作者：Ethan（@ethanzhang_web 3）
加密市场在经历上周宏观数据引发的小幅震荡后普遍回暖，呈现短期反弹态势。
OKX 行情显示，截止发稿前，BTC 反弹突破 114000 美元，现报 113931.7 美元，24 小时内微涨 0.09%，ETH 重新回升至 4100 美元上方，日内最高点触及 4246 美元，现报 4190 美元，24 小时微涨 0.6 %。其他资产方面，SOL 站稳 200 美元，最高点触及 214 美元，现已回落至 209.73 美元，24 小时微跌 0.18%，BNB 重新回归 1000 美元关口，现报 1023.7 美元，24 小时涨幅 1.24%。
板块方面，根据 SoSoValue 数据，截止 9 月 30 日，加密市场各板块涨跌互现。CeFi 板块上涨 2.33%，板块内，、Aster（ASTER）领涨 8.50%；Layer 1 板块上涨 0.91%，Avalanche（AVAX）上涨 1.56%；PayFi 板块上涨上涨 0.90%，Dash（DASH）上涨 5.18%；Layer 2 板块上涨 0.12%，Mantle（MNT）上涨 6.72%。此外，Meme 板块下跌 0.89%，其中，BUILDon（B）逆势上涨 13.82%；DeFi 板块下跌 0.97%，Lido DAO（LDO）相对坚挺，上涨 5.83%；AI 板块下跌 2.96%，但 KAITO 上涨 21.31%。
衍生品市场方面，据 Coinglass 统计，过去 24 小时共有超过 12 万人遭遇爆仓，全网爆仓金额达 3.11 亿美元，其中多单爆仓 1.35 亿美元，空单爆仓 1.77 亿美元。ETH 爆仓金额达 7249 万美元，成为爆仓「重灾区」；BTC 与 XPL 紧随其后，爆仓金额分别为 6915 万美元与 2622 万美元。
Alternative.me 显示的「恐慌与贪婪指数」升至 50（中性），较此前 37（恐惧）明显回升；较上周 43 与上月 48 同步改善，情绪走暖。市场情绪回暖、行情止跌回弹的同时，关于「牛市是否还在」的讨论也在升温。Odaily 星球日报将对分析师们就后市行情的观点和论据进行梳理。
BTC 后续走势会如何？
PlanB：牛熊分界点已在 2025 年 6 月经历，或迎来长期稳定上升趋势
知名分析师 PlanB 在 X 发推表示：如你所知，我认为 BTC 牛市尚未结束并将继续下去。这将可能是一个长期稳定的上升趋势，不会出现 FOMO 和崩盘。我们在 2025 年 6 月就已经经历了牛熊分界点（图中黄点），类似于 2020 年 10 月、2017 年 2 月和 2013 年 1 月。
XWIN 研究员 Japan：BTC 牛市尚未结束，近期回调更像是一段「消化期」
加密货币投资公司 XWIN 研究员 Japan 在 Cryptoquant 撰文分析指出，尽管最近的波动令交易员感到不安，但链上数据继续表明 BTC 的牛市尚未结束，BTC 最近回调看起来不像是反弹的结束，而更像是一段市场的「消化期」。虽然市场已从过热状态降温，但投资者仍在享受健康的收益，此外 BTC 的市场价值与实际价值 (MVRV) 比率已降至 2，可能预示市场盘整后将进入扩张阶段，本轮周期仍未到达终点。
Bitunix 分析师：开启降息周期或引发资产泡沫，国会关门风险增市场波动
Bitunix 分析师发文表示：日前美联储重启降息以挽救疲弱就业，同时警示股市估值过高；美国面临 10 月 1 日政府关门风险，特朗普将会见国会领袖。降息预期利多风险资产，但资产泡沫与政治风险放大短期波动，对加密市场既有资金面支撑也添下行不确定性。
中期降息确立流动性改善支撑风险资产。短期影响资产泡沫疑虑与关门政治风险会加剧脆弱性，市场易出现急跌—回升的剧烈波动。加密市场部分，BTC 116000 美元压力；108000 美元附近为重要流动性支撑，104000 美元为次级底部。当前自 11.2–11.3 万美元回落至约 11 万美元，短线以区间震荡为主，突破需伴随明显资金流入确认。
策略建议：
政策偏鸽是中期利多，但鲍威尔关于泡沫的提醒与政府关门风险意味短期仍不可掉以轻心。情绪在「降息利好」与「政治+高估值风险」间拉扯，交易者应以流动性与数据为判断主轴。BTC 在 108000 美元—106000 美元存在短期支撑，次级支撑位在 104000 美元。阻力位在 118000 美元 — 116000 美元，确认突破后上看 120000 美元点位。风控建议降杠杆、分批进出。
Glassnode：BTC 短期持有者正承受亏损，市场或将进入重置阶段。
Glassnode 在 X 上发布数据表示，BTC 短期持有者 NUPL（未实现净盈亏比率）指标已进入亏损区间，这表明近期买入的投资者正承受压力。从历史数据来看，短期持有者的投降事件往往标志着市场进入重置阶段，通常为新一轮的资产积累奠定基础。
Murphy：BTC 进入黄线与绿线间的定价通道
链上数据分析师 Murphy 表示，BTC 暂时在 MVRV 极限定价区间的绿线位置（约 10.8 万美元）获得支撑。BTC 走势出现趋势衰减，并进入了下一级定价通道，即价格在黄线和绿线之间运行。
Murphy 认为接下来有两种可能：
- 继续在该通道内维持震荡，下方支撑位为绿线（目前约 10.8 万美元），上方阻力位是 11.3 万美元和 11.7 万美元。
- 如无法突破阻力位，再次回调时价格可能进入绿线和蓝线之间。
其中，11.3 万美元是小于 3 个月的短期投资者的平均成本线，若反弹无法站上该位置，出现第二种情况的概率将变大。
结语
情绪回暖只是第一步，真正决定行情走向的，是链上结构的修复与政策落地的明朗。
本轮反弹后，多空分歧更趋激烈，BTC 能否突破 11.6 万美元仍待观察，而美联储降息叙事与政治变量，则可能成为下一阶段行情走强或转折的催化剂。面对不确定性，稳健或比激情更重要。
