来源：Twitter
作者：Vijay Boyapati
编译： Morffi | JGSDAO
编辑：Techub News-Junge
FTX和SBF近日落下帷幕。2022年发生了比SBF贪污案更重要的诈欺行为。那就是立足于加密领域最悠久的公司之一Digital Currency Group（DCG）及其CEO Barry Silbert的欺诈行为，下面我们来具体了解一下。
为了充分了解该欺诈及其后果，我们必须回头看2013年Barry Silbert开始成立Grayscale的时候，该公司推出了首只允许投资者可以从经纪账户购买比特币的基金。几年来，GBTC是股票市场资本获得比特币敞口的唯一途径，由于其信托结构（没有类似ETF的赎回机制），GBTC早期的交易价格要高于其NAV（资产净值）。这基本上意味着该基金的市场价值高过其基础资产（比特币）。股票投资者没有太多选择，他们愿意为GBTC支付溢价，只是为了获得比特币敞口。
GBTC的股票是通过为Grayscale提供比特币创建的，然后6个月后你会收到等值的GBTC股票。由于GBTC的交易价格高于资产净值（一度高过40%），所以利润极高的套利交易成为了可能。你可以做空X个比特币，把X个比特币交给Grayscale来进行套利。6个月后，你可以卖出GBTC（交易价格高于X个比特币价格）来回补空头。这种赚取溢价的行为被称为GBTC溢价套利交易。
一些市场参与者认识到这种交易获得的利益是多么的诱人，且表面上是无风险的(因为GBTC的交易价格一直高于资产净值)，并开始大量的涌入。其中有两家参与机构，分别是对冲基金Three Arrows Capital (3AC)和借贷平台BlockFi(现均已破产)。
Three Arrows Capital(3AC）不仅赚取了GBTC的溢价，而且还进行了杠杆交易。不仅使用自己的资金，还借入了大量比特币，获得了更多的回报。但他们是从谁那里借的钱呢？......我们开始从Genesis探讨。
与 Grayscale 一样，Genesis 也是 DCG 旗下子公司之一。这样的公司架构是 Barry Silbert 有意模仿伯克希尔哈撒韦的公司结构并将其应用于加密市场。Genesis 是加密货币市场上最大、最重要、也是本质上首要的经纪服务商。其同时拥有交易/衍生品部门（GGT）和贷款部门（GGC），但对于外人来说，它只是一个实体，因为两个部门共享办公空间甚至员工。
Genesis通过向比特币持有者（不限持有数量）提供比特币的利率，从他们那
里获得比特币。以更高的利率借出这些比特币并从利差中获利。Genesis借给了谁?Three Arrows（三箭资本）、BlockFi和Alameda等。此时，应该指出的是，DCG 直接控制 GGT（Silbert 从 2013 年至2022 年7 月担任其董事会主席），并通过 GGT 控制 GGC。GGC 直到 2022 年 6 月才设立董事会，当时任命了一个董事会，其中三分之二的成员来自 DCG。
鼓励Genesis提供比特币贷款用于GBTC套利交易的动机很大，因为这些比特币将流入Grayscale（DCG王冠上的的另一颗明珠），然后就留在那里（因为没有ETF赎回机制）。一旦这些比特币被套牢，Grayscale就会收取每年2%的“基金管理”费（基本上什么都不做）。目前，GBTC 拥有超过 62 万枚比特币，这意味着 Grayscale 每年将收取超过 1.2 万枚比特币作为管理费用。
随着时间的推移，股票市场出现了获得比特币敞口的新途径（Microstrategy的股票、期货ETF、国外现货ETF）。新的竞争，再加上套利交易产生的大量GBTC股票，开始打击GBTC溢价。
2021年2月23日，GBTC的溢价首次变为负值(即变为折扣)。从那以后，它就再也没有为正过，折扣率一度高达49%——也就是说，该基金只值其基础资产价值的一半。交易套利已经玩完了。
随着GBTC溢价套利交易的结束，三箭资本失去了最可靠、最赚钱的赚钱方式。随后，三箭资本转向了另一项风险非常大的交易：TerraUSD 套利交易。与此同时，Genesis 正继续向他们提供贷款。
2022 年 6 月中旬，三箭拖欠 Genesis 向其提供的比特币贷款。在清算了其所拥有的数量极少的抵押品后，Genesis 的资产负债表上留下了 12 亿美元的缺口，它也破产了。
作为 Genesis 对三箭公司的破产索赔（由于 3AC 的彻底崩溃而几乎一文不值）的交换，DCG 将向 Genesis 提供 11 亿美元的“期票”。Michael Moro 向市场保证，它已经“周全地减轻了损失”。
事实上，这张期票完全是骗局。Barry Silbert 没有注入实际资本来填补 Genesis 资产负债表上的漏洞，而是提供了一张低于市场利率且十年内无法赎回的票据。
很明显，Barry Silbert 知道本票并不能解决 Genesis 的破产问题，因为在 Genesis 后来的破产中，他对同一张票据的估值只是 Genesis 声称的 11 亿美元的一小部分。资产负债表的漏洞仍然存在。在实施了这一金融欺骗行为后，Genesis 的高管们开始全力以赴，努力让客户相信自己有偿付能力，谎称收到的本票是流动资产（相当于现金）。
这就提出了一个问题，即“DCG 为何介入”。当他们本可以让 Genesis 破产时，为什么要冒进行刑事欺诈行为的风险呢？答案是：
事实上，就在三箭爆雷事件导致 Genesis 的资产负债表出现漏洞后，DCG 于 6 月 18 日从破产的 Genesis 公司借了一笔 18,697 比特币的巨额贷款。DCG 也在运行 GBTC 套利交易，但现在被成堆的水下 GBTC 困住了。
如果DCG让Genesis破产，它将陷入破产程序，并将被迫偿还从其子公司获得的巨额贷款。相反，Barry Silbert 和DCG选择了“假装不知情拖延时间”。
当时，DCG/Genesis还在狡辩，是FTX崩溃和随之而来的市场动荡导致了客户资金的“暂时”冻结。事实是，Genesis自当年6月起，已经资不抵债。
即使在冻结提款后，Genesis仍声称自己没有资不抵债，只是面临“期限不匹配”的问题。也就是说，它有足够的资金来满足提款请求，但不是立即可用。这是严重的误导。
2023年10月19日，纽约州司法部长对Genesis、DCG和Barry Silbert和Michael Moro提起民事诉讼。诉状内容详细、内容实质性，指控其存在大规模阴谋，诈骗数十万投资者。
虽然NYAG对Silbert等人的诉讼是民事诉讼，但该案件很有可能被纽约南部或东部地区作为刑事案件提起。许多普通投资者失去了毕生积蓄，而DCG/Genesis是2022年市场崩溃的中心。
这个事件和FTX崩溃一样重磅，但却很少有公众关注。故事的结局可能同样戏剧化，Barry Silbert和Michael Moro可能会在狱中和SBF相见。
正如美国检察官在FTX审判中指出的那样，“任何为获得或持有合法资产而做出的虚假或欺诈性陈述都构成重罪。”
对于那些密切观望的人来说，警示牌就在那里。Moro在实施期票诈骗后不久就被迫离职或跳槽。Lawrence H. Summers也辞去了DCG顾问的职务，可能是感觉到内部有猫腻。
那么谁会站出来问一些棘手的问题呢?上千万的投资者失去了积蓄，许多人在这件事中遭到重创，然而Barry Silbert继续坐在他的宝座上。我想引用起诉SBF的美国律师的一段话:
“当我成为美国检察官时，我承诺我们会不遗余力地根除金融市场中的腐败。这就是所谓的不遗余力。这个案件以闪电般的速度推进——这不是巧合，这是选择。这个案例也是对每一个自认为不可触碰、认为他们的犯罪行为太复杂而我们无法抓捕、认为他们势力太大无法起诉、或者认为如果被捕可以用巧言令色脱身的骗子的警告。那些人应该重新思考，并停止他们的行为。如果他们不这么做，我保证我们的手铐足够逮捕他们所有人。”
