XRP 底部，由“不卖出”形成？…也有反驳称“最终取决于BTC”

XRP不上涨的原因并非个人投资者不买，而是其没有大幅下跌的原因在于个人的“不抛售”——这种市场结构分析正在X（原推特）上扩散。该分析重点指出，推高XRP价格的主体和支撑价格底部的主体可能不同。

根据作为依据提出的2026年4月链上估算值，XRP约50~55%为自我保管或存放在交易所钱包中，机构和ETF持有量仅占总供应量的1~2%。另一方面，由于同时提及每日价格变动的60~70%是由做市商创造的数据，“持有结构”与“价格决定结构”之间的脱节成为核心争议点。

活跃钱包700万~800万……“因不卖导致流通量减少”

分析认为，XRP活跃钱包估计有700万~800万个，随着长期持有者比例增加，大量代币正以“不卖出的方式”在市场上被实质上隔离。也就是说，即使新需求不强，一旦供应被锁定，XRP的价格底部也可能得以维持。

根据当前价格区间，还出现了个人投资者的持有信念构成了XRP“有效价格底部”约40~60%的估算。结论是，并非积极的买盘，而是“仅仅持有的行为”支撑了XRP的底部。如果这一主张成立，未来的波动性可能会极大地取决于个人心理变化，特别是大规模离场与否。

比尔·摩根：“尽管瑞波公司卖出，下跌压力仍弱……逻辑难以成立”

然而，被视为律师兼XRP社区代表性评论家的比尔·摩根对此分析划清了界限。他指出，瑞波公司仍然是XRP市场上最大的单一卖方，每月向市场投放数亿个代币，并主张，如果供应动态决定价格，那么这种规模的卖出应该表现为“持续的下行压力”。

解释称，现实中并未一致观测到这种下跌压力，这一点反而成了反证。摩根认为，仅凭这一点，“个人的不抛售构成价格底部”这一以供应为中心的假说就难以充分获得说服力，并强调XRP的价格形成受其他因素的影响更大。

核心变量是比特币……持有在个人，波动由市场决定

摩根更重要的指出的要点是，XRP在很大程度上跟随比特币走势的相关性。比特币上涨则XRP也上涨，比特币下跌则XRP也下跌的模式，与瑞波公司的卖出规模或个人持有者的聚集度无关地反复出现。他写道：“占优势的解释变量是比特币价格变动”，将争论焦点转向了BTC。

最终，可以解释为XRP处于“持有由个人主导，但价格变动由机构、做市商和BTC走势主导”的局面。即使个人的不抛售可以作为辅助XRP底部的机制，但仅凭数据难以断言它是否是决定市场整体方向的因素——这是争议的结论。韩元兑美元汇率为1美元兑1470.60韩元。