尽管思科(CSCO)近期发布的业绩超出市场预期，但由于对未来业绩持保守展望，其股价在盘后交易中暴跌超过7%。华尔街对此次业绩发布反应不一。部分投资者关注营收增长和AI基础设施扩张，而另一部分投资者则对增长势头的可持续性提出质疑。
本财年第二季度，思科每股收益为1.04美元，高于市场预期的1.02美元；营收达到153.5亿美元（约合221万亿韩元），较去年同期增长约10%，超出市场共识。净利润也大幅增长至31.8亿美元（约合4.58万亿韩元），远高于去年同期的24.3亿美元，整体业绩有所改善。
然而，业绩发布后投资者反应冷淡。思科给出的下季度每股收益指引为1.02至1.04美元，虽与市场预期的1.03美元基本一致，但投资者原本期待更强劲的信号。营收指引设定在154亿至156亿美元区间，也并未大幅超出预期。
AI需求扩大成为积极因素。思科从亚马逊云服务(AWS)、微软(MSFT)、谷歌(GOOGL)等主要超大规模企业获得了价值21亿美元（约合3万亿韩元）的AI基础设施订单，其核心网络部门营收因此同比增长21%，达到83亿美元（约合12万亿韩元），高于79亿美元的市场预期。
不过，专家认为思科在缩小与AI网络市场现有竞争者的差距方面仍任重道远。英伟达(NVDA)不仅拥有自研AI芯片，还具备高性能网络技术InfiniBand和Spectrum-X，具备比较优势；而Arista Networks(ANET)正凭借以软件为中心的高速网络解决方案，在超大规模企业市场快速扩大份额。
尽管面临这样的竞争环境，思科仍通过延续战略合作来巩固反弹基础。近期宣布计划与AMD及Human合作，参与在沙特阿拉伯建设以AI为中心的大规模数据中心网络项目，并推出了搭载英伟达芯片的新型交换机。此举被解读为该公司正全力进军AI基础设施市场以获取主导权。
董事长查克·罗宾斯(Chuck Robbins)在电话会议上乐观展望称："下半年，被称为'Neocloud'的新兴AI云企业CoreWeave、Nebius等的营收贡献将正式显现。"这些新兴企业正以专为快速增长中的AI工作负载打造的基础设施为卖点，创造新的需求。
此外，对于伴随AI热潮而日益加剧的存储器半导体供应短缺风险，他表示"正在通过价格调整和合作伙伴协议重新协商来应对"，并认为这对整体网络需求不会产生重大影响。
尽管短期指引令人失望，思科仍上调了年度指引。将整个2026财年的每股收益预期从原来的4.08-4.14美元上调至4.13-4.17美元，年度营收也从原来的602亿-610亿美元重新调整至612亿-617亿美元。这与市场预期的607.4亿美元基本一致。
最终，思科股价今年以来已上涨超过11%，远超标普500指数1%的平均涨幅。尽管出现此次短期调整，能否将AI基础设施需求扩大转化为长期增长动力，正成为决定思科未来表现的关键变量。
