撰文：易和
摩根大通集团（J.P.MorganChase & Co，NYSE：JPM）总部在美国纽约，总资产 4 万亿美元，总存款高达 1.5 万亿美元，分行 6000 多家，是美国最大金融服务机构之一。
摩根大通于 2000 年由大通曼哈顿银行由及 J.P.摩根公司合并而成，并分别收购芝加哥第一银行和贝尔斯登银行和华盛顿互惠银行。摩根大通是一家跨国金融服务机构及美国最大的银行之一，业务遍及 60 多个国家，包括投资银行、金融交易处理、投资管理、商业金融服务、个人银行业务等。
在全球金融数字化转型的浪潮中，J.P.摩根作为大型传统银行也积极拥抱区块链技术与数字货币应用。该行特别关注资产代币化、稳定币、链上结算等新型金融基础设施，并已在内部和外部开展多项试点。
本文面向对金融创新有兴趣的潜在客户，介绍 JP 摩根对加密资产和区块链的整体布局：包括官方声明和项目合作，以及他们在代币化资产、稳定币（JPM Coin）、去中心化金融（DeFi）和区块链结算平台等方面的观点与进展。读者无需具备专业技术背景，也能理解本文内容。
一、JP 摩根的整体战略态度
JP 摩根的区块链业务由Onyx（现名 Kinexys）部门牵头推进。从 2015 年成立区块链研究小组，到 2020 年正式组建 Onyx 事业部，银行高层给予了持续支持。2024 年 11 月，JP 摩根宣布将 Onyx 区块链平台更名为 Kinexys，并将原 JPM Coin 支付系统更名为「Kinexys 数字支付」（Kinexys Digital Payments），以凸显其扩大应用范围的战略。
Kinexys 平台自成立以来累计处理交易额已超过 1.5 万亿美元，预计日均交易额约为 20 亿美元。相比之下，传统银行每日支付流量约为 10 万亿美元，可见目前区块链应用规模仍远低于传统系统。JP 摩根并未停留于技术试验阶段：高管认为区块链技术正从研发向「商业化」迈进，并将其纳入主营业务。Onyx 已形成四大业务方向：Liink 网络（跨境信息流）、Coin Systems（链上价值传输）、Onyx 数字资产平台（传统资产代币化）以及「区块链创新」项目。在与客户对话时，99.9%的话题都围绕着资产代币化和链上支付。
此外，JP 摩根还参与业界多方合作，例如参与 SIFMA 发起的「受管结算网络」（Regulated Settlement Network）项目，以探索在区块链上同时使用商业银行资金、央行货币和国债等多资产结算方案。总体来看，JP 摩根已将数字资产视为提升支付结算效率、扩展业务模式的关键抓手，在宏观战略上积极推动区块链技术从试验向规模化应用过渡。
二、资产代币化方向
在资产代币化方面，JP 摩根通过 Kinexys/Onyx 积极将传统金融资产上链交易。Onyx 团队已在内部网络中成功代币化美国国债、抵押贷款证券等资产，并允许客户将这些资产作为链上抵押进行交易。例如，据报道，Onyx 已代币化美国国债、MBS 和现金等资产，外部客户（如高盛、法巴等）各自拥有节点参与链上回购操作。通过代币化，这些资产可以实现24/7 即时交割，减少对传统中介步骤的依赖。截至 2023 年 10 月，Onyx 数字资产平台累计处理交易额约 9000 亿美元，每日交易额也接近 20 亿美元。值得注意的是，BlackRock等机构也加入了这类网络：2023 年 10 月，Onyx 推出代币化抵押品网络（Tokenized Collateral Network, TCN），首笔真实交易即是 BlackRock 将货币市场基金份额代币化，并作为衍生品合同的抵押，抵押方为 Barclays。这表明大型资管机构正在测试将资产上链以提高结算效率。
在时间线上，JP 摩根在代币化领域的一些关键节点包括：2019 年推出 JPM Coin 内部支付系统；2022 年 11 月参与新加坡 MAS 的 Project Guardian，在 Polygon 链上测试新加坡元和日元的存款代币交易；2023 年 10 月推出 TCN，与 BlackRock/Barclays 完成抵押品链上结算；2024 年 11 月Onyx 平台更名为 Kinexys；2025 年又与 Ondo Finance 和 Chainlink 合作，在 Public Layer-1 链上完成国债代币的跨链原子结算试点。
下图简要罗列了这些里程碑事件的时间线（图中横轴为年份，标示了上述主要项目发布和试点时间节点）。
※ 注：以上为示意时间线图，反映 JP 摩根代币化战略的主要进展。
时间线图示：可在文中示意代币化项目的时间节点（如 2019 年 JPM Coin 内部启动，2022 年 MAS 三角试点，2023 年 TCN 上线，2024 年 Kinexys 更名，2025 年跨链试点等）。
总体来看，JP 摩根致力于通过 Kinexys 平台将更多金融资产上链，以实现实时、可编程的结算。结合内部报告，代币化资产为交易提供即时交割、提高流动性等优势。JP 摩根认为，这有助于改造传统市场，例如将国债、商业票据等纳入区块链清算体系，从而极大降低结算风险并提高交易速度和效率。行业观察认为，此类技术对回购协议、证券借贷等领域可节省大量成本。
三、JPM Coin 与链上结算探索
JPM Coin（在新的命名体系下称作 JPMD）是 JP 摩根发行的美元存款代币，用于机构客户之间在区块链网络上快速转移美元资金。2025 年 11 月，该行正式在Coinbase支持的 Base 链上推出 JPM Coin（JPMD），允许客户在公链上进行 24/7 交易，实现跨境秒级结算。与传统银行间转账需要数小时甚至工作日不同，JPM Coin 可在几秒内完成资产转移。
此外，JPM Coin 代表商业银行中的真实存款，其 1：1 由银行存款储备支持。与此相比，一般稳定币（如 USDC）由非银行机构发行，通常由美元储备或国债等资产支持，但币圈平台可能不会向持有者传导储备资产的利息收益。JP 摩根高管指出，存款代币可为持有者带来收益（即实付利息），而多数稳定币发行方将资产的收益留给自身，不会分配给普通持币人。
下面表格对比了 JPM Coin 存款代币、主流稳定币和传统银行转账在发行机构、结算时间、收益机制等方面的主要不同：
|
特性 |
JPM Coin 存款代币 |
稳定币 (如 USDC/USDT) |
传统银行转账 |
|
发行机构 |
商业银行 (J.P.摩根) |
商业公司 (例如 Circle、Tether) |
银行系统 |
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资产支持 |
银行存款（1:1 美元准备金） |
美元储备或国债等 (1:1) |
银行账户余额 |
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结算网络 |
区块链（Base 等公链/私链） |
区块链 (多公链网络) |
传统支付网 (SWIFT/ACH) |
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交易时效 |
24/7 即时结算 |
24/7 即时结算 |
通常工作日结算 |
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收益机制 |
可计息（与银行存款利率挂钩） |
通常不分红，发行方自留收益 |
银行账户可能计息 |
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监管属性 |
受银行体系监管；KYC 严格 |
监管不统一；可能匿名 |
完全受银行和监管机构监管 |
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目标客户 |
机构银行客户 |
加密交易所和零售用户 |
所有银行客户 |
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互通性 |
可与银行账户互兑 |
可跨链兑换 |
银行间清算 |
从上表可见，JPM Coin 等存款代币的优势在于其发行方为受监管的银行，提供与银行账户同等的安全保障，同时借助区块链实现全天候结算，并支持将利息收益传导给持有人。稳定币虽具有全球流通优势，但因发行机构非银行，对监管和货币政策影响较大，且持币人一般不直接获得储备资产收益。相比之下，JPM Coin 目前仅面向机构发行，为客户提供了一个兼顾传统信用与区块链效率的解决方案。
四、主流加密资产与 DeFi 的态度
JP 摩根对去中心化金融（DeFi）表现出探索性的支持与谨慎的态度。一方面，该行不断开展针对 DeFi 协议的内部研究与合作试点。例如在新加坡金融管理局（MAS）发起的「项目 Guardian」中，2022 年 11 月 Onyx 团队与新加坡 DBS 银行、日资 SBI 数字资产公司等合作，在 Polygon 公链上交易代币化的新加坡元和日元存款。该试点还使用了 Aave Arc（符合监管要求的 Aave 版本）和Uniswap工具，验证了机构级去中心化借贷和交易协议的可行性。Onyx 负责人 Ty Lobban 指出，只要可扩展性和隐私解决方案到位，更多传统金融业务终将迁移至公链，表明JP Morgan对公链上 DeFi 技术未来作用的积极预期。另一方面，JP Morgan 团队还开发了链上身份凭证验证框架，让 DeFi 应用可以在不重复 KYC 的前提下，安全接入机构用户，这为机构级 DeFi 跨界使用提供了合规思路。
2025 年 5 月，Kinexys 团队又与加密投资公司 Ondo Finance 和 Oracle 服务商 Chainlink 合作，在 Ondo 专用链上完成了一次国债代币的跨链原子结算试点。这标志着 Kinexys 首次将其许可链与公链连接，利用链环联（Chainlink）作为跨链通信层，实现了传统资产与链上资产的同步结算。Kinexys 结算业务主管 Nelli Zaltsman 表示，此举扩展了客户在链上结算的选择，反映出 JP 摩根正在帮助机构客户顺应新型支付基础设施。
对于比特币、以太坊等主流加密资产，JP 摩根内部观点更为谨慎。过去 CEO Dimon 曾批评比特币是「骗局」，但近年来他态度转变，认为客户有权投资加密货币，只要银行不承担托管责任。目前，JP 摩根尚未为客户提供加密资产托管，但相关研究和交易活动在进行中。例如，有报道指出该行市场部门正在评估为机构客户提供数字货币交易和衍生品服务，并计划允许客户将比特币或以太坊资产用作贷款抵押。这类消息主要来自媒体报道和分析师推测，目前尚无官方确认。总体而言，JP 摩根对加密资产保持开放但审慎的态度：一方面推广链上结算解决方案，另一方面持续关注监管动态，力求在合规前提下为客户引入创新金融工具。
五、推测信息与业界趋势（仅供参考）
根据媒体报道和行业传闻，JP 摩根在数字资产领域还有更多布局可能被提及，但未得到官方证实。例如彭博社报道称，JP 摩根正在「考虑为机构客户提供加密货币交易服务」；其他报道猜测银行可能允许客户将比特币、以太坊等加密资产用作贷款抵押。这些消息如果属实，将进一步表明传统金融机构对数字资产的兴趣正在上升。但需要强调的是，此类信息目前仅为业界推测，不代表 JP 摩根正式立场。总体来看，JP 摩根正逐步开放其对数字资产的接受度，但所有关键决策都将遵循监管审批和市场反馈。
参考资料：本文引用了 JP 摩根官方声明、财经媒体报道和业内研究，包括对 Onyx/Kinexys 平台、代币化项目、JPM Coin 以及 DeFi 试点的介绍（其中部分为分析或推测性内容，文中已注明）。
「JPMorgan’s Blockchain Arm Kinexys Tests Tokenized Carbon Credits With S&P Global」 — CoinDesk 报道
「Fidelity International Tokenizes Money Market Fund on JPMorgan’s Blockchain」 — CoinDesk 报道
「摩根大通与星展银行携手打造跨境代币化存款框架」 — CoinDesk 中文报道
「Mastercard and JPMorgan Link Up to Bring Cross-Border Payments on the Blockchain」 — CoinDesk 报道
「JPMorgan Chase Launches Tokenized Money-Market Fund」 — Barron’s 报道
「JPMorgan is Jumping Deeper into Crypto with a New Tokenized Money Fund」 — Business Insider 报道
