上月市场进入防御阶段，机构资金出现从比特币和以太坊流出转向稳定币的趋势。
25日Glassnode Strategist二月报告显示，从上月至三月初，比特币和以太坊分别录得96亿美元、32亿美元规模的净流出。
这表明机构投资者正在减少风险资产敞口，转向保守的资产配置。同期稳定币录得62亿美元净流入，与整体市场流向背道而驰。分析认为，这种资金转移更倾向于向美元基础的链上资产进行防御性再配置，而非风险偏好恢复。
ETF & DAT资金净流入流出图表 / Glassnode Strategist二月报告
ETF及机构资金流中也出现了一些复苏迹象。比特币ETF与企业财务资产(DAT)资金流分别转为2.8万BTC、4.68万BTC的净流入，以太坊ETF资金流也接近中性水平达4.65万ETH，DAT资金流则稳定在29.58万ETH。不过这些变化仍处于初期阶段，难以认为机构整体的信心已恢复。
DeFi市场则持续出现资金外流。以太坊基础的总锁仓价值(TVL)在二月一个月内最大减少237亿美元，资金从流动性提供和链上收益策略中撤出。进入三月后虽显现部分企稳迹象，但自2025年8月以来的下降趋势仍在持续。这意味着市场对DeFi收益风险比的信心减弱，也表明整个生态系统的流动性深度正在变浅。
同时，CME基差收益率进一步下降，降低了市场中立策略的吸引力。机构利用现货与期货价差获得的收益减少，可解读为杠杆缩减、期货需求放缓以及资产负债表利用率下降共同作用的结果。这一趋势显示自2025年8月以来的基差收缩趋势持续至2026年初。
(左) DeFi TVL (右) CME基差收益率 / Glassnode Strategist二月报告
综上所述，当前市场正处于资金从风险资产撤出转向稳定币的防御阶段，机构资金流入恢复虽在部分区间显现，但整体投资情绪仍被评估为处于萎缩状态。
