根据Kaiko Research的数据，2025年加密货币市场在戏剧性的飙升和意外的下跌中结束了这一年。比特币创下了新的历史最高纪录，XRP和以太坊等山寨币也成功摆脱低迷走势实现反弹，但历史性的清算和流动性萎缩等负面因素也给市场带来了压力。
2025年比特币年初从9万至10万美元区间起步，并在4月“解放日”关税声明后经历了暂时下跌。然而，美元走弱趋势、美联储降息以及全球风险资产偏好增加等宏观环境变化推动了BTC上涨。事实上，8月份BTC兑美元上涨26%，兑韩元、欧元等主要法币上涨10-19%，为投资者带来了稳健的收益。Kaiko Research指出，加密货币仍然深受美国政策影响，美国的政治不确定性会直接对BTC价格施加下行压力。
从流动性角度看，得益于强劲的机构需求和监管进展，2025年是整体得到改善的一年。特别是进入夏季，BTC市场深度创下历史新高，尽管现货交易量不大，但流动性持续改善。企业扩大加密货币持有、现货ETF资金流入等多种因素推动了比特币购买。例如，5月至8月期间，有98家企业筹集或宣布筹集了约900亿美元资金，这为加密货币市场带来了实质性的资金流入。根据Kaiko Research的分析，这种机构流入形成了流动性下限，并在大规模抛售时对防止市场暴跌起到了一定作用。
山寨币也录得了显著的复苏势头。Ripple的XRP反弹至约2-3美元区间，录得主要上涨阶段，这是约7年来的首次；以太坊在经历了数年从高点下跌的趋势后，时隔4年突破了2021年的最高点。这不仅可以解读为个别项目内在价值的上升，也是与比特币走势紧密联动产生的结果。
然而，在乐观指标背后，也不乏黯淡时刻。关税问题之后的10月10日，市场经历了堪称历史级别的清算事件。BTC及主要山寨币在一天内暴跌近60%，Bybit和OKX上数千万美元规模的多头头寸被清算。一天内发生了总计20亿美元规模的清算，其中大部分是缺乏防御线而被清算的多头头寸。这反映了过度杠杆和市场集中度，也再次显示了去中心化系统在用户保护方面依然脆弱。
另一方面，稳定币迎来了与传统资产展开全面竞争的转折点。特别是Circle的USDC在IPO前交易量激增，4月份以月度2190亿美元的规模创下历史新高。这一纪录的实现，得益于2024年建立合作伙伴关系后，币安处理了超过57%的USDC现货交易，这是其旨在与Paxos的USDP等竞争项目进行差异化的战略的一部分。欧元稳定币市场在MiCA立法后也录得了明显的交易量增长，预示着基于监管的稳定资产未来可能成为主要的交易手段。
此外，随着今年美国批准推出永续期货，衍生品市场也迎来了重大转折点。得益于无需实物交割的结构、以及能够应对高波动的灵活性，永续期货已成为市场主导产品，占据了2025年比特币交易的68%。Kaiko Research预测，随着传统金融机构对该产品表现出兴趣，Cboe计划以“连续期货”的名称在美国市场上市，这将成为加速衍生品市场扩张的主要变量。
最终，2025年预计将被记录为加密货币市场在比特币创下新历史最高纪录、山寨币复苏、传统金融机构入场以及结构性流动性变化等多方面再次进化的一年。但这也是再次确认了治理风险、外部事件的冲击性以及过度投机结构等因素仍可能使市场陷入不安的一年。
