大量购入比特币(BTC)的斯特拉特吉公司(Strategy，股票代码: $MSTR)公布了旨在安抚其债券持有人的比特币资产指标。该公司解释称，按当前价格计算，其持有的比特币规模约为可转换债券规模的5.9倍，即使在假设的下跌情景中也能维持至少2倍以上的覆盖能力。
该公司近日通过X(原推特)介绍了展示其资产相对于债务健康程度的"BTC评级(BTC Rating)"。该公司强调，当比特币价格处于其平均买入价74,000美元(约1亿888万韩元)时，对可转换债券的覆盖倍数为5.9倍；即使价格暴跌至25,000美元(约3,675万韩元)，也能维持2.0倍以上。
其依据在于庞大的比特币持有量。根据比特币财务监测网站"BitcoinTreasuries"的数据，斯特拉特吉目前持有约65万枚BTC，价值约578亿美元(约84.966万亿韩元)。其中大部分是在过去五年间通过分阶段购买积累的。
然而，尽管表现出这样的信心，斯特拉特吉近期正因市场内外的利空因素而动摇。其股价暴跌，并于11月25日再次被排除在S&P500指数之外。与此同时，机构投资者的资金也在外流。据市场分析师沙纳卡·安塞尔姆·佩雷拉估计，仅第三季度一年内，就有约54亿美元(约7.938万亿韩元)的资金流出斯特拉特吉。
市场不确定性进一步加剧。美国明晟公司(MSCI)预计在明年初判断核心资产集中于加密货币的企业是否具备纳入股票指数的资格。摩根大通预测此次判断可能引发高达88亿美元(约12.936万亿韩元)规模的抛售压力，引发了争议。部分市场人士甚至怀疑摩根大通是否策划了对斯特拉特吉的做空。但分析美国SEC的披露文件后发现，摩根大通仅是单纯卖出斯特拉特吉股票并持有看跌期权，并未确认实际的空头头寸。
在整个市场中，对比特币间接投资的方式正迎来转折点。佩雷拉提及哈佛大学向贝莱德的现货比特币ETF新投资了4.43亿美元(约6,519亿韩元)的案例，并分析称机构投资者的趋势正转向偏好ETF基础结构，而非像斯特拉特吉这样的杠杆化股权。
曾一度享有溢价的斯特拉特吉股价，近期交易价格甚至低于其持有的比特币价值。这是五年来的首次。数字资产专业管理公司Bitwise的Matt Hogan表示，大多数持有数字资产的企业因运营成本、风险等因素而以折价交易是正常的，目前的股价走势并无异常。
尽管如此，斯特拉特吉仍在持续推进其比特币投资策略。近期，该公司将5.8万枚BTC转移至富达托管，并且自年初以来已筹集210亿美元(约30.87万亿韩元)资金，以确保额外的购买能力。这显示出其对以比特币为核心经营路线的坚定决心。
文章摘要 by TokenPost.ai
🔎 市场解读
斯特拉特吉强调其持有的比特币足以覆盖债务，并着手恢复市场信任，但近期的股价下跌、机构资金外流以及MSCI的评判等多种不确定性因素正在压制其股价。
💡 战略要点
在ETF偏好现象中，"比特币代理股票"的地位正受到动摇。斯特拉特吉为正面突破此局面，持续购买比特币，力图恢复其溢价。
📘 术语整理
BTC评级: 指斯特拉特吉自行计算的、反映其持有的比特币资产与可转换债券债务规模比率的指标。
可转换债券: 在一定条件下可转换为股票的附息债券。
数字资产国库: 企业或机构作为自身财务战略而大规模持有数字资产的结构。
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