撰文：David & Liam，深潮 TechFlow
2025 年 8 月 8 日，Palantir Technologies（PLTR）股价触及 187.99 美元，市值突破 4430 亿美元——比洛克希德·马丁、雷神和诺斯罗普·格鲁曼三大军工巨头的总和还高。
从 2020 年 9 月以 10 美元直接上市至今，PLTR 从最低 5.92 美元反弹，累计涨幅达 31 倍；即便以上市价算，也有近 19 倍的回报。
2025 年初至今，PLTR 又涨了 145%。
这家 AI 数据公司不造芯片，不训练大模型，不做消费级产品。
客户名单却像电影《碟中谍》里的常客：CIA、FBI、NSA、五角大楼、以色列国防军、英国 MI5。
更诡异的是估值。PLTR 的前瞻市盈率高达 245 倍，而行业平均只有 24 倍；作为对比，被一些人称为「AI 泡沫」的英伟达，市盈率只有 35 倍。
信仰来自于何方？
这家由 PayPal 黑帮教父 Peter Thiel 创立、曾拿过王思聪投资的数据公司，一度被硅谷唾弃为「邪恶公司」。如今摇身一变，成了 AI 时代最炙手可热的明星，美国国运的代言股。
大人，时代变了。
911、CIA 与水晶球
2001 年 9 月 11 日，世贸双塔倒塌，美国的安全观被永久改变。
在硅谷，刚从 PayPal 套现 10 亿美元的年轻富豪 Peter Thiel 思考着另一个问题：
PayPal 用来打击交易欺诈的方法能不能扩展到其他领域，比如打击恐怖主义？
彼时他们建立了世界上最先进的商业反欺诈系统，通过分析交易模式来识别异常行为。如果把同样的逻辑应用到国家安全领域呢？
但 Thiel 需要一个特别的人来领导这家公司并实现这个想法。他想到了斯坦福法学院的老同学 Alex Karp。
Karp 是硅谷最不像 CEO 的 CEO。他在哈弗福德学院学哲学，在斯坦福拿了法学博士，然后跑到德国法兰克福大学攻读新古典社会理论的博士学位，博士论文研究的是「生活世界中的攻击性」。
2004 年，Thiel 正式聘请 Karp 担任 CEO。
同年，他们召集了一个奇特的创始团队：24 岁的斯坦福天才 Joe Lonsdale，Thiel 的斯坦福室友 Stephen Cohen，以及 PayPal 的工程师 Nathan Gettings，正是他开发了 PayPal 的反欺诈系统原型。
公司取名「Palantir」，源自托尔金《指环王》中的「真知晶球」（seeing stone），一种能够看穿时空、洞察一切的魔法石。在小说中，谁掌握了 Palantír，谁就掌握了信息优势。
有趣的是，公司甚至把办公室都用中土大陆的地名命名：帕洛阿尔托叫「夏尔」（The Shire），弗吉尼亚州麦克莱恩叫「瑞文戴尔」（Rivendell），华盛顿特区叫「米那斯提力斯」（Minas Tirith）。
公司的启动资金同样不寻常：200 万美元来自 CIA 的风险投资部门 In-Q-Tel，3000 万美元来自 Thiel 自己和他的风投基金 Founders Fund。
在此后的十多年里，Palantir 累计融资超过 30 亿美元，投资方既包括美国的顶级风投机构，也包括一些颇具争议的个人，比如 2014 年，中国知名富二代王思聪通过普思资本向 Palantir 投资了 400 万美元，估值区间约为 90 亿美元左右。
他们的使命，在 911 后的美国格外清晰。
正如 CEO Karp 后来所说，Palantir 做的是「寻找隐藏的东西」（the finding of hidden things）：下一场可能的恐怖袭击。
追踪本拉登
从 2003 到 2006 年，Palantir 几乎从公众视野中消失。
没有产品发布，没有媒体报道，甚至没有正式的办公室标识。工程师们在一栋不起眼的建筑里，为美国情报机构开发一款代号为「Gotham」（哥谭）的软件。
没错，就是蝙蝠侠守护的那座城市。
2010 年的阿富汗，美军面临着一个看不见的敌人。仅这一年，200 多名美军士兵死于路边炸弹（IED），比前三年的总和还多。
此时 Gotham 展现了它的价值，它能将看似无关的信息碎片拼接成完整的图景：
一个当地人戴着紫色帽子， 系统立即标记异常，因为紫色在当地文化中极其罕见。通过追踪这个特征，结合手机信号、行动轨迹、社交网络，最终确认此人正是埋设地雷的敌对分子。
而另一个广为人知的成绩，则是 2011 年本·拉登被击毙。
虽然官方未公开证实，但多个消息源暗示 Palantir 在这次行动中扮演了关键角色。在马克·鲍登那本描述抓捕本拉登始末的《终结》一书中，他将 Palantir 描述为「名副其实的杀手级应用」。
Gotham 系统通过分析数年来积累的海量数据，电话记录、金融交易、人员流动、社交网络，最终将线索指向了那座看似普通的院落。
这家从 CIA 地下室走出来的公司，成为了美国政府强大的数据武器。
硅谷异类
政府订单是一把双刃剑。
对 Palantir 而言，依赖政府合同的确带来了早期的收入来源，但也在它的额头烙下了难以抹去的标签，「政府公司」。这个隐形枷锁，几乎伴随了它商业化的全部过程。
2009 年，Palantir 第一次尝试走出情报界，摩根大通成为了商业化落地的第一个大客户。
他们用 Palantir 的技术做内部风控——监控交易员的邮件、GPS 定位、打印和下载行为，甚至分析电话录音转写，寻找潜在的不当交易。
2011 年，公司推出面向企业的 Foundry 平台，将销售、库存、财务、运营等数据整合到一个分析中心，跨部门调用更高效。然而，这个系统部署周期长达数月，每个项目几乎都是定制开发，价格高昂，难以规模化。
许多客户对技术赞不绝口，却被成本和实施周期劝退。相比之下，Snowflake、Databricks 等「轻量化」平台更受青睐。
商业化不顺的同时，Palantir 频频卷入政治争议：协助中情局打击维基解密、参与「棱镜」监听计划、用视觉识别技术追踪非法移民与街头抗议者。
在左派文化占主流的硅谷，这些都让它被视为「助纣为虐」的邪恶公司。抗议者多次在 Palantir 总部和创始人 Thiel、Karp 的住所示威。
2020 年，上市前夕，Palantir 选择搬离硅谷，迁至丹佛，与硅谷彻底决裂。
公司 CEO Karp 在公开信中表达不满与委屈，「我们为美国国防和情报机构提供软件服务，是为了维护国家安全，却不断遭受非议，而那些出售消费者数据来获取广告利润的互联网公司，却对此习以为常。」
同年 9 月，Palantir 上市。
媒体给它贴满了负面标签：
- 创立 17 年，从未盈利：2019 年亏损 5.8 亿美元，Palantir 甚至在招股书中预计，未来可能永远无法实现或者保持盈利。
- 过度依赖政府合同：2020 年上半年，政府客户贡献的收入占公司总收入的 53.5%，去年占比 45%。
- 管理机构异常激进：Palantir 曾在递交美国 SEC 的文件中表示，允许创始人单方面调整投票权。
上市首日开盘价 10 美元，2 年后，股价一度跌至 5.92 美元。
在外界看来，这样一家严重依赖政府合同，商业化屡屡受挫，创立十余年依然看不到盈利希望，在硅谷人人喊打的公司，谈不上任何投资价值。
然而，仅仅几年后，它的市值却冲上了 4000 亿美元，跻身全球最具价值的科技公司之列。
Palantir 究竟是如何完成这场反转的？
华丽转身
2022 年 11 月 30 日，ChatGPT 横空出世，整个世界都在谈论 AI 革命。
但对大多数企业来说，兴奋过后是现实的困惑：ChatGPT 能写诗、能聊天，却不懂我的业务数据，不知道我的运营流程，更无法接入我的核心系统。
这个困惑，恰恰成了 Palantir 的机会，Karp 看到了别人没看到的东西。
就在 ChatGPT 发布不到 5 个月后，Palantir 推出了 AIP（Artificial Intelligence Platform）。
AIP 本质上是一个 AI Agent 平台，让大语言模型能够理解并操作企业的真实数据，学习你的业务流程、理解你的数据结构、熟悉你的运营逻辑，最终成为一个真正懂你公司的 AI 员工。
它能够分析 ERP 系统、CRM 数据库、财务报表等各种企业内部数据，还能执行操作。
当你问「哪条生产线应该优先维护」时，它不会像 GPT 一样给你设备管理的相关理论，而是基于实时的设备状态、维护历史、生产计划，直接给出具体的建议，甚至可以自动下达维护工单。
这正是 Palantir 多年来积累的核心能力：数据整合和自动化决策。
过去 20 年，它为 CIA、FBI 处理情报数据，为五角大楼分析战场信息，本质上都是在解决一个问题，如何让复杂的数据变成可执行的行动。
AI 让这一切自动化变成了可能。ChatGPT 让每个人都能与 AI 对话，AIP 让每家企业都能用 AI 为自己工作。
财报数字立刻反映了这种转变的威力。AIP 推出前的 2023 年第一季度，Palantir 的营收增长率跌至历史最低的 13%。但 AIP 上线后，增长率开始强劲回升，2024 年全年营收增长 23%。
2025 年彻底迎来爆发式增长，Q1 营收 8.84 亿美元，同比增长 39%；Q2 营收 10.1 亿美元，同比增长 48%。
更重要的是客户结构的变化。2023 年第四季度，美国商业客户数量同比增长 55%；2024 年第四季度，总客户数量达到 711 个，同比增长 43%，商业收入同比增长 64%，超过政府收入 45% 的增长。
过去被诟病的「政府依赖症」正在被治愈，从雪佛龙到 Airbus，从桑坦德银行到 Wenzel Spine，各行各业的企业都在排队部署 AIP。
从政府外包商，硅谷的弃儿，到 AI 时代的宠儿，Palantir 用 AIP 完成了一次华丽的转身。
AI 军火商
AI 革命既可以发生在聊天窗口里，也可以发生在真正的战场上。
在军工领域，Palantir 已经成为西方世界的「AI 军火商」。
2022 年，Palantir CEO Karp 穿着战术靴子，现身基辅，与乌克兰政府达成一系列合作协议。
很快，Gotham 系统进入战场：指挥官输入目标坐标，算法自动计算开火参数，并将任务分配给「性价比最高」的武器。Palantir 直接成为了这一场现代战争的关键参与者。
Palantir 已然融入美国乃至整个西方的军工体系。
2019 年谷歌退出 Maven 项目后，Palantir 毫不犹豫地接手了这个五角大楼的核心 AI 合同。随后的几年里，合同接踵而至：2024 年第三季度，Palantir 获得了 Space Force 的 2.18 亿美元合同，用于构建空天一体作战系统；2025 年 8 月，美国陆军与 Palantir 签下 10 年期、价值 100 亿美元的大合同。
2025 年 4 月，一个更具象征意义的里程碑到来：北约正式采购 Palantir 的 Maven Smart System，部署在盟军作战司令部，用于提升多国协同作战能力。这一举动几乎奠定了 Palantir 技术在西方军事联盟中的「事实标准」地位。
Palantir CEO Karp 曾在接受《华盛顿邮报》采访时表示：「先进算法战争系统的威力如此强大，相当于拥有战术核武器对抗只有常规武器的对手」。
2024 年底，Palantir 在社交媒体发布广告短片，标题为「战斗未始，胜负已分。」 这不仅是营销，更像是一种宣言。
Palantir 的背后力量远不止 Peter Thiel 一人。同为 PayPal 黑帮成员的埃隆·马斯克，正与 Peter Thiel 构建着一个前所未有的 AI 军工生态：Palantir 提供战场数据分析，SpaceX 的星链网络负责通讯支援，X( 推特 ) 主导信息战和舆论战。
这个新兴的军工复合体正在重新定义 21 世纪的战争形态。
信仰股的诞生
AIP 的爆发和连连中标军工大单，将 Palantir 的股价推上了狂飙之路：
2023 年 5 月 20 美元，2024 年 11 月加入 S&P 500 时 60 美元，2025 年 8 月触及 187.99 美元的历史新高，两年多涨近 10 倍。
在 SaaS 行业，有个著名的「40 法则」用以评估公司健康状况：年度收入增长率与利润率相加，超过 40% 即被认为优秀。
而在 25 年的第一季度，Palantir 的这一数字是 83%。
然后，散户军团登场了。
Reddit 上的 r/PLTR 板块聚集了 10.8 万名「信徒」，分析每份财报，解读 CEO 发言，甚至为公司起昵称。在他们眼中，Palantir 不只是软件公司，更是美国国运的延伸。
对这些散户来说，买入 PLTR 不是押注一家公司，而是在押注一种世界秩序。只要美国维持全球军事霸权，Palantir 就会继续繁荣。
CEO Alex Karp 从不掩饰政治立场。他曾公开表示：「我们始终持有亲西方观点，认为西方有更优越的生活方式和组织方式。」
在 2024 年股东信中，他引用历史学家塞缪尔·亨廷顿的话：「西方的崛起，不是因为思想、价值观的优越性，而是因为在运用有组织的暴力方面的优越性。」
2025 年初，Karp 出版了一本书：《技术共和国》（The Technological Republic）。
书中，他对硅谷的科技公司提出质问：
「为什么硅谷的公司只关心外卖和社交媒体，而不是国家安全？」
在他看来，科技公司的责任不只是赚钱，而是主动塑造世界的政治秩序。
这种赤裸裸的技术民族主义在硅谷极为罕见。当谷歌因员工抗议退出 Maven 项目时，Palantir 毫不犹豫地接手，明确表态要在 AI 军备竞赛中充当美国的「数字军火商」。
2025 年 8 月，Palantir 市值达到 4435.5 亿美元，成为全球第 21 大最有价值公司。这个数字意味着什么？
它超越了洛克希德·马丁、雷神和诺斯罗普·格鲁曼的市值总和，三大传统军工巨头加起来都不如这家不到 4000 名员工的软件公司值钱。
高达 245 倍的市盈率，触及了信仰股的本质：它不关乎现金流和估值模型，而是关乎一种朴素的信念，在这个愈发危险的世界里，美国需要 Palantir。
股价还会涨吗？没人知道答案。但可以确定的是，在地缘政治重新洗牌的时代，押注「美国国运」成了大洋彼岸最朴素的投资逻辑，Palantir 恰好成为了美国国运的最佳股票载体。
或许它是史上最昂贵的「国运股」，但对信仰者来说，这正是它的价值所在。
