策，不仅是特朗普政府重塑资本市场规则的关键一步，更折射出美国金融行业的深层逻辑。

特朗普将允许加密货币等另类资产进入 401（k）计划

8 月 7 日，据彭博社报道，美国总统特朗普将于周四签署一项行政命令，旨在允许私募股权、房地产、加密货币和其他另类资产进入约 12.5 万亿美元规模的 401（k）计划。

彭博社援引一位在行政令正式颁布前不愿透露姓名的知情人士透露，该行政令将指示劳工部重新评估受《1974 年雇员退休收入保障法》约束的退休计划中另类资产投资的指导方针。该部门还将负责澄清政府在提供包含另类资产的资产配置基金方面的受托责任立场。

更值得关注的是跨部门协作机制的建立。特朗普指令劳工部长与财政部、美国证券交易委员会（SEC）等机构协作，研判是否需要修改规则以推动这项工作，并特别要求 SEC 为参与者自主管理的退休计划提供接触另类资产的便利通道。

这种多机构协同的指示，显然是为了突破既有监管壁垒，为另类资产大规模进入退休市场扫清障碍。

什么是 401（k）计划？

美国的 401(k) 计划并非传统意义上的退休基金计划，而是一种由雇主提供的退休储蓄计划，允许员工选择让雇主将部分工资存入该计划下的个人账户，用于退休储蓄。另外，雇主通常也会提供一定比例的匹配供款。资金可投资于基金、股票等低风险资产。

2025 年，员工每年可供款最高为 23,500 美元，50 岁及以上者可额外追加 7500 美元，60~63 岁人士可最多供款 11,250 美元。雇主匹配供款因计划而异。雇员及雇主总供款上限为 70,000 美元（可能也有其他计算方式）。提前提取资金可能面临 10% 的罚款（除非满足特定例外条件），退休后提取按普通收入纳税。

401(k) 的体量有多大？对 Crypto 有何影响？

401(k) 计划是美国最主要的雇主赞助型退休储蓄计划。根据 Investment Company Institute（ICI）在今年 6 月份发布的一份报告，截至 2025 年 3 月 31 日，美国退休资产总额为 43.4 万亿美元（占美国家庭金融资产总额的 34%），其中，个人退休账户（IRA）资产总额为 16.8 万亿美元。美国人在所有雇主提供的固定缴款（DC）退休计划中持有 12.2 万亿美元，其中，401(k) 计划持有 8.7 万亿美元资金。

而在 401(k) 计划中，截至 3 月底，共同基金管理的 401(k) 计划资产总额为 5.3 万亿美元，占 401(k) 计划资产总额的 61%。股票基金是 401(k) 计划中最常见的基金类型，持有 3.2 万亿美元（36.7%），其次是混合基金（hybrid funds），持有 1.4 万亿美元。

新行政命令是否会限制投资加密货币的比例、种类或者币种，目前尚不得知。但是一旦政策落地，401(k) 8.7 万亿美元资金中，假设有 1% 的 401(k) 资金流入加密市场，将带来 870 亿美元的资金流入，若全部购买比特币，则会产生为 74.8 万枚 BTC 的需求量，若全部为以太坊的需求量约为 2260 万枚。

政治与资本的双重驱动

这一举措是特朗普经济政策的延续与升级。据彭博社报道，在特朗普第一任期内，劳工部曾出台类似政策，允许退休计划纳入私募股权，后被拜登政府撤销。如今特朗普重启，并扩大适用范围，还试图通过行政令和多监管部门之间的协同扫清障碍。

特朗普此举并非单纯的经济决策，也在继续争取华尔街的支持，私募股权和对冲基金一直是共和党的重要金主，放宽 401(k) 投资限制，意味着这些机构将获得长期稳定的资金流入。另外，特朗普近期频繁表态支持加密货币，并提出建立比特币战略储备（Strategic Bitcoin Reserve）和数字资产库存（Digital Asset Stockpile）。此次政策直接回应了加密社区的核心诉求——让主流金融体系接纳数字资产。

打开退休资金的「潘多拉魔盒」

这项行政命令的核心在于打破传统退休账户的投资边界。根据《1974 年雇员退休收入保障法》，美国 401 (k) 计划长期被股票、债券等传统资产主导，另类资产因流动性差、估值复杂等特性被挡在门外。

支持者将此视为资本市场的「民主化」进程，认为这会让工薪阶层有机会分享经济增长红利，同时能够为另类资产行业注入长期稳定资金，也能为加密货币等新兴资产提供主流化契机。

但对工薪阶层而言，该行政命令既是「打破投资壁垒」的机遇，也是「风险外溢」的挑战。

退休账户的本质属性是保值增值，而另类资产的高风险性与此存在根本冲突，这些特性与退休资金的流动性需求、风险承受能力形成天然矛盾。多数工薪阶层缺乏金融专业知识，难以识别资产真实风险，可能依赖雇主或金融机构推荐的「打包产品」。而机构出于利益驱动，可能倾向于夸大收益、淡化风险，导致工薪阶层在信息不对称中被动承担过高风险。

美国 Crypto 政策组合拳

特朗普政府近期密集释放友好信号，设立首个白宫 AI 与加密货币负责人、将加密货币列为国家优先事项、建立比特币战略储备、举办「加密货币周」、签署稳定币法案《GENIUS Act》和发布《加强美国在数字金融技术领域的领导力》报告，形成了一套政策组合拳。

而其家族成员主导的项目或者公司 World Liberty Financial（WLFI）、American Bitcoin，特朗普本人创立的社交媒体平台 Truth Social 计划推出实用型代币，更让这场政策变革蒙上利益关联的阴影。

值得关注的是，此前美国多个州也提出了加密储备法案草案，计划授权将退休基金、退休系统或包含退休基金在内的公告基金的一部分投资比特币，大多数州将这一投资比例限制到 10%，但大多数法案被否决或者因休会处于停滞状态。

美国白宫总统数字资产市场工作组在 7 月底发布的《加强美国在数字金融技术领域的领导力》报告也探讨了州级层面的加密货币监管情况，部分州的金融服务机构已将州级货币转移法应用于数字资产托管方和交易平台，要求中介机构向该机构注册为货币转移机构，以便为位于相关州的客户提供服务。一些州将数字资产交易排除在货币转移法之外，专门从事数字资产交易的公司在这些州可能不受许可要求的约束。其他州则针对数字资产建立了专门的监管制度。该报告在讨论监管机构权责划分时还指出，联邦法律应优先于州法律，统一证券与商品相关法规的适用性。