撰文：June，深潮 TechFlow
2025年1月，Meme 币市场正处于狂热的巅峰。随着美国总统特朗普发布 TRUMP 币，一场前所未有的投机狂潮席卷而来，「百倍币」的造富神话吞噬了市场的注意力。
同一时间，一起针对 Pump.fun 平台的诉讼也正悄然启动。
时间快进到近日。
Pump.fun 联合创始人兼首席运营官 Alon Cohen，已经超过一个月没有在社交媒体上发声。对于一向活跃、总是在线「冲浪吃瓜」的 Alon 而言，这种沉默显得格外引人注目。数据显示，Pump.fun 的周交易量已从 1 月高峰期的 33 亿美元，暴跌至目前的 4.81 亿美元，跌幅超过 80%。与此同时，PUMP 价格跌至 0.0019 美元，较历史高点回撤约 78%。
回溯到几个月前的7月12日，情况截然不同。Pump.fun 公售以每枚 0.004 美元的统一价格发行，12 分钟内售罄，募集约 6 亿美元，情绪一度被推向高潮。
从年初的热闹，再到如今的冷清，市场态度形成了鲜明对比。
在这一切变化中，唯一没有停下来的是回购计划。Pump.fun 团队仍在按部就班地执行每日回购计划。截至目前，累计回购金额达 2.16 亿美元，消化了约 15.16% 的流通供应。
与此同时，那场在市场狂热中被忽视的诉讼，如今正在悄然膨胀。
一切，从 $PNUT 的亏损开始
故事要从 2025 年 1 月说起。
1 月 16 日，投资者 Kendall Carnahan 率先在纽约南区法院提起诉讼(案件编号：Carnahan v. Baton Corp.)，将矛头直指 Pump.fun 及其三位创始人。Carnahan 的诉求很明确，他在平台上购买了 $PNUT 代币后遭受了损失，并指控 Pump.fun 销售的是未经注册的证券，违反了美国《1933 年证券法》。
根据诉讼文件披露，这名投资者的实际亏损金额仅为 231 美元。
仅仅两周后的1月30日，另一位投资者 Diego Aguilar 也提起了类似的诉讼(案件编号：Aguilar v. Baton Corp.)。与 Carnahan 不同的是，Aguilar 购买的代币种类更多，包括 $FRED、$FWOG、$GRIFFAIN 等多个在 Pump.fun 平台上发行的Meme币。他的诉讼范围更广，代表的是所有在该平台购买了未注册代币的投资者。
此时，两起案件各自独立进行，被告都是同一批人：
Pump.fun 运营公司 Baton Corporation Ltd 及其三位创始人，Alon Cohen (首席运营官)、Dylan Kerler (首席技术官)和 Noah Bernhard Hugo Tweedale (首席执行官)。
两案合并，亏损24万美元者成为首席原告
两起独立的诉讼很快引起了法院的注意。负责审理此案的纽约南区法院法官 Colleen McMahon 发现了一个问题，两起案件针对的是同一批被告、同一个平台、同样的违法行为，为什么要分开审理？
2025年6月18日，McMahon 法官直接向原告律师团队提出质疑：
为什么会存在两起针对同一问题的独立诉讼？她要求律师们解释为何不应该将这两个案件合并。
原告律师最初试图辩护，声称可以保留两个独立的案件，一个专门针对 $PNUT 代币，另一个针对 Pump.fun 平台上的所有代币，并建议分别任命两位首席原告。
但法官显然不买账。这种「分而治之」的策略不仅会造成司法资源的浪费，还可能导致不同案件出现相互矛盾的判决结果。重点在于，所有原告面临的核心问题一致，他们都指控 Pump.fun 销售未注册证券，并认为自己是同一个欺诈系统的受害者。
6月26日，McMahon 法官做出裁决，将两起案件正式合并。同时，法官根据《私人证券诉讼改革法案》(PSLRA)的规定，正式任命损失最大的 Michael Okafor 为首席原告（根据法庭记录，Okafor 在 Pump.fun 的交易中损失了约 24.2 万美元，远超其他原告）。
至此，原本各自为战的投资者们形成了统一战线。
矛头转向 Solana Labs 与 Jito
案件合并后仅一个月，原告方就抛出了一枚重磅炸弹。
2025 年 7 月 23 日，原告提交了《合并修订诉状》，被告名单发生了戏剧性的扩大。这一次，矛头不再仅仅指向 Pump.fun 及其三位创始人，而是直接瞄准了整个 Solana 生态系统的核心参与者。
新增的被告包括：
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Solana Labs，Solana Foundation 及其高管 （Solana 被告方）: 原告指控 Solana 不仅仅是提供了区块链技术那么简单。根据诉讼文件，Pump.fun 与 Solana Labs 之间存在密切的技术协调和沟通，远超普通的开发者-平台关系。
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Jito Labs 及其高管（Jito 被告方）: 原告认为，正是 Jito 的 MEV 技术使得内部人士可以支付额外费用来确保自己的交易优先执行，从而在普通用户之前买入代币，实现无风险套利。
原告的策略明确，他们试图证明，Pump.fun、Solana 和 Jito，不是各自独立运作，而是形成了一个紧密的利益共同体。Solana 提供区块链基础，Jito 提供 MEV 工具，Pump.fun 运营平台，三者共同构建了一个看似去中心化、实则被操纵的系统。
核心指控，不只是「亏钱」那么简单
许多人可能会认为，这只是一群投资者因为炒币亏钱而恼羞成怒的维权行动。但如果仔细阅读长达数百页的法庭文件，就会发现原告的指控，指向的是一个精心设计的欺诈体系。
第一项指控：销售未注册证券
这是整个案件的法律基础。
原告认为，Pump.fun 平台上发行的所有 Meme 代币本质上都是投资合同，根据*豪威测试，这些代币符合证券的定义。然而，被告从未向美国证券交易委员会提交任何注册声明，就公开向公众销售这些代币，这违反了《1933年证券法》的第5条、第12(a)(1)条和第15条。
平台通过 「联合曲线」(bonding curve) 机制销售代币时，也完全没有向投资者披露必要的风险信息、财务状况或项目背景，而这些都是注册证券发行时必须提供的信息。
注：豪威测试 (Howey Test) 是美国最高法院在 1946 年 SEC v. W.J. Howey Co. 案中确立的一项法律标准，用于判断某种特定的交易或计划是否构成「投资合同」（Investment Contract）。如果符合该测试标准，该资产就被视为「证券」（Security），必须受美国证券交易委员会（SEC）的监管，并遵守《1933年证券法》和《1934年证券交易法》的注册和披露要求。
第二项指控：运营非法赌博企业
原告将 Pump.fun 定义为一个「Meme币赌场」(Meme Coin Casino)。他们指出，用户投入SOL购买代币的行为，本质上就是在「下注」，其结果主要取决于运气和市场投机，而非代币的实际效用。平台作为「庄家」，从每笔交易中抽取1%的费用，就像赌场抽水一样。
第三项指控：电信欺诈与虚假宣传
Pump.fun表面上宣传「公平启动」(Fair Launch)、「无预售」(No Presale)、「防跑路」(Rug-proof)，给人一种所有参与者都站在同一起跑线上的印象。但实际上，这是一个彻头彻尾的谎言。
诉讼文件指出，Pump.fun 秘密整合了 Jito Labs 提供的 MEV 技术。这意味着，那些知道「内幕」并愿意支付额外「小费」的内部人士，可以通过「Jito 捆绑包」(Jito bundles)在普通用户的交易执行之前抢先买入代币，然后在价格上涨后立即卖出获利，这就是所谓的抢先交易。
第四项指控：洗钱与无牌照汇款
原告指控 Pump.fun 在没有获得任何汇款许可证的情况下，接收和转移大量资金。诉讼文件声称，该平台甚至协助朝鲜黑客组织 Lazarus Group 清洗赃款。具体案例，黑客在 Pump.fun 上发行了一个名为 「QinShihuang」 (秦始皇) 的 Meme 代币，利用 Pump.fun 平台的高流量和流动性，将「脏钱」与普通散户的合法交易资金混合。
第五项指控：完全缺乏投资者保护
与传统金融平台不同，Pump.fun 没有任何「了解你的客户」(KYC)流程、反洗钱(AML)协议，甚至连最基本的年龄验证都没有。
原告的核心论点可以总结为一句话：这不是一个被市场波动影响的正常投资，而是一个从设计之初就注定让散户亏损、让内部人士获利的欺诈系统。
这一扩展意味着诉讼的性质发生了根本性转变。原告不再满足于指控Pump.fun单独作案，而是将其描述为一个更庞大的「犯罪网络」的一部分。
一个月后的8月21日，原告进一步提交了《RICO案件陈述》，正式指控所有被告共同构成了一个「敲诈勒索集团」，通过Pump.fun这个表面上的「公平启动平台」，实际运营着一个被操纵的「Meme 币赌场」。
原告的逻辑很清晰，Pump.fun 不是独立运作的，它的背后有 Solana 提供区块链基础设施，有 Jito 提供 MEV 技术工具。三方形成了一个紧密的利益共同体，共同欺诈普通投资者。
但原告手中究竟有什么证据支撑这些指控？答案在几个月后揭晓。
关键证据，神秘线人与聊天记录
2025年9月之后，案件的性质发生了根本性的转变。
因为原告拿到了实锤证据。
一位「机密线人」(confidential informant) 向原告律师团队提供了第一批内部聊天记录，数量约为 5000 条。这些聊天记录据称来自 Pump.fun、Solana Labs 和 Jito Labs 内部的沟通渠道，记录了三方之间的技术协调和业务往来。
这批证据的出现，让原告方如获至宝。因为此前所有的指控，关于技术勾结、MEV操纵、内部人士优先交易，都还停留在推测层面，缺乏直接证据。
而这些内部聊天记录，据称能够证明三方之间的「共谋关系」。
一个月后的10月21日，这位神秘线人又提供了第二批文件，这次的数量更加惊人，超过1万条聊天记录和相关文档。这些材料据称详细记录了：
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Pump.fun 如何与 Solana Labs 协调技术集成
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Jito 的 MEV 工具如何被嵌入到 Pump.fun 的交易系统中
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三方如何讨论如何「优化」交易流程(原告认为这是操纵市场的委婉说法)
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内部人员如何利用信息优势进行交易
原告律师在法庭文件中表示，这些聊天记录「揭示了一个精心设计的欺诈网络」，证明了 Pump.fun、Solana 和 Jito之间的关系远不止表面上的「技术合作伙伴」那么简单。
二次修订诉状的申请
面对如此庞大的新证据，原告需要时间来整理和分析。2025年12月9日，法院批准了原告提交《第二次修订诉状》的请求，允许他们将这些新证据纳入诉讼。
但问题来了，超过1.5万条聊天记录需要逐一审阅、筛选、翻译(部分可能是非英语内容)、分析其法律意义，这是一个巨大的工作量。加上即将到来的圣诞节和新年假期，原告律师团队明显时间不够用。
12月10日，原告向法院提交动议，请求延长提交《第二次修订诉状》的期限。
仅仅一天后，12月11日，McMahon 法官批准了延期请求。新的截止日期被定为2026年1月7日。这意味着，在新年之后，一份可能包含更多爆炸性指控的《第二次修订诉状》将会呈现在法庭上。
案件现状
截至目前，这起诉讼已经进行了将近一年，但真正的较量才刚刚开始。
2026年1月7日，原告将提交包含所有新证据的《第二次修订诉状》，届时我们将看到那1.5万条聊天记录究竟揭示了什么。与此同时，被告方面却出奇地安静。Pump.fun 的联合创始人 Alon Cohen 已经一个多月没有在社交媒体发声，Solana 和 Jito 的高管们也没有对诉讼做出任何公开回应。
有趣的是，尽管这起诉讼的规模和影响力不断扩大，加密货币市场似乎并不太在意。Solana 的价格并未因为诉讼而出现剧烈波动，$PUMP 代币虽然价格持续下跌，但更多是因为 Meme 币整体叙事的崩塌，而非诉讼本身的影响。
尾声
这起因交易 Meme 币亏损而引起的诉讼已演变成一场针对整个 Solana 生态的集体诉讼。
案件也已经超越了「几个投资者亏钱维权」的范畴。它触及了加密货币行业最核心的问题：去中心化是真实的，还是一个精心包装的幻象？公平启动是否真的公平？
然而，许多关键问题仍然悬而未决：
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那位神秘线人究竟是谁？是前员工？竞争对手？还是监管机构的卧底？
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1.5万条聊天记录中究竟有什么内容？是确凿的共谋证据，还是被断章取义的正常业务沟通？
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被告方会如何辩护？
2026年，随着《第二次修订诉状》的提交和案件审理的推进，我们或许会得到一些答案。
