撰文：Sanqing，Foresight News
11 月 3 日，香港 Web3 游戏与数字资产投资巨头 Animoca Brands（安拟集团）宣布，将通过与纳斯达克上市公司 Currenc Group（股票代码：CURR）进行反向并购，计划于 2026 年第三季度在美国纳斯达克重新挂牌上市。根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，Animoca Brands 股东将在合并后持有约 95% 的股份，Currenc 现有股东保留约 5%。交易目标估值约 10 亿美元，但按 Currenc 当前市值推算，合并后公司估值可能达到 24 亿美元。
与传统 IPO 不同，这是一种「借壳上市」方式，仍需双方股东批准及相关监管机构的审查。Currenc 将以换股形式收购 Animoca 全部股权，并在交易前剥离 Currenc 的 AI 金融与数字汇款业务。合并后公司将沿用「Animoca Brands」名称，专注于链游、NFT、数字资产和区块链基础设施。
这笔交易意味着，从 2020 年被澳洲证券交易所（ASX）强制退市，到 2026 年重返资本市场，Animoca Brands 终于找到了新的上市路径。从一家被传统监管体系排斥的边缘公司，将凭借生态矩阵与资产网络为核心的控股模式回归主流金融舞台。
Web3 综合体
Animoca Brands 拥有 The Sandbox 等明星链游，一长串游戏 IP 授权，以及数百个 Web3 项目投资。但这次筹备上市的过程里，公司显然在刻意推动叙事迭代，把自己从单纯的「链游 + 投资控股」包装成一套更完整的生态结构。
最上层仍然是大家熟悉的内容与流量：链游、NFT、IP 合作等，构成面向用户的前台。The Sandbox 依然是象征性入口。中层是投资与资产网络。Animoca Brands 多年累积的股权和代币仓位，已覆盖交易所、基础设施、公链、DeFi 协议、内容平台等多个赛道的 600 余项目。它的资产负债表就像是 Web3 的行业地图。
Animoca Brands 投资组合
Animoca Brands 正从虚拟资产向现实应用转型。原生旗舰项目 Mocaverse 不再只是一个头像 NFT，而被打造成 Animoca Brands 生态的会员枢纽，承载身份、权益与任务系统等。围绕 Mocaverse 推出的 MOCA 代币开始承担起积分、社区激励与治理功能，将分散的用户贡献与权利抽象成可以跨项目流动的「共同语言」。在基础设施侧，Animoca Brands 推出了 EVM 兼容公链 Mocachain，试图用一条聚焦身份和数据协议的公链，把分散的资产和互动汇聚到自己的技术栈之上。
Mocaverse、MOCA 和 Mocachain 在 Web3 世界内部织网，并通过 Airshop 向现实世界延伸。Airshop 与航空、酒店等合作伙伴打通，将游戏资产和会员点数从链上符号转化为真实开支。叠加香港稳定币合资公司和 RWA 相关布局，Animoca Brands 试图拼凑一条主线：从内容流量，到资产网络，再到身份与支付，将链上世界分散的项目和用户编织成一个可抵达现实世界的虚拟经济共同体。
地理摆渡与估值过山车
Animoca 的资本迁徙，从 ASX 到纳斯达克，是一段监管地理的缩影。香港是它的出生地，澳洲是它的初登场，美国则即将成了它的再造舞台。每一个阶段，都映照出 Web3 企业在制度缝隙间的生存逻辑。
从澳洲退市源于加密时代的监管震荡。ASX 对 Crypto、NFT、链游等业务存在疑虑，而 Animoca Brands 的商业模式又恰恰踩在灰区。那场强制摘牌让公司失去了流动性，却换来了一次从传统框架脱胎的机会。
香港曾被视为它的自然归宿，政策愈发友好、监管愈发包容、资本愈发亲近，都让这里一度成为 Animoca Brands 的候选。但香港的资本市场更像温和的港湾，流动性不足、估值体系保守、投资者结构偏传统。对于一家资产复杂、叙事跨界的 Web3 集团而言，这个舞台太小。
美国则恰恰相反。这里的市场喧嚣、监管强硬，却能赋予公司更清晰的定价机制。并且美国加密政策从拜登时代的严格监管转向特朗普政府的亲加密立场，包括 SEC 暂停多项加密案件、司法部解散加密执法部门，以及更宽松的稳定币和数字资产框架。
因此纳斯达克的聚光灯不只属于科技企业，也属于那些敢于在新旧秩序之间伸手的勇敢者。Animoca Brands 选择在此重启，不只是为了募资，更是为了重新被看见。它需要一个可以放大影响力的舞台，一个能把 Web3 重新推回主流话语的入口。
金融时报采访 Yat Siu
根据 Animoca Brands 披露的近三年主要数据（如下表）, 2022–2024 期间总体收入略有回落, 但数字资产与股权投资规模持续增长, 运营支出保持稳定, 显示出业务从投机周期向稳态资产配置过渡的迹象。
Animoca Brands 2022-2024 财报数据
然而过去五年, Animoca Brands 的估值却像加密市场的行情一样起伏剧烈。
- 2020 年退市时, 市值仅约 1.2 亿澳元, 几乎被传统资本遗忘。
- 2021 年链游热潮, 连续两轮融资后估值升至 10 亿美元。同年 10 月再融资 6500 万美元, 估值 22 亿美元.
- 2022 年新一轮 7500 万美元融资把私募估值推至 59 亿美元, 随后淡马锡等机构认购 1.1 亿美元可转债, 维持这一区间。
- 2023 年熊市中场外交易折价明显, 市场对其估值下调至 30–40 亿美元。
- 此次反向并购, 多家媒体称目标估值为 10 亿美元，但按持股比例测算合并后实体估值约为 24 亿美元。
从 2022 年 59 亿美元 的私募高点到 2025 年 10 亿美元 的目标估值，折射出 NFT 与链游泡沫退潮后市场的理性重定价。但按合并后 24 亿美元的市值计算，Animoca Brands 仍然是全球高估值的 Web3 集团之一。
加密股叙事的扩张
这笔交易的意义或将远超企业层面。过去的加密股多围绕矿企、交易所和近期的 DAT 公司展开，代表内容与应用层面的上市公司寥寥。Animoca Brands 的登陆将标志着一个新类别的诞生，以生态矩阵为核心、以资产网络为支撑的「加密控股型企业」。它拥有真实业务与现金流，同时持有代币与股权仓位；既运营内容，也掌控资本。这样的结构模糊了加密与传统的边界，也为行业提供了新的估值坐标。
对于传统投资者而言，Animoca Brands 将是通往加密世界的又一窗口；对于行业内部，它是一面镜子，折射出从概念泡沫到制度化整合的迁移。无论市场最终给出何种定价，它都在为下一轮 Web3 企业与传统资本市场的融合探索模板。
