撰文：博文
香港比特币现货 ETF 何时获批，无疑是如今香港虚拟资产市场的焦点。
在美国市场，比特币现货 ETF 的市场表现已向全球证明，比特币融入传统金融只是时间问题。根据 SoSoValue 数据，截止 4 月 11 日，比特币现货 ETF 总资产净值已达到 586.4 亿美元，ETF 净资产比率达 4.27%，历史累计净流入达 124.9 亿美元。作为「老钱」入场最重要的通道，香港必须加速获批进程，以保持自己的全球监管优势。
4 月 10 日，据路透社报道， 两位知情人士表示，比特币现货 ETF 可能本月在香港推出，首批名单最快下周可能公布。
同一天，腾讯财经《一线》报道，香港证监会计划赶在 4 月 15 日对外公布香港首批比特币现货 ETF 的名单，整个比特币现货 ETF 项目早期和港交所提前做过详细的沟通和计划，预计大约 10 天可完成。证监会原计划 4 月 25 日左右，最晚不超过 4 月底在港上架比特币现货 ETF。
香港比特币现货 ETF 有何优势？谁将从首批香港比特币现货 ETF 中获益？本期文章，白露会客厅将汇总最新信息，把握香港比特币现货 ETF 动态。
实物申赎可能成为香港
比特币现货 ETF 最大优势
与美国 SEC 批准的比特币现货 ETF 不同，针对虚拟资产现货 ETF，香港证监会允许通过现金（in-cash）或实物（in-kind）两种方式进行申赎。针对现金申赎，基金必须在香港持牌交易所上获得虚拟资产，可以是场内交易或是场外交易；而针对实物申赎，虚拟资产需通过券商转入或转出基金的托管账户。
2024 年 1 月，美国 SEC 仅批准通过现金申赎的方式发行比特币现货 ETF，监管重点聚焦在降低市场波动风险和市场操纵的可能性之上。此举虽能有效降低投资者，尤其是零售投资者的资产损失风险，但同时也表明了 SEC 对比特币仍然抱有很大的怀疑，意图通过保持传统金融手段的方式，随时做好干预的准备。
美国监管的不确定性反而给了香港继续发挥监管优势的机会。通过建立明确的监管框架，港府能够对比特币现货 ETF 各重要环节的参与者进行十分有效的监管，此种方式对提高投资者对市场的信心有明显的促进作用。另一方面，实物申赎的方式在提高流动性和价格发现等方面也更具优势，这种灵活性和直接性，可能为仍在寻求风险敞口的机构带来更多元化的选择。
港府和香港市场的从业者，必然都不愿错过这一难得的抢夺「老钱」的时间窗口。此次在港提交比特币现货 ETF 需要满足的方案，已涉及 20 家合作机构，包括且不限于比特币托管行、做市商、持有虚拟资产交易综合账户的机构等等。一些机构仍在积极筹备申请，努力「上车」；而其中也不乏一批早已「发车」的先行者，最有潜力成为首批香港比特币现货 ETF 获批后的最大赢家。
4 家机构已抢先进入发行名单
4 月 10 日，据腾讯财经《一线》报道，香港证监会原计划第一批共批出 4 家比特币现货 ETF，发行方分别为嘉实国际，华夏基金、博时基金以及惠理金融。
据证监会官网显示，目前，嘉实国际资产管理公司（简称，嘉实国际）和华夏基金（香港）有限公司（简称，华夏基金）已获得证监会批准的虚拟资产 9 号牌，可管理 100% 投资于虚拟资产的投资组合。博时基金及惠理金融暂未出现虚拟资产管理基金名单之中。据悉，两家基金自身并没有独立的满足虚拟资产行业资产管理的 RO，即符合标准的持牌机构负责人，因此，两家机构分别选择了与 Hashkey Capital 和 VSFG 合作完成比特币现货 ETF 的发行。
嘉实国际和华夏基金两家公司的最新信息于 4 月 10 日凌晨更新至香港证监会官网，部分行业人士表示，此举亦被理解为证监会在为 4 月 15 日及时公布首批名单做准备。
嘉实国际成为首个申请者
嘉实国际于 2024 年 1 月 26 日宣布成为首个香港比特币现货 ETF 申请者。嘉实国际资产管理有限公司，是嘉实基金管理有限公司的全资子公司，成立于 2008 年。近年来，注重环境、社会和治理（ESG）因素整合，致力于将 ESG 考虑因素纳入投资策略，并已取得相应的成绩。
截至 2023 年，嘉实国际管理的资产规模超过 2000 亿美元，公募基金创造回报超过 300 亿美元，拥有人数超过 300 人的投研团队。随着香港虚拟资产相关法规的不断落地，嘉实国际积极响应，加入了创新者的浪潮。
早在 2023 年 12 月 28 日，嘉实国际便成功完成了香港首支代币化基金的发行。该基金在 2023 年 11 月完成向香港监管机构的报备。基金仅面向专业投资者，投资高评级美债。嘉实国际资产管理作为基金管理方，Meta Lab HK 提供了代币化解决方案。2024 年 4 月 10 日，根据香港证监会官网消息，嘉实国际成功完成虚拟资产 9 号牌的升级，完成了监管上的准备，嘉实国际离成功发行比特币现货 ETF 又近了一步。
资本雄厚是嘉实基金的优势，同时，基金代币化的发行经验也可成为一把利器。不仅是香港，「代币化」已逐渐成为了一种全球金融的演变趋势。嘉实国际是否会在香港比特币现货 ETF 的发行上作出代币化创新，也成了嘉实最大的看点之一。
华夏基金逐步完善 Web3 布局
华夏基金管理有限公司是中国最早的全国性基金管理公司之一，成立于 1998 年 4 月 9 日，总部位于北京。以公募基金和机构业务为核心，构成了多元化资产管理平台，包括华夏基金香港、华夏资本、华夏财富等子公司。
截至 2023 年年末，华夏基金的管理资产规模达到 1.82 万亿元人民币，约合 2500 亿美元，包括公募基金、机构、国际业务资产管理的总和；其中，公募基金管理规模为 1.32 万亿元人民币，而机构及国际业务资产管理规模为 5059.20 亿元人民币。
2023 年 11 月 20 日，华夏基金香港通过官方公众号宣布，与香港持牌零售虚拟资产交易所 HashKey Exchange、实物资产代币化公司 Hamsa 签订合作备忘录，以此为契机探索香港资产管理行业 Web3 创新。此举被视为华夏基金将作出香港比特币现货 ETF 的积极信号；而华夏基金成功获批 9 号牌升级管理 100% 投资于虚拟资产的投资组合，更进一步证实了这一猜测。
华夏基金官方目前仍未对香港比特币现货 ETF 的申请作出回应，市场在继续等待证监会最终名单的发布。
惠理基金与 VSFG 联手
宣布入局比特币现货 ETF
与华夏基金不同，惠理基金与 VSFG 对申请比特币现货 ETF 作出了积极回应。2024 年 1 月 29 日，意博金融 VSFG 率先公布计划，成为首家宣布在香港发行比特币现货 ETF 的金融机构。不过，其实际推进速度稍落后于嘉实国际。2024 年 3 月 27 日，资产管理公司意博金融 VSFG 宣布，已携手惠理基金，正式向香港证监会提交了比特币现货 ETF 的申请，初步希望今年底资产管理规模（AUM）可达 5 亿美元（约 39 亿港元）。
意博金融，英文简称 VSFG，包括意博资本亚洲（意博亚洲）及意博资产管理有限公司（意博资管），均属于证监会批准可进行第 1 类（证券交易）、第 4 类（就证券提供意见）及第 9 类（提供资产管理）受规管活动的持牌法团。
其中，意博资本亚洲成为香港首家受证监会许可的虚拟资产管理人，可管理 100% 投资于虚拟资产的投资组合。早在 2020 年 4 月 20 日，意博资本亚洲区块链部门 Arrano Capital 便推出了香港首个受监管的虚拟资产基金，在虚拟资产领域取得了丰富的经验。
惠理基金成立于 1993 年，为亚洲最大的独立资产管理公司之一。惠理基金 2007 年于香港联合交易所上巿，成为第一家于主板上市的资产管理公司。同时，惠理基金也是香港首家获得 QDLP（合格境内有限合伙人资格）的基金公司之一。
惠理基金的旗舰基金 —— 惠理价值基金，拥有长达 30 年的业绩记录，主要投资于亚太区股票，尤其关注大中华地区，利用中国经济快速发展的机遇，取得了显著的投资回报。
针对香港比特币现货 ETF 的合作，惠理集团行政总裁黄慧敏公开表示：「推出现货比特币 ETF 的计划标志着我们的首个合作举措，让香港投资者能够接触到全球最大的数字资产，同时享受 ETF 工具的便利和高效。凭借惠理在管理 ETF 方面的丰富知识和业绩记录以及 VSFG 的丰富经验，我们有能力为客户提供更多投资选择，特别是虚拟资产投资选择，帮助他们抓住市场机会并驾驭这个充满活力和不断发展的空间。」
在本次披露的 4 家申请者中，VSFG 的虚拟资产行业经验丰富。市场在期待经验丰富的公司快速落地，形成典范，增强信心；能否联手惠理发挥出这一优势赢下这盘棋，需要等待两者的后续表现。
博时基金联手 HashKey 入局
博时基金管理有限公司成立于 1998 年 7 月 13 日，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一，总部设在深圳，同时拥有博时基金（国际）有限公司、博时资本管理有限公司和博时财富基金销售有限公司三家子公司。公司经营范围包括基金募集、基金销售、资产管理和中国证监会许可的其他业务。
截至 2023 年 12 月 31 日，博时基金公司共管理 367 只公募基金，并受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金，以及多个企业年金、职业年金及特定专户，管理资产总规模逾 14668 亿元人民币，约合 2000 亿美元。剔除货币基金后，博时基金公募资产管理总规模逾 5478 亿元人民币，累计分红逾 1936 亿元人民币。
2024 年 4 月 6 日，香港资产管理公司博时国际和金融科技集团 HashKey Group 旗下资管公司 HashKey Capital 签署战略合作协议，未来双方将探索合规金融产品领域，共同致力于 Web3 和传统金融结合。合作将主要围绕虚拟资产现货 ETF、区块链技术、金融科技等多个领域展开。
目前，博时基金官方并没有回应香港比特币现货 ETF 的申请。博时基金虽然尚未在香港获得虚拟资产牌照，但与已渐渐成为香港市场轴心的 Hashkey 通力合作，为其未来的表现增加了更多的市场关注。
胜利证券取得明显先发优势
香港虚拟资产新政公布以来，胜利证券已取得诸多成绩，在即将到来的比特币现货 ETF 机遇面前，胜利证券已做好了充足的准备，随时响应并开展自己的业务。
2023 年，胜利证券率先获批虚拟资产业务的相关牌照，包括 1 号（虚拟资产交易）、4 号（虚拟资产咨询服务）及 9 号（虚拟资产管理服务）牌。牌照齐备为胜利证券带来了独到的先发优势。根据证监会的要求，比特币现货 ETF 若采用实物申赎的方式，虚拟资产需通过券商转入或转出基金的托管账户；而目前已取得资质的券商中，胜利证券在品牌营销上取得的效果最为瞩目，对寻求入场的「老钱」而言，口碑和吸引力也最大。
▲ 胜利证券执行董事陈沛泉
另一方面，胜利证券在产品端的工作成为了其发展的助力。早于年前，胜利证券组建技术研发团队，自研并升级了其股币交易 APP —— VictoryX 胜利通。从功能上看，手机应用程式及桌面版交易系统覆盖的市场广泛；并且，胜利证券成为了香港首间获证监会批准，可以币进币出的券商。
对散户投资者而言，目前通过 VictoryX 胜利通一个平台，便可完成包括虚拟资产、港股及美股等多个市场的投资产品，为投资者便捷地完成传统金融和 Web3 的串联提供了更多的可能性。
胜利证券执行董事陈沛泉于 APP 发布时表示：「近年投资者对于交易平台的要求不停上升，胜利证券有见及此，不惜斥资千万打造市场独家的股币交易 APP。加上获证监会批准可以币进币出，胜利证券有望再于虚拟资产领域取得更大成功。是次由自主研发团队成功开发的 App 不但是胜利证券迈进金融科技的一大步，更意味老牌华资券商在逆流中仍勇于创新，朝着成为香港甚至亚太区最具影响力之虚拟资产券商的目标进发。」
在券商的角色上，几乎没有人做了比胜利证券更充足的准备。虽然有更多的后来者在各显神通发挥自身能力，但在首批香港比特币现货 ETF 面前，胜利证券的先发优势足够其占得市场上的一席之地。
HashKey 依然会是香港的领头羊
HashKey 依然在香港虚拟资产市场起到中流砥柱的作用，在首批香港比特币现货 ETF 推出后，HashKey 将作为托管方全面参与其中。
据 The Block 报道，2024 年 4 月 12 日，HashKey Exchange 首席执行官翁晓奇表示，与 HashKey 合作的基金发行商已最终确定开发比特币现货 ETF。HashKey 将为 ETF 提供基础设施支持，并已进入「集成和功能测试」阶段。
「HashKey 提供底层基础设施支持，涵盖交易、托管、SSA 等方面，HashKey 自身的托管业务已稳定运营一年多，资产在托管金额超过 22 亿港元（约合 2.807 亿美元）。」
2024 年 3 月 21 日，HashKey 对外宣布全面支持香港比特币现货 ETF。Hashkey Exchange 将与主流传统托管行展开合作，支持虚拟资产现货 ETF 的托管和交易业务，同时确保虚拟资产现货 ETF 资产的安全性和可靠性。
此外，HashKey Exchange 表示将计划申请第 13 类受规管活动（为相关集体投资计划提供存管服务）牌照。
3 月 25 日，据港媒报道，Hashkey 以持牌托管机构的身份与逾 10 家券商合作，参与筹备现货 ETF。3 月 28 日，HashKey Exchange 与胜利证券达成合作，胜利证券将在 HashKey Exchange 开户购买虚拟资产，HashKey Exchange 将为胜利证券提供机构虚拟资产托管服务。此外，双方将通过 Omnibus 综合账户为投资者提供虚拟资产管理解决方案。
除托管外，HashKey 亦在做好准备亲自下场参与比特币现货 ETF 的发行与管理。4 月 11 日，HashKey Capital 宣布获得香港证监会对 HashKey Capital Limited 其现有的资产管理（9 号）牌照中，限定合格投资人条款的豁免。未来，HashKey Capital Limited 将可为散户投资者提供与虚拟资产相关的基金产品服务（具体产品需 SFC 最终批准）。牌照升级为 HashKey Capital 带来新的产品类别，同时也将使其触达更大范围的投资者群体。牌照升级后，也将对 HashKey Capital 与博时国际的战略合作起到更好的推动作用。
香港市场，刚刚拉开帷幕
比特币现货 ETF 是香港虚拟资产市场关键的一步，打通「老钱」入场通道，意味着传统金融与 Web3 金融将正式开始结合，也意味着香港世界 Web3 金融中心的建设，将告别制定框架的准备阶段，进入爆发前夕。
在即将愈演愈烈的香港战场，时间成本将成为最为重要的一部分，越早进行全面的布局和准备，越有可能成为最后的赢家。
