编译：深潮 TechFlow
加密货币市场的总市值在 2023 年实现了翻倍式的增长，这表明加密货币已经熬过了熊市，现在正处于熊转牛中。Coinbase 写了一篇长文，主要介绍其预计在 2024 年，占据加密货币主导地位的叙事，以及对比特币、以太坊、稳定币等的深入探讨。
主要观点
Coinbase 认为，至少在 2024 年上半年，机构投资的主要焦点将继续集中在比特币上，这在一定程度上得益于传统投资者对进入这个市场的强烈需求。
2024 年将为风险资产提供有利的宏观环境，更关键的是，加密法规将被持续推进，促进加密货币的长期采用。
Web3 开发者将继续致力于构建实际应用案例，技术基础已经显而易见。
更好的加密用户体验的基础正在建立，这将帮助该行业跨越从早期采用者到主流用户的鸿沟。
作者的注释
加密市场总市值在 2023 年翻倍，这表明这个资产类别已经结束了「严寒的冬天」，现在正处于转型中。尽管如此，我们认为现在给这一点贴上标签还是为时过早，或者市场向好是反驳那些唱衰加密货币的人们的有利证据。显而易见的是，尽管币圈面临困难，但我们在过去一年看到的发展却超出了预期。这证明了加密货币将继续存在，现在的挑战是抓住时机，打造更好的未来。
催生加密货币在 2023 年复苏的催化剂与表征其价值的创新无关。美国区域银行危机和地缘政治冲突的增加，以及其他因素，加强了比特币作为安全避风港的地位。此外，美国一些顶级金融机构的现货比特币 ETF 申请已经隐含地承认了加密货币的颠覆潜力，这可能是更加明确的监管的前兆，有助于消除了阻止资本流入的摩擦。
进展很少是一帆风顺的，为了创建一个更具弹性的市场，Web3 开发人员需要继续构建现实世界的用例，帮助我们跨越从早期采用者到主流用户的鸿沟。
这可能带来的基础已经很明显了——从支付、游戏和社交媒体等 web2 产品，到去中心化身份和去中心化物理基础设施网络等特定于加密货币的进步。前者对于投资者来说更容易理解，但这些项目面临着与成熟的 web2 巨头的艰竞争。后者可能会改变技术格局，但开发时间更长，而大规模的用户采用也更遥远。然而，区块链基础设施在过去两年中取得了长足的进步，为这些应用实验和创新创造了必要的条件，目前我们接近一个转折点。
资产代币化是另一个重要的应用案例，目前正在吸引传统金融参与者进入这个领域。全面推行可能还需要 1-2 年，但代币化主题的复苏反映了经济现实：当下的机会成本比疫情刚放开时要高。这使得回购、债券和其他资本市场工具的即时结算的资本效率变得更加重要。
在这样的背景下，我们认为机构采用加密货币的长期趋势将加速。事实上，据传闻，比特币 2023 年末的反弹已经开始吸引更广泛的机构客户进入加密货币领域，无论是传统宏观基金还是超高净值个人。我们预计美国现货比特币 ETF 的推出将加速这一趋势，可能会导致创建更复杂的衍生产品，这些产品依赖于合规性友好的现货 ETF 作为基础。最终，这将改善所有市场参与者的流动性和价格发现。
我们认为，以上所提及的内容代表了 2024 年加密货币市场的一些基本主题，我们会在这篇文章中进行讨论。
主题 1：下一个周期
比特币霸权
2023 年的市场状况基本上如我们在 2023 加密市场展望中所预期的那样发展。数字资产选择转向更高质量的标的，导致比特币的主导地位自 2021 年 4 月以来首次稳步上升至 50% 以上。这在很大程度上是由于多个知名和成立的金融巨头在美国申请现货比特币 ETF，因为他们在该领域的参与有助于验证和增强加密货币作为新兴资产类别的前景。尽管明年可能会有一些资本转向加密货币中风险较高的标的，但我们认为至少到 2024 年上半年，机构资金流仍将牢牢锚定在比特币上。此外，传统投资者对进入这个市场的强烈需求将使比特币霸权地位在短期内难以动摇。
比特币独特的叙事方式帮助其在 2023 年下半年表现优于传统资产，我们预计这种情况将在明年继续下去。除非广泛的避险环境引发流动性需求，否则我们认为即使在更具挑战性的宏观经济背景下，比特币也可能表现良好。例如，美国及其他国家的财政优势可能会限制保持资本停滞的限制性货币政策。美国的商业房地产部门看起来很脆弱，可能会给美国地区银行带来新的压力。这两个发展应该会延续比特币作为传统金融体系替代品的长期趋势。所有这些都可能强化与 2024 年 4 月比特币减半相关的通货紧缩的叙事。
新的交易制度
上一个加密货币熊市（2018-19 年）以去中心化金融（DeFi）的出现和多个 L1 网络的崛起而结束，这些网络表面上是为了满足对链上区块空间的预期需求而构建的。在这些平台上进行的开发活动使加密货币进一步成为主流，然后整体活动在 2021 年底陷入停滞。因此，事实证明不一定需要更多的区块空间。出于随后而来的低迷预期，开发人员决定利用加密货币熊市来进行建设。他们致力于解决阻碍新区块链用例开发的技术障碍。
这一进展的第一阶段是构建实现 web3 未来所需的基础设施，例如扩展解决方案（L2）、安全服务（再质押）和硬件（零知识证明）等。这些仍然是加密货币领域的重要投资机会，但可以说，过去两年已经建立了大量基础设施。由于这使得更多去中心化应用程序（dapps）的出现，我们认为加密货币的交易制度将随着这些努力而转变。也就是说，我们预计更多的市场参与者会专注于寻找潜在的 web3 应用程序，以帮助加密货币弥合早期采用和主流使用之间的差距。
许多市场参与者依赖于 web2 的类比来获取 Web3 这一领域的投资理念，如支付、游戏和社交媒体。行业还出现了一些具有更加独特的加密原生风格的用例，包括去中心化身份、去中心化物理基础设施网络和去中心化计算。我们认为挑战不仅在于确定行业，还在于挑选赢家。在任何特定行业实现主导地位不仅仅是依靠先发优势（尽管它有帮助），还在于实现和货币化正确的网络效应。在 2004 年初之前，至少有六个其他社交媒体平台，包括 Friendster 和 MySpace，它们已经取得了一定成就，但没有达到与 Facebook 相同的网络规模或知名度。鉴于数字资产类别的新生性，我们预计许多市场参与者将更多地依赖代理和平台来抓住我们在下一个周期中看到的机会。
L1 均衡
在我们看来，过去两年链上活动的缓和减少了对 L1 的需求。以太坊在智能合约平台中的主导地位依然稳固，仅留下微小的直接竞争空间。在加密生态系统中锁定的总价值约 57% 位于以太坊上，而以太坊在整个加密市场资本占比 18% 的主导地位仅次于 BTC。随着市场参与者越来越关注应用程序，我们预计更多的替代的 L1 将重新定位他们的网络，以更好地与转变的叙事相一致。例如，更多行业特定的平台已经在生态系统中传播。有些专注于游戏或 NFT（如 Beam、Blast、Immutable X 等），而其他则专注于 DeFi（如 dYdX、Osmosis）或机构参与者（如 Avalanche 的 Evergreen 子网、Kinto）。
同时，模块化区块链的概念在加密社区中获得了更多关注，许多 L1 正在介入以满足一个或多个核心区块链组件的需求，包括数据可用性、共识、结算和执行。特别是，Celestia 在 2023 年底主网上线，通过提供一个随时可用的插入式数据可用性层，重新激活了围绕模块化区块链设计的讨论。也就是说，其他网络和 rollup 可以使用 Celestia 发布交易数据，并保证该数据在链上可供任何人检查。其他以太坊虚拟机（EVM）兼容的 L1 选择专注于智能合约执行，转变为以太坊 L2，如 Celo。
话虽如此，像 Solana 这样的集成链在加密生态系统中仍然占有重要地位，这意味着模块化与集成之间的辩论可能会持续。我们认为链日益差异化的趋势——无论是按行业还是功能——将持续到 2024 年。然而，这些区块链的价值最终仍然取决于哪些项目正在其上构建以及它们吸引了多少使用量。
L2 的演变
L2 扩展解决方案的快速增长得益于新的 rollup 堆栈（如 OP Stack、Polygon CDK 和 Arbitrum Orbit）的出现以及将功能抽象为专门层的情况。因此，开发者能够更容易地构建和定制他们自己的 rollup。然而，尽管 L2 的数量不断增加，它们几乎没有从以太坊主网分流任何活动，反而在削弱了 L1 的活动。
例如，如果我们比较连接以太坊 L2 与替代性 L1，就会发现锁定在 Rollup 连接桥上的 ETH 份额已从 2022 年初所有桥接 ETH 的 25% 增长到 2023 年 11 月底的 85%。与此同时，尽管 Rollup 使用量有所增长，但以太坊上的交易数量仍然相对稳定，平均每天约 100 万笔。相比之下，Arbitrum、Base、Optimism 和 zkSync 的总活动目前平均每天超过 200 万笔交易。
此外，模块化理论正以完全独特的方式体现在 L2 领域。Eclipse 在 2023 年因其挑战现有惯例而引起了显著关注，它是一个依赖模块化架构的「通用」扩展解决方案。值得注意的是，Eclipse 依赖于
（1）Solana 虚拟机（SVM）来执行交易
（2）Celestia 提供数据可用性
（3）以太坊用于结算（安全）
（4）RISC Zero 用于零知识欺诈证明。
这只是我们如何开始在执行层上使用不同（非 EVM）虚拟机进行一些实验的一个例子，尽管这对生态系统的影响还有待观察。随着坎昆 (Dencun) 分叉也即将在 2024 年第一季度到来，我们可能还会看到 L2 结算到以太坊的交易费用会下降。
主题 2：重置宏观框架
漫长的去美元化之路
去美元化可能会继续成为 2024 年的一个长期话题，尤其是在选举年。然而，现实情况是，美元短期内不会面临失去其全球霸主地位的任何威胁。显而易见的是，美元正处于拐点.尽管去美元化可能需要很多很多代人的时间才能展开，但全球货币体系已经开始摆脱美元的主导地位。美国宏观经济失衡正不断加剧，国会预算办公室（CBO）预测，到 2028 年，美国债务负担的服务成本将上升到 1 万亿美元，占 GDP 的 3.1%。CBO 预计，下一个十年中，联邦赤字将从平均 GDP 的 3.5% 扩大到 6.1%。
另一方面，摆脱美元化主题自 1980 年代初以来一直是讨论话题，尽管如此，美元仍然是世界储备货币。事实上，美元在全球金融和贸易中的超大规模作用意味着美元在所有国际交易中的份额在过去四十年中一直保持在 85-90% 左右。改变的是，随着美国因乌克兰战争对俄罗斯实施更多制裁，全球金融的武器化开始了。这加速了开发新的跨境支付解决方案的兴趣，因为越来越多的国家正在达成双边协议，以减少对美元的依赖。例如，法国和巴西（以及其他国家）已经开始用中国人民币结算商品贸易。此外，还在进行中央银行数字货币的更多试验，以避免当今繁琐的代理银行系统。
加密货币倡导者认为，比特币和其他数字价值存储在这种从单极世界向多极世界转变的新兴趋势中扮演着重要角色，拥有一种超国家资产的价值是显而易见的，这种资产不受任何单一国家的所有或控制。货币转型通常发生在社会经济动荡时期，这些时期往往只有在事后才能被理解，就像 11 世纪中国的纸币、13 世纪欧洲的承兑票据，或者 20 世纪中期美国的信用卡。
另一方面，虽然数字现金和分布式账本很可能构成下一次转型的主要部分，但取代美元在全球金融体系中的地位并非易事。首先，整个加密市场的市值只是美国境外非银行持有的 13 万亿美元计价债券的一小部分。美元在外汇储备中的份额在过去 30 年中有所下降，但仍占总体多数，为 58%。但比特币不一定需要取代美元就能发挥作为动荡环境中有吸引力的替代品的有价值功能，这可能有助于它在更多国家的储备资产中找到位置。比特币和加密货币的结构性采用也不依赖于美元的崩溃，这就解释了为什么我们在 2023 年上半年看到比特币与美元同步增强。从长远来看，正在发生的货币体制变革及加密货币在其中的作用可能会是重大的，即使我们可能无法亲眼目睹旧秩序的倒塌。
2024 年的经济展望
美国在 2024 年避免经济衰退的可能性近几个月来急剧增加，尽管衰退的可能性并非为零——正如美国国债收益率曲线依然深度倒挂所突显的那样。美国今年独特的经济弹性是由高水平的政府支出以及加强国内制造业的近岸外包努力等推动的。然而，我们预计这些影响将在 2024 年第一季度消退，导致经济在金融状况相对收紧的情况下更加疲软。但我们认为，这并不一定会导致经济衰退。相反，经济衰退将取决于内生因素，例如美国银行体系再次疲软的可能性或通货紧缩的总体速度。
关于后者，我们自 2023 年 3 月以来一直认为通货膨胀已经达到顶峰，而减缓的总体需求应该从周期性上支持未来更强的通货紧缩趋势。在很大程度上，这已经实现了，而结构性力量，如人工智能，可以导致更大的自动化和更低的投入成本。不过，人口结构变化——例如婴儿潮一代退出劳动力市场——可能会对此起到平衡作用。综合考虑，我们认为经济放缓和价格压力的缓和应该为美联储在 2024 年中期（或者更早）降息铺平道路。
在我们看来，较低的资本成本可能会支持 2024 年第二季度的风险资产，但 2024 年第一季度可能会面临一些挑战，这取决于美联储的立场有多么根深蒂固。在这种情况下，加密货币可能不会完全免疫。但我们的经济展望也预示着明年美元走软的趋势，这将是加密货币的一个机会，因为这些资产往往以美元定价。尽管在过去一年中，许多宏观变量的变化与比特币（和以太坊）回报之间的相关性有所下降，但宽松的宏观背景仍然构成我们 2024 年整体建设性市场论点的核心部分。
解读监管
在 Coinbase 委托的一项最近机构投资者调查中，约 59% 的参与者表示，他们预计其公司在未来三年内对数字资产类别的投资比例将增加，而三分之一的人表示，他们在过去 12 个月中已经增加了投资比例。这证明了加密货币仍然是一个在全球范围内具有广泛商业和投资吸引力的重要资产类别。然而，尽管世界各地的许多司法管辖区正在对加密货币法规采取果断行动，但美国的不确定性正在导致其错失机会和以执法为中心的市场限制。事实上，76% 的调查受访者认为，美国缺乏合理且明确定义的加密货币法规，已威胁到该国作为金融服务领导者的地位。
此外，无论 2023 年监管指南和其他公开声明中使用的具体语言表达如何，市场的看法是，美国银行监管机构对数字资产生态系统的态度至少是不利的，而有些人则认为这是彻头彻尾的敌意。结果是，除了最大和最有信誉的加密货币公司之外，所有公司都可能在建立银行关系方面遇到困难。无论是否有意，美国通过非异议信函和其他寻求许可的要求所建立的监管大门，已经冷却了银行投资数字资产技术或接纳积极参与这些活动的客户的动力。
从好的方面来看，我们认为随着美国众议院多个委员会在 2023 年推进《支付稳定币清晰度法案》和《21 世纪金融创新和技术法案》（FIT 21 法案），更多美国立法者认识到全球监管套利风险不断上升。
另外，美国对现货比特币 ETF 的潜在批准可能会将加密货币接入新的投资者类别，并以前所未有的方式重塑市场。符合合规要求的 ETF 可能成为一系列新金融工具（例如借贷和衍生品）的基础，这些工具可以在机构对手之间进行交易。我们相信，2024 年将继续建立加密货币法规的基础，从而带来更多渐进的监管清晰度和未来更多机构参与这一领域。
主题 3：连接现实世界
代币化是传统金融机构的一个重要应用案例，我们预计它将成为新一轮加密市场周期的重要部分，因为它是「更新金融系统」的关键部分。这主要涉及自动化工作流程和消除在资产发行、交易和记录保存过程中不再需要的某些中介。代币化不仅具有非常适合分布式账本技术（DLT）的产品市场，而且当前的高收益环境使得代币化提供的资本效率比两年前更加重要。也就是说，对于机构来说，在较高利率环境下占用资金哪怕几天，其成本都比在较低利率环境下要高得多。
在 2023 年的过程中，我们目睹了许多新入场者在公开的无需许可的网络上开始提供对链上美国国债敞口的代币化访问。由于数字原生用户寻求获得与传统加密货币收益来源无关的收益，因此链上美国国债类敞口的总资产增加了 6 倍，达到超过 7.86 亿美元。考虑到客户对更高收益产品的需求以及对多元化回报来源的需求，到 2024 年，我们可能会看到代币化扩展到其他市场工具，包括股票、私募市场基金、保险和碳信用额。
随着时间的推移，我们相信，更多的商业和金融领域将纳入代币化的方面，尽管监管模糊和管理不同司法管辖区的复杂性继续为市场参与者带来重大挑战——以及将新技术整合到传统流程中。因为与公共网络（如智能合约漏洞、预言机操纵和网络中断）相关的风险，这迫使大多数机构到目前为止依赖私有区块链。虽然私有区块链可能会继续与公共无需许可链一起增长，但这可能会由于互操作性障碍而分散流动性，从而使实现代币化的全部好处变得更加困难。
围绕代币化值得关注的一个重要主题是新加坡、欧盟和英国等司法管辖区所取得的监管进展。新加坡金融管理局赞助了「Project Guardian」，该项目已在全球一级金融机构的公共和私人区块链上开发了数十个概念验证代币化项目。欧盟 DLT 试点制度制定了一个框架，使多边贸易设施能够利用区块链进行贸易执行和结算，而不是通过中央证券存管机构。英国还启动了一项试点制度，寻求更先进的框架来在公共网络上发行代币化资产。
虽然许多人现在正在寻找可能的商业化的「概念验证」，但我们仍然预计全面实施将在多年内继续进行，因为这一主题需要监管协调、链上身份解决方案的进展以及主要机构内的关键基础设施规模化经营。
对 Web3 游戏的看法
在加密货币熊市的早期，交易活动急剧下降后，Web3 游戏最近的热度重燃。目前，该领域主要集中在吸引许多「加密优先」社区之外的主流游戏玩家的注意力。总的来说，游戏产业目前的潜在市场份额约为 2500 亿美元，预计在未来五年内增长到 3900 亿美元。然而，尽管投资机会巨大，但用户普遍拒绝了早期项目如 Axie Infinity 所示范的现有 web3「Play to earn」模式。事实上，这种模式可能导致许多主流游戏玩家对 web3 游戏产生更大的怀疑。
这促使开发人员进行更多的实验，他们试图将高质量 AAA 游戏的网络效应与可持续的金融化机制相结合。例如，游戏工作室考虑使用 web3 叙事，如非同质化代币（NFT），可以在游戏中使用、转移或在指定市场上出售。然而，调查表明，大多数游戏玩家不喜欢 NFT，这广泛反映了他们对「Play to earn」的拒绝。对于游戏行业来说，利用 web3 架构的增值之处在于它有望提高用户获取和保留率，但到目前为止，这仍然是一个未经证实的论点。随着许多项目的游戏开发过程达到 2-3 年的标准（继 2021-2022 年大量筹资之后），我们认为 2024 年可能发布的一些 web3 游戏可能很快就会给我们提供我们需要的数据和统计数据，以更好地评估这个部门。
如何构建去中心化的未来
2024 年（很可能更长，取决于开发时间框架）的一个大主题是现实世界资源的去中心化。我们特别关注去中心化物理基础设施网络（DePIN）和去中心化计算（DeComp）的相关概念。 DePIN 和 DeComp 都利用代币激励来推动现实世界构造的资源创建和消耗。就 DePIN 而言，这些项目依赖于创建经济模型，帮助激励参与者构建不受大公司或中心化实体控制的物理基础设施（从能源和电信网络到数据存储和移动传感器）。具体示例包括 Akash、Helium、Hivemapper 和 Render。
DeComp 是 DePIN 的特定扩展，它依赖于分布式计算机网络来满足特定任务。随着生成式人工智能（AI）的主流采用，这一概念重新焕发了活力。训练人工智能模型的计算成本可能很高，业界正在探索是否有机会采用去中心化解决方案来缓解这个问题。目前尚不清楚在区块链与 AI 结合是否可行，但该领域正在增长。例如，一个独立但相关的研究领域称为零知识机器学习（ZKML），专注于隐私，承诺彻底改变 AI 系统处理敏感信息的方式。 ZKML 可能使大型语言模型能够从一组私有数据中学习，而无需直接访问这些数据。
DePIN 作为区块链技术的一个强大现实应用案例，有潜力颠覆现有范式，但它仍相对不成熟，面临诸多挑战。这些挑战包括高初始投入、技术复杂性、质量控制以及规模经济等。此外，许多 DePIN 项目专注于如何激励参与者提供必要的硬件，但只有少数项目开始着手于推动需求的金融化模型。尽管 DePIN 的价值展示可能会早期到来，但实现这些好处可能还需数年时间。因此，我们认为市场参与者仍需要采取长期观点才能投资该行业。
去中心化身份
隐私是区块链开发者的新前沿，他们正在利用零知识 (ZK) 欺诈证明和完全同态加密 (FHE) 等创新，以在保持用户数据加密的同时进行计算。这方面的应用广泛，尤其是关于去中心化身份——即用户完全控制和拥有个人数据的最终状态。例如，这可以使医疗研究机构分析患者数据，帮助他们发现特定疾病的新趋势或模式，而不泄露任何患者的敏感健康信息。然而，要实现这一点，我们认为个人需要对自己的身份数据有控制权——这与目前信息存储在许多不同的中心化实体服务器上的现状不同。
可以肯定的是，我们还处于解决这个问题的非常早期阶段。但 ZK 系统和 FHE 曾被视为纯理论概念，最近在加密行业内看到了更多实验性实现。在未来几年内，我们预计将在这个领域看到更大的进步，可能会使我们在 web3 应用程序和网络中拥有端到端加密。如果真是这样，那么我们相信去中心化身份在未来可能具有很强的产品市场契合度。
主题 4：区块链的未来
更好的用户体验
最近熊市周期中显现的一个主题是如何使加密技术更加用户友好和易于接触。管理加密货币及其所涉及的一切（钱包、私钥、燃料费等）的额外责任并非人人适用，这使得行业难以成熟，除非它能够克服一些关键的用户体验相关挑战。账户抽象化方面的进展似乎在这方面取得了有意义的成果。账户抽象化的概念可以追溯到至少 2016 年，指的是将外部拥有的账户（如钱包）和智能合约账户以类似方式对待，从而简化用户体验。以太坊在 2023 年 3 月推进了账户抽象化，通过引入 ERC-4337 标准，为用户开辟了新的机会。
例如，就以太坊而言，它可以允许应用程序所有者充当「付款人」并支付用户的汽油费，或者使用户能够使用非 ETH 代币为交易提供资金。对于由于价格波动或其他原因而不想在其资产负债表上持有 Gas 代币的机构实体来说，此功能尤其重要。 J.P. Morgan 的概念验证报告作为 Project Guardian 的一部分强调了这一点，所有天然气付款均通过 Biconomy 的 Paymaster 服务处理。
由于 Dencun 升级可能会将 Rollup 交易费用降低 2-10 倍，我们认为更多去中心化应用程序 (dapp) 可能会追求「无 Gas 交易」路径，从而有效地允许用户仅专注于高级交互。这也可能促进新的非金融用例的开发。帐户抽象还可以促进强大的钱包恢复机制，以针对简单的人为错误（例如丢失私钥）创建故障保护。加密生态系统的目标是吸引新用户并鼓励现有用户成为更积极的参与者。
验证器中间件和可定制性
像再质押和分布式验证器技术（DVT）这样的发展正在赋予验证器以新方式定制关键参数的能力——以更好地适应随着时间的推移不断变化的经济条件、网络需求和其他偏好。从创新角度来看，验证器中间件解决方案的增长已经是 2023 年的一个主要主题，但我们认为，它们增强可定制性和解锁新商业模式的全部潜力尚未完全实现。
就再质押而言，目前由 EigenLayer 领先，这可能是验证器保护数据可用性层、预言机、排序器、共识网络和以太坊上的其他服务的一种方式。通过这个过程获得的潜在回报可能会代表验证器的一种新收入来源，以「安全即服务」的形式。EigenLayer 已于 2023 年 6 月在以太坊主网正式启动第一阶段，并将于 2024 年开始注册运营商以主动验证服务（AVS），之后再质押者将能够将他们的质押头寸委托给这些运营商。 我们认为这些发展值得关注，当 EigenLayer 对公众完全开放时，看看有多少质押的 ETH 将被分配给额外的安全措施。
与此同时，用于权益证明网络的分布式验证器技术（DVT）可以为质押者提供更多设计选择，就设立和管理验证器操作而言。DVT 将单个验证器的责任（和私钥）分配给多个节点运营商，从而限制了单点故障。 这可以降低削减惩罚的风险，提高安全性，因为单个节点运营商的妥协并不会使整个验证器受到威胁。此外，对于单独质押者来说，DVT 让参与者有能力运行验证器并获得奖励，而无需投入太多抵押（假设他们通过 Obol、SSV 网络或 Diva 协议等平台与他人合作，以满足质押门槛），从而降低了进入门槛，促进了更大程度的去中心化。因此，我们可能会看到 DVT 使验证器能够在地理上分散，以减轻活跃性和削减风险。
