TokenPost播客指出，如今中心化交易所（CEX）上市已不再意味着项目的成功，并重点分析了近期上市数据所展现的市场变化及其背后的结构性原因。
2021年牛市期间，仅凭交易所上市就足以引发价格飙升并吸引巨大关注，但步入2025年的当下，收益率指标却十分严峻。特别是，根据TokenPost汇总的2025年1月1日以来全球主要交易所上市代币收益率（ROI）数据，即便是币安，上市后中位数收益率也仅维持在0.15-0.25倍水平。Upbit同样在0.27-0.32倍之间，而Gate.io和KuCoin等则停留在0.06倍，实质上导致大部分投资资金亏损。整体平均收益率0.13倍，显示出中心化交易所上市在结构上对个人投资者不利。
其背后是"上市经济学"在起作用。项目方为达成上市，需将占代币总发行量5-12%的份额以"营销"名义提供给交易所，而这些份额在上市初期转化为大量抛售，对市场价格形成压制。有观点指出，在此结构下，上市并非旨在保护投资者，而是充当了项目基金会和早期投资者退出策略（Exit）的工具。
尽管如此，许多韩国本土项目仍专注于在Upbit、Bithumb等国内交易所上市，这显示出产业结构的扭曲——焦点在于上市而非技术开发。业界将此现象指称为"上市成为目标的韩国币圈痼疾"。
实际上，在近期周期中表现成功的项目，并未选择中心化交易所上市，而是在早期通过去中心化交易所（DEX）进行基于社区的自发性成长。在通过社区和实际使用体验建立信任后，再进入主流交易所，这种方式正成为信任导向市场中更有效的策略。
TokenPost将此问题解读为结构性变化。特别是，对于交易所和监管机构而言，似乎都需要对围绕"上市"的不公平流通结构进行根本性重新审视。分析认为，交易所更专注于获取短期收益，而非履行筛选和保护投资者的责任；监管机构也需介入根本性的代币流通结构问题，而非仅关注上市审核及退市要求。
对市场参与者而言，这是一个警示：上市可能并非成功的勋章，而是有毒的圣杯。超越0.13倍的实际收益率，通过DEX实现社区驱动增长并确保流通结构透明性，正可能成为新趋势。市场已不再像过去那样依赖"上市=成功"的公式。
也有观点认为，准备不足的上市反而可能损害项目的可信度，未来区分两者的标准将日益清晰。
