上月纽约离岸无本金交割远期外汇市场中，韩元/美元汇率与国内现货市场走势出现大幅偏离，这一差距在次日首尔外汇市场开盘价中得到反映，从而加剧了汇率波动性。
19日据联合Infomax报道，以上月首尔外汇市场韩元/美元汇率收盘价为基准计算的合理无本金交割远期汇率，与纽约市场实际交易的韩元/美元1个月期最终报价之间的差距，日均达到12.2韩元。无本金交割远期是一种在到期时仅结算汇率差额、不实际交割韩元的远期外汇交易，虽常被用作外国投资者的汇率对冲工具，但也被评价为投机性交易不在少数的市场。通常该市场的汇率被视为衡量次日国内市场初期走势的参考指标。
问题在于上月这一差距较平时异常扩大。该差距是自2020年12月以来，时隔5年3个月达到的最高水平。通常情况下，合理汇率与实际报价的差距日均多在2-5韩元左右，即便在对外不安情绪加剧的去年4-5月，也仅维持在8韩元区间。市场认为，上月因中东战争爆发等重大海外变数在首尔市场闭市后的夜间及周末时段接连出现，离岸市场率先将其反映在价格中导致了这一现象。现货与无本金交割远期通常因套利交易难以大幅偏离，但在国内市场休市时段，离岸市场实质上会率先作出反应。
这种背离实际导致了国内汇率的震荡。上月首尔外汇市场韩元/美元汇率开盘价与前一交易日收盘价的日均差值达10.8韩元，创下2010年5月以来的最高波动纪录。日均波动率也达到0.73%，为同期基准下2010年5月以来的最高值。这意味着相较于国内进出口企业的实际美元供需，夜间在海外形成的预期与不安情绪更早反映在次日早晨的汇率中。
市场专家认为，无本金交割远期市场以差额结算为主导而非实物交易，因此对外部冲击更为敏感。韩亚银行首席研究员徐正勋解释称，该市场结构难以实现实际需求供需调节，外汇当局直接监管无法触及的夜间离岸交易流向会延续至次日国内市场。近期出席人事听证会的韩国银行行长候选人申铉松也指出，上月汇率剧变的背景包括无本金交割远期在内的离岸交易，并诊断称随着表外衍生品交易增多，出现了小规模市场波动影响主市场的所谓"尾大不掉"现象。此类趋势未来在地缘政治冲突或全球政策不确定性于夜间凸显时可能反复出现，预计关于韩元交易纳入正规体系及完善市场监控体系的讨论也将随之加速。
