韩国综合股价指数(KOSPI)史上首次突破6300点。较年初上涨约49.7%，这一涨幅堪称惊人。德意志银行的吉姆·里德(Jim Reid)将KOSPI列为"2026年最值得关注的股市"，并称其"在短短几周内实现了通常需要数年甚至数十年才能达到的涨幅"。
高盛一个月前将KOSPI年末目标价上调至5700点，但仅一周后就被突破。最近11个交易日中有10天连续上涨，每天都在刷新历史最高纪录。对海外股市的混乱局面毫不在意。
暴涨的三大动力
1. AI半导体超级周期
韩国位于全球内存半导体供应链的核心位置。AI基础设施建设需要大规模内存，随着超大规模企业争相确保DRAM和HBM的供应量，内存价格直线上升。占KOSPI市值40%的三星电子较年初暴涨82.5%，SK海力士飙升69.8%。高盛预测的2026年韩国企业利润增长率高达75%，实际上大部分由这两只股票贡献。
2. "韩国折价"消除
长期以来只停留在讨论层面的企业治理改革，终于开始获得市场信任。对改善资本分配、扩大股东回报、减少循环出资等的预期，正推动估值重估。根据德意志银行的长期投资报告，截至去年10月，韩国股市估值仍处于全球股市的后三分之一水平。这意味着"估值主导长期收益率"的投资主题再次发挥作用。
3. 宏观顺风
宏观经济条件也颇为有利。韩国银行近期上调了增长率预期，并释放出未来6个月不会调整基准利率的信号。尽管房价飙升，但仍维持宽松的货币政策基调，为股市创造了有利环境。德意志银行经济学家Juliana Lee也对比共识更看好韩国经济。
36年后的实际高点突破，以及警告
吉姆·里德的'今日图表'揭示了一个意味深长的事实。KOSPI以实际基准(经物价调整)计算，直到去年9月才勉强超过1989年3月的高点。足足花了36年。这足以说明韩国股市的长期表现低迷，也反证了最近的暴涨是多么不同寻常。
但警告信号也已出现。根据德意志银行长期研究中使用的估值投资组合标准，韩国因近期暴涨，已从"低估"篮子移入"高估"篮子。里德警告称："必须记住，从长期来看，估值因素会占据压倒性优势。"
最终，核心风险很明确。一旦内存价格下跌，三星电子和SK海力士的股价就可能暴跌，并可能导致整个KOSPI的泡沫破裂。实际上，市场结构过度依赖这两只股票是其最大的弱点。
TokenPost整理
KOSPI的暴涨是AI半导体需求、韩国折价消除、宏观顺风这三大动力同时作用的结果。然而，市值40%集中于两只内存半导体股票的结构，既是上涨的动力，同时也是最大的风险。"2026年最佳股市"能否避免成为"2026年最大泡沫"，关键在于内存价格周期能否持续。
