进入11月以来，加密货币链上活动在主要指标上全面骤减。虽然波场(TRX)、BNB链、Solana(SOL)等用户数量得以维持，但随着去中心化金融(DeFi)生态的萎缩，总锁仓价值(TVL)、协议费用、去中心化交易所(DEX)交易量均呈下降趋势。
据Presto Research数据显示，波场、BNB链、Solana在链上用户数领域已连续7个月保持1-3位。但TVL整体减少，行情下跌的冲击暴露无遗。尤其是Bera Chain的TVL在一个月内减少了一半以上，Sui(SUI)、Sonic下跌超过40%，Avalanche(AVAX)下跌约30%。
TVL减少的主要原因是价格下跌导致的美元计价资产价值缩水以及用户活动放缓。部分指标虽逆势坚挺，但无力扭转整体趋势。以太坊(ETH)的稳定币余额增加了15亿美元以上（约合2.2125万亿韩元），还有超过20亿美元（约合2.95万亿韩元）的资金流入，但手续费收入和DEX交易量双双下降，上升势头微弱。
实际上，Solana、Base、以太坊等传统上产生最多手续费的网络，其手续费环比降幅也最大。DEX市场也呈现相同趋势。Uniswap交易量减少了超过5亿美元（约合7,375亿韩元），Curve减少了近3亿美元（约合4,425亿韩元），均未能避免交易量下滑。
此次放缓也与11月加密货币市场的波动性相吻合。比特币(BTC)一度跌破84,000美元（约合1.239亿韩元），目前恢复至92,000美元（约合1.357亿韩元）附近。
分析公司CoinCare将反弹背景归因于Vanguard现货ETF交易获批及其引发的期货买盘，并评价此为2023年初以来的最大强势。但认为这种买盘仍停留在机构主导层面，零售和DeFi参与依旧疲软。
Arca首席投资官Jeff Dorman将此评价为“最奇怪的卖压之一”。主张市场放缓的背景并非加息担忧、稳定币崩盘等传统利空因素，而是加密货币内部投资者的疲劳感与新资金流入延迟。
尽管通过ETF渠道的机构投资流入正逐步扩大，但实际的区块链应用指标和个人用户活动尚未跟上，这再次暴露了加密货币市场的结构性弱点。
🔎 市场解读
11月加密货币市场尽管价格呈现复苏态势，但链上活动整体放缓。这表明机构流入与零售参与之间存在脱节，暗示DeFi生态增长陷入停滞。
💡 策略要点
机构投资扩大可能成为中长期上涨趋势的基础，但短期内需关注链上指标是否恢复。尤其是DEX交易量和TVL的恢复是关键。
📘 术语解释
TVL(总锁仓价值)：特定区块链或协议内锁定的资产总价值
DEX(去中心化交易所)：无需中心化运营者即可进行交易的去中心化交易所
稳定币：价值与美元等实物资产挂钩的加密货币
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