原文标题：《Of nadirs and bidding death in memecoins 》
撰文：@Ga__ke
编译：Scof，ChainCatcher
好久没有写点什么了。回顾我在 2024 年的交易思路，其中一些关于 meme 币选择 的观点依然适用，但如今我们似乎已经迈入了一个全新的领域。2024 年，我们经历了 纯 meme 币 > 名人币 > 艺术代币 > AI / 科技 / 功能型代币 这样的市场演变。在当时，市场主流热点的更替还是比较清晰的——何时、何种题材成为市场风口，往往都有明确的界限和时间线。
然而，快进到 2025 年，我们看到的是一片混乱的代币景象：过去的热点项目都在努力争夺市场关注度——它们曾经风光一时，如今大多经历了 70-90% 的回撤。可惜的是，现在还在坚守的，往往只剩下一些「最后的接盘侠」或是反复进出的老玩家，期待着下一波出货行情。当然，这些项目不一定是骗局，而更像是一场「击鼓传花」的游戏——市场（或者说玩家们）总是追逐最新的热点，除非有充分的理由让大家重新关注过去的项目。
与此同时，全新的 meme 赛道和科技概念正激烈竞争，市场格局更加复杂。2024 年已经为 各行各业的「注意力代币化」 奠定了基础，而特朗普的「官方」代币更是给整个市场（无论是好项目还是坏项目）开了绿灯。在这场混乱之中，我们开始看到 多个不同题材、不同生命周期的代币同时共存。然而，必须意识到——市场流动性，就像我们的注意力一样，是周期性的。今天的头条热点，明天可能就无人问津，而明天的热点又是谁也无法预测的（笑）。
因此，各类题材的代币将继续共存，每个赛道也会经历各自的流动性周期。什么意思？还记得这张图吗？
现在，想象这是一张单个代币的价格走势图；同时，你也可以把它翻转过来，它就成了另一个代币的走势图。
再进一步，在你的脑海中把这些图叠加在一起，意识到 区块链上有 112,931,920,482 个代币，每个都有自己的高点和低点；与此同时，每个赛道的整体趋势也处于不同的阶段——有的刚触底（nadir），有的已登顶（zenith）。
我的核心观点是：市场中始终存在无数的交易机会，关键在于发现那些尚未被挤爆的交易。 当然，绝大多数代币可能最终一事无成，但你至少可以把它们列入观察名单，给自己留个备注，或者设定价格提醒，以便在合适的时机回头再看一眼。
在 2024 年，我们几乎覆盖了所有主要的代币化注意力赛道。我之前提到了一些关键类别，现在来展开讲讲。有些项目活不过一周，有些曾风光一时的项目已经见底。
1. 纯 meme 币——这类代币纯粹是为了好玩，通常源自 X（推特）/ TikTok 的病毒式趋势，或者是复古怀旧的 meme。「Copypasta」 玩法和病毒式传播的飞轮效应在这里最为突出。
2. 名人币（Celebrity Coins）——这类代币依托于某位有影响力的人物，很多项目的核心逻辑就是利用粉丝效应收割市场。虽然这个领域充满了「提款机」式的项目，但仍然提供了一个机会窗口——因为它们可以「引导普通用户进入币圈」。
3. 艺术代币（Art Tokens）——由艺术支持的代币，某种程度上可以视作 NFT 社区的进化版本。
4. AI / 科技 / 功能型代币（AI / Tech / Utility Tokens）——这些代币至少在概念上承载着某种科技或功能（utility）。我曾经说过我绝不会交易这种代币，但市场环境不断变化，我们也需要适应。市场往往更看重「技术前景」而非实际技术本身——换句话说，卖点是「新闻预期」，而不是技术本身（sell the news / the idea of the news）。
5. Web2 社区代币（Communities / Web2）——这一类与名人币类似，但它们依托于现有的 Web2 社区，利用已有的粉丝基础来投射到 Web3 领域。
6. 新闻 / 热点推文代币（News / Tweets）——这些代币往往是对某个短期热点的快速投机，并能短时间内设定一个「市场风向」（meta）。这类代币通常上涨极快，下跌同样迅猛，当然它们也可能有第二次机会。但别在第一次暴涨时 FOMO（恐慌性追高）太多，否则容易被埋。
以上列举的类别并不全面，仅仅是我为了简化分析流程所做的一种归类尝试。那么，未来会不会出现新的类别？希望如此——通常来说，新的市场风向（meta）往往伴随着最丰厚的回报。然而，正如前文所述，由于不同类别的代币正在逐步站稳脚跟，并且它们的生命周期处于不同的阶段，市场的界限变得越来越模糊。再加上特朗普代币狂热期后的市场降温，我们看到更多的「熊市发言」（bearposting）。确实，很难想象接下来还能出现什么能够超越那一波热潮的事件，至少目前，我个人暂时也看不到明确的方向。
尽管如此，我依然欢迎这种市场节奏的放缓。作为一个更倾向于持有（holder）而非短线交易（trader）的人，我在这样的市场环境中受益更多——市场重新回归到第 1/3/4 类代币的主导，这些类别的代币通常更慢节奏、以社区驱动为主，并且更具有机增长的特性。
在 meme 币的选择上，一些 2024 年的思路依然适用（尤其是第 1/3 类）。但随着越来越多的代币经历了 90% 以上的回撤，这也带来了新的入场机会。以下是一些可能成为未来催化剂的关键因素：
1. 社区扩张（Community Expansion）：该代币未来可能的支持者是谁？实际上，大多数情况下，他们甚至不需要真正买入，仅仅是市场对他们买入的预期，就足以成为推动价格上涨的理由。例如，MLG 这枚代币曾经沉寂了 7 个月，直到它被重新拾起，最终吸引了像 Faze 这样的大 V 关注。核心策略：讲好故事，并利用「注意力飞轮」（sell the story and the idea of an attention flywheel）。
2. 当前社区 / 团队状况（The Current Community / Team）：技术是否仍在推进？（Is the tek still tekking?）开发者是否仍在维护？（Is dev still devving?）社区氛围是否仍然活跃？（Is community still vibing?）对于传统 meme 币，我通常会建议在市场回调期间评估社区的韧性；而对于第 4 类代币（科技 / 功能型代币），则需要深入研究项目进展，看看是否有更多资金和关注度流入。这种增长并不总是直接体现在市值上，因此这里也存在套利机会。
3. 主流媒体报道（Mainstream Coverage）：与社区扩张类似，但这里强调的是传统媒体对特定事件的关注。例如，pnut 代币的政治化讨论、moo deng 的持续报道，或传统金融（TradFi）向某个特定行业的转向（如 AI / 机器人）。本质上，这就是在提前布局新闻预期，但关键在于：预期不能太明显，否则交易过早变得拥挤。
与任何交易一样，你需要在市场变得拥挤之前进入，并在市场逐渐拥挤时分批退出。在每个阶段思考：谁是边际买家？这个故事还是一个好故事吗？
潜在风险需要注意：
1. 仓位管理（Sizing）。你或许已经找到了 312,849 个理由相信某些代币会暴涨，但问题是——你真的有足够的资金去合理分配吗？ 要意识到，你投入这些项目的资金可能永远不会回本，因此你仍然需要保留足够的流动资金，用于参与当前市场中的主流赛道和热门代币。好的一面是，如果你是在底部买入这些代币，即使它们最终没能爆发，你的回撤通常不会太大。但如果你把资金分散到 1,293 个代币上，你就会意识到这可能成为一个严重的问题。
2. 护城河 / 竞争壁垒（Moat / Legitimacy）。你或许已经有充分的理由相信某个代币应该重新崛起，并且市场趋势似乎也在按你的预期发展。但突然之间——有人发行了一个全新的代币，而市场资金全部涌入了那个项目！这就是 Pump.fun 时代的悲哀现实，现在任何一个完全不懂区块链的人都可以轻松发币，这也是为什么市面上充斥着 12,312 个「broccolis」和 12,903 个「neiros」。解决方案？ 如果你真的相信自己的投资逻辑，那就把资金分散到所有可能的选项中，耐心等待市场筛选出赢家。如果你的资金分布过于分散，那么可以尽早收回部分初始投入，然后等市场自己选出最终赢家，再集中加仓。我的个人例子就是 chillguy 和 mnc，最终市场会自行决定哪一个胜出。
我也清楚，这种交易方式并不适合所有人。在这个市场里，赚钱和亏钱的方式数不胜数——最好的情况下，你会被视为天才；最糟的情况下，这只是一种自我安慰。但多次的经验告诉我，关注那些被市场遗忘的角落，埋伏在风暴过后的代币上，对我来说是行之有效的策略。就在写这篇文章的时候，某个随机的 Fortnite 代币 便是这种模式的最新案例，而类似的情况我们已经见过很多次。
