近期风险投资的重心正日益向少数大型初创企业倾斜。在整体后期阶段投资总额增长的背景下，3000万美元（约4320亿韩元）以下规模的小型投资轮次却大幅萎缩。特别是在2025年美国，系列C及以上后期阶段中完成的3000万美元以下投资轮次仅有69起，总额停留在约13.6亿美元（约1.96万亿韩元）的水平。其占整体后期阶段投资的比重仅不到2%，而进入2026年，这一比重已下滑至0.2%，正创下历史新低。
与仅仅十年前相比，后期阶段投资中约有一半是在比这更小的规模中完成的，变化可谓极其鲜明。2016年时，3000万美元以下的后期阶段投资在数量上占总数一半以上，按金额计也约占17%。但如今，风险投资者们只专注于有潜力的“大鱼”，而规模较小、成长性不确定的企业则面临着难以被选中的现实。
这一趋势在早期阶段投资中也类似地显现。曾经仅停留在数百万美元规模的种子轮投资，伴随着人工智能热潮，数亿美元级别的大型轮次已成为现实，并且在后续阶段，资金也涌向这些领先群体。这可以解读为投资者筛选并集中支持有上市潜力的企业的策略。这反映了在市场由市值数万亿美元的巨型上市企业主导的环境下，小型初创企业难以立足的判断。
此外，企业并购市场的变化也产生了影响。过去，未能达到独角兽级别的初创企业被谷歌、苹果等大型科技公司收购的案例并不少见，但近期，出于垄断监管的担忧，大型科技企业收购小型初创企业的意愿急剧下降。与此同时，私人股本公司的并购活动也因融资成本上升而萎缩，导致投资退出策略的重要支柱一同动摇。
在此环境下，那些试图通过小型投资轮次过渡到后续增长阶段的初创企业变得更加脆弱。即便是仅凭最低限度资金也有可能跃升至下一阶段的企业，也正因资金短缺而步履维艰。更何况，在并购或首次公开募股之外看不到清晰退出路径的情况下，现有投资者也难以期待中等规模的退出机会。
最终，当前的风险投资环境正转向一个由“能长大的企业才能长大”这一潜规则主导的结构，对于那些存在成长瓶颈或难以作为独立企业生存的初创企业而言，甚至连获得机会都变得困难。在这个资金获取即意味着生存关键的市场上，小额后期投资轮次的份额短期内似乎难以期待恢复势头。
