撰文：Azuma，Odaily 星球日报
稳定币赛道的绝对龙头 Tether 近期动作频频，不只在矿业、交易所、Layer1/Layer2 等加密货币垂直领域接连出手，更是在 AI、脑机接口、农业、体育等行业积极布局。
虽然在过往几年，Tether 的业务触手也并非仅限于稳定币板块，但近期其布局节奏已有明显加速态势。究其原因，随着《GENIUS 法案》的一步步推进，稳定币正在逐步以合规形式融入主流金融市场，但由于 Tether 及 USDT 很难满足《GENIUS 法案》对于发行机构注册、储备资产类型、审计标准等多方面的要求，其市场地位势必会在后续的合规化进程中遭受冲击。在这一背景下，Tether 似乎多少了有些焦虑感，而近期的多方向加速布局，或许正是 Tether 的破局尝试。
合规趋势下，Tether 遭遇挑战
本月早些时候，备受关注的稳定币监管法案（即《GENIUS 法案》）已正式通过参议员最终表决，并交由众议院审议。
《GENIUS 法案》最早于今年 2 月由美国参议员 Bill Hagerty、Tim Scott、Kirsten Gillibrand、Cynthia Lummis 联合提出，旨在为美国境内合法使用稳定币支付建立法律框架。
该法案的核心条款如下：
- 支付稳定币的定义：锚定固定货币价值的数字资产，需以 1: 1 比例完全由美元或其他高流动性资产支持，专用于支付结算场景。
- 双重许可监管：联邦监管，市值超 100 亿美元的发行商须接受联邦监管；州级监管，小型发行商可选择州级注册（须符合联邦等效标准）。
- 100% 储备金要求：储备资产限现金、短期美债或央行存款，且须与运营资金隔离。每月需提交储备金充足证明，确保用户可按面值赎回。
- 透明度强制披露：定期公开储备金构成及赎回政策，由注册会计师事务所进行合规审计。
- 反洗钱合规：将发行商纳入《银行保密法》管辖，履行金融机构级 AML 义务。
- 优先保护用户：发行商破产时，稳定币持有人债权优先于其他索赔方。
- 监管权属明确：明确规定支付稳定币不属于证券、大宗商品或投资公司范畴，划清监管边界。
简而言之，作为第一个联邦级别的稳定币法案，市场普遍认为《GENIUS 法案》有助于帮助稳定币走出野蛮生长阶段，正式融入合规市场，但与此同时，《GENIUS 法案》也对现存的稳定币发行商提出了严格的合规要求，其中注册于海外、储备资产相对复杂（部分为比特币和黄金）、长期拒绝完整审计披露的 USDT 大概率会受到最严重的冲击。
此前在接受 Forbes 专访时，Tether 首席执行官 Paolo Ardoino 曾表示该公司计划在美国市场发行一种新的合规稳定币，该产品将「针对高度银行化、数字化的美国经济量身定制」，但这或许只是 Tether 应对美国稳定币合规趋势的折中选择，毕竟 USDT 才是 Tether 的核心产品，而 USDT 在不久的未来将可预见地遭遇更大的竞争压力，这对于 Tether 而言显然不是什么好消息。WSJ 此前也曾报道表示，《GENIUS 法案》对于合规的要求可能会导致 Tether 成为「最大输家」。
类似的状况不仅仅发生在美国。今年 2 月，欧盟《加密资产市场监管法案》（MiCA）合规稳定币发行商名单公布，包括 Tether 最大的竞争对手 Circle（USDC 发行商 ）在内合计有 10 家机构获得许可，但 Tether 却并未出现在名单之内。
重压之下，Tether 加速布局
山雨欲来，Tether 自然不会「坐以待毙」。不久之前 Paolo Ardoino 曾强调，Tether 会将其业务重心继续将放在美国以外的市场，为全球尚未充分接入传统金融体系的 30 亿用户提供服务，从市场方向上避开 USDT 与其他偏向主流金融的稳定币之间的直接竞争。
与此同时，Tether 也在加密货币行业内、外加速布局，以期寻找到新的增长点。
经 Odaily 星球日报统计，仅在 2025 年内，Tether 便已通过直接入场或间接投资的形式在矿业、钱包、Layer 1/Layer 2、交易所等加密货币垂直领域频繁出手。
矿业方面：
- 3 月，Tether 宣布增持比特小鹿（Bitdeer）股份，持股占比达 21.4% ；
- 6 月，Tether 宣布计划在今年第四季度开源其比特币挖矿操作系统 MOS，以降低新矿工的进入门槛；
- 还是 6 月，Tether 宣布该公司总计持有已超过 100000 枚 BTC，争取在年底成为全球最大的比特币矿企。
钱包方面：
- 1 月，Tether 投资的视频共享平台 Rumble 宣布将推出 Rumble Wallet，拟通过 AI 代理 / 助手来帮助管理付款；
- 2 月，Tether 宣布战略投资自托管加密钱包 Zengo， 以推动 Zengo 在其覆盖的主要区块链生态系统中支持 Tether 系稳定币；
- 同样是 2 月，Paolo Ardoino 还曾公开发文抨击 MetaMask 卡顿，或有意借此推广自家所支持的钱包产品。
Layer 1/Layer 2 方面：
- 6 月初，由 Tether 投资支持的 Layer 1 项目 Stable 官宣亮相，Stable 将以 USDT 为原生 gas 代币，Paolo Ardoino 则将出任该项目顾问；
- 6 月中旬，另一个由 Tether 投资支持的大热比特币 Layer 2 项目 Plasma 顺利完成了公募存款阶段， 10 亿美元的存款额度被快速抢购一空。
交易所方面：
- 6 月，Tether 宣布战略投资数字资产交易所 Orionx，具体投资金额暂未披露。
更令人惊异的是，除了在加密货币行业内部频繁出手外，Tether 的布局还早已扩展至行业之外，覆盖了 AI、脑机、农业、体育等诸多领域。
- 2 月，Tether 宣布旗下 Tether Data 正在带头开发开源平台 BrainOS，旨在使高级大脑增强工具的使用变得民主化。
- 3 月，Tether 宣布将斥资约 1000 万欧元收购意大利媒体公司 Be Water 30% 股份，后者旗下拥有播客制作公司 Chora Media、Will Media 及影视制作发行商 Be Water Film。
- 3 月，Paolo Ardoino 于 X 发文，强调 Tether 拟大举招募人才，支持旗下人工智能、电信和数据项目的开发。
- 4 月，Paolo Ardoino 在最新采访中透露 Tether 计划在 6 月（或 9 月）推出自己的人工智能平台，该平台将是 OpenAI 等模型的点对点替代方案，允许用户控制自己的数据并进行所有推理，在自己的设备中执行所有复杂的 AI 逻辑。
- 4 月，Tether 宣布完成对南美农业巨头 Adecoagro S.A.最多 4959.65 万股普通股的要约收购，成交价为每股 12.41 美元，总金额超 6.15 亿美元。
- 5 月，Tether 宣布即将推出 QVAC（QuantumVerse Automatic Computer），这是一个智能开发平台，可使高度可扩展的 AI 应用程序和代理直接在本地设备上运行，而无需依赖集中式服务和云基础设施，从而保护用户免受企业访问私人用户数据。
- 6 月，Tether 宣布已在 5 月正式请求参与尤文图斯足球俱乐部的增资计划，并申请一个董事会席位。Tether 目前持有尤文图斯俱乐部超过 10% 股份，是仅次于控股方 Exor 的第二大股东。
- 6 月中旬，Tether 宣布已战略收购 Elemental Altus 的股权，Elemental 是一家总部位于加拿大的上市黄金特许权使用费公司，该战略旨在将黄金和比特币等长期稳定的资产整合到其生态系统中。
- 6 月底，Paolo Ardoino 再次公开发言，称 Tether 去年四月投资 2 亿美元的脑机接口公司 Blackrock Neurotech 比马斯克旗下 Neuralink 要先进得多。
- 就在昨日，Paolo Ardoino 还曾宣布由 Tether 开发的开源密码管理器 PearPass 已经启动测试，即将在平台开源……
最好的日子已成过去
凭借着在稳定币流动性及采用方面断层级的优势，仅有 150 名员工的 Tether 在 2024 年实现了约 130 亿美元利润，使其成为了加密货币行业乃至整个世界盈利能力最强的企业。
然而最好的日子已成为过去，稳定币的野蛮生长阶段即将结束。未来的 Tether 必然会在市场竞争中直面那些背景更硬、合规更彻底、审计更严的新老对手。
对于 Tether 而言，是时候着眼未来了，从近期的布局节奏上来看，它似乎已意识到了这一点。
