本周，加密货币市场延续震荡下跌趋势，市场情绪指数从 11% 下降至 8%。尽管市场整体处于弱势，但稳定币市值增长显著，USDT 达 1427 亿美元，USDC 达 572 亿美元，涨幅分别为 0.49% 和 2.32%。这表明机构资金，尤其是美国资金，正重新进入市场。
Nx.one Research 认为，尽管美联储的政策预期有所明确，市场对今年降息三次的定价基本形成共识，但由于政策反复以及比特币价格波动剧烈，市场情绪未能有效缓解。Altcoin 整体表现弱于基准指数，市场恐慌情绪仍然较高。
BTC：弱势调整，机构与鲸鱼抛售
近期 BTC 及整个加密行业走势疲软，主要受以下因素影响：
- 宏观层面：特朗普政府的关税政策引发市场对通胀上升和美国 GDP 预期下调的担忧；美乌矿产协议搁置，美联储降息的不确定性增加。
- 市场结构：BTC 价格长期处于高位，一些长期持有者及鲸鱼开始逐步抛售，但市场缺乏新的资金流入。此外，特朗普签署的比特币战略储备方案不及市场预期，导致价格承压。
- 市场情绪：由于 BTC 价格大幅回调，引发恐慌性抛售，同时贝莱德等机构也在持续减持 BTC。
看涨 BTC 的逻辑在于，随着恐慌盘出清，链上数据显示大多数持有者并未抛售，反而开始吸收筹码。此外，美联储政策逐步明朗化，市场对降息预期增强，或对 BTC 形成一定支撑。，BTC 未来一周有望迎来修复行情。
AAVE：逆势上涨，TVL 增长显著
本周 AAVE 逆势上涨 21.38%，在市值排名前五十的代币中表现亮眼。同时，Aave 的总锁仓量（TVL）增长 5.86%，在排名前二十的 DeFi 项目中增速排名第二，仅次于 Berachain 上的 Infrared Finance。
AAVE 近期表现强势的原因包括：
- 优化治理与代币经济模型：回购代币、提升质押奖励、优化流动性。
- 政策利好：白宫支持废除 DeFi 交易报告规则，减少合规负担，激发创新。
- 行业趋势：AAVE 的回购提案可能会带动 DeFi 行业的回购潮流，为沉寂的市场带来活力。
Nx.one Research 认为，AAVE 未来仍具较大增长潜力，其创新的经济模型和治理优化将为 DeFi 赛道注入新的动力。
TON：链上资金持续流出，生态衰退
本周 Toncoin 链上 TVL 大幅下降 10.68%，且生态内所有主要项目均出现资金流出。从历史数据来看，Toncoin TVL 自去年以来持续下降，表明资金撤离趋势明显。
TON 生态疲软的主要原因：
- SocialFi 赛道整体低迷，近几个月未出现明星项目。
- 链上小游戏热度消退，用户赚钱效应减弱，导致资金流失。
- 市场情绪低迷，TON 价格大幅回调，加剧资金外流。
Nx.one Research 认为，TON 生态当前缺乏新叙事和资金驱动，短期内难以恢复强势增长，未来或将继续下探。
赛道表现：PayFi 领跑，SocialFi 低迷
按周回报率统计，PayFi 赛道表现最佳，而 SocialFi 赛道表现最差。
- PayFi 赛道（XRP、LTC、XLM 占比 95.07%）：
- XRP 涨幅 18.96%
- LTC 下跌 18.47%
- XLM 上涨 6.23%
- 综合表现较优。
- SocialFi 赛道（TON、CHZ 占比 94.39%）：
- TON 跌幅 10.68%
- CHZ 跌幅 2.31%
- 整体表现疲软。
总结与展望
本周加密市场处于震荡与恐慌情绪中，尽管稳定币资金回流和部分热点赛道基本面稳健，但市场整体仍受宏观政策不确定性和投资者信心不足的影响。
展望未来，BTC、AAVE 和 Berachain 等项目凭借其基本面优势和创新策略有望成为市场亮点，而投资者需持续关注链上数据、宏观政策走向以及即将到来的解锁事件，以把握潜在机会并规避风险。Nx.one Research 认为，市场短期情绪仍较为脆弱，但在基本面逐步企稳后，有望迎来新一轮行情修复。
