壳牌、英国石油和道达尔能源等欧洲主要炼油企业，据估计，在2026年第一季度利用中东战争加剧的能源价格波动作为交易机会，获得了高达47.5亿美元（约合7万亿韩元）的额外收益。《金融时报》10日（当地时间）综合五位金融界分析师的分析报道称，这三家公司的交易部门较上一季度至少多赚了33亿美元，最多多赚了47.5亿美元。
此次业绩改善的背后，是受到地缘政治冲击的国际能源市场。由于美国和以色列空袭伊朗、委内瑞拉石油管制等变数，原油和石油产品价格在不同地区和时点大幅波动，这些公司被解读为积极利用价差，进行低价买入高价卖出的交易。同时分析认为，它们向为应对价格暴涨暴跌而寻求避险的客户提供对冲（即分散风险的交易），从而增加了手续费和买卖差价收益。
《金融时报》指出，欧洲三大炼油企业今年第一季度的净利润总额比上一季度增加了69亿美元，其中交易部门所占比重估计在48%到69%之间。这些企业虽未单独公开交易部门的详细收益，但股价走势也反映了市场预期。自中东战争爆发以来，英国石油股价上涨12%，道达尔能源上涨21%，壳牌上涨9%。这被解读为，相比炼油和天然气生产本身，应对市场波动的交易能力对企业盈利能力的影响比重已大幅增大。
相比之下，埃克森美孚和雪佛龙等美国大型石油企业同期在衍生品对冲头寸上出现亏损，形成了鲜明对比。市场认为，欧洲企业近年来积极扩张交易组织，积累了实战能力，而美国企业由于相对保守的企业文化，在积极交易方面存在局限。一位分析师指出，道达尔能源可能在本次战争局面下，通过预先确保阿联酋和阿曼的原油装载量进行交易，赚取了超过10亿美元，并分析称这种方式在美国炼油企业中难得一见。
然而，也有观点认为，不能将美国企业的低迷简单视为竞争力劣势。解释称，美国会计准则要求即使在实物原油实际交付前，也要对持有的衍生品价值按季度进行市值评估并反映在损益中，而欧洲在这方面会计负担相对较小，因此账面业绩可能显得更稳定。埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹表示，此次损失并非实际现金流出，而是由会计确认时点的差异造成的。最终，此案例表明，能源企业的业绩可能更多地取决于交易能力和会计制度差异，而非单纯的产量。这一趋势可能随着中东局势、产油国政策以及全球原油运输是否受阻，未来继续增加欧洲系炼油企业的业绩波动性。
