金价今年初创下历史新高后，尽管中东局势不稳，却反而大幅下跌，市场关注的焦点已从战争本身转向美国货币政策未来的走向。
据韩国交易所3日消息，上月30日KRX黄金市场的国内黄金价格为每克21.7240万韩元，创下4月以来的最低水平。这与1月29日创下的收盘价最高纪录26.9810万韩元相比，下降了约20%。通常，黄金被视为战争或金融不安加剧时资金涌入的代表性安全资产，但此次在伊朗战争爆发后，金价仅短暂反弹，之后便持续下跌。上月2日韩国金融市场受到冲击时，金价也仅短暂升至22.3万韩元区间，随后便掉头向下。
国际行情也呈现类似走势。据金融信息服务商联合infomax消息，芝加哥衍生品交易所集团旗下COMEX交易的6月交割黄金期货价格上月30日收于每盎司4629.6美元，停留在本月低点水平。这被解读为市场并未简单地将地缘政治冲击视为对安全资产的偏好。霍尔木兹海峡被封锁的可能性推高了油价，这反过来又加大了物价上涨压力，强化了美联储难以轻易降息的预期。黄金是不产生利息的资产，因此美元利率在高位持续越久，其相对投资吸引力就越弱。
因此，市场将霍尔木兹海峡是否开放以及被提名为美联储下任主席的凯文·沃什候选人的政策方向视为关键变量。沃什候选人此前被归类为偏好货币紧缩的鹰派人物，但他也发表过似乎在一定程度上附和唐纳德·特朗普总统降息要求的言论，导致市场解读出现分歧。NH投资证券FICC研究部主管黄炳镇分析认为，在霍尔木兹海峡尚未重新开放的情况下，若强化紧缩政策可能引发需求萎缩和经济衰退，因此沃什候选人实际上有可能不会推行强力紧缩。相反，如果高油价持续，经济放缓和物价上涨同时出现的滞胀担忧将加剧，作为避险手段和通胀对冲资产的黄金可能会重新获得关注。
不过，也有谨慎观点认为金价反弹幅度可能有限。大信证券研究员崔振英判断，即使在沃什体制下下调基准利率，若同时实行量化紧缩（QT，即央行减少持有资产以吸收市场流动性的政策），那么像黄金这样率先反映流动性预期的资产，其上涨动力可能不会很大。有预测称，即使战争在本月内结束，金价出现技术性反弹，要再次突破今年初创下的前高也并非易事。归根结底，未来黄金市场的走向，与其说取决于单纯的安全资产需求，更可能取决于油价、物价、美国利率以及流动性政策如何相互交织作用。
