泛美白银公司（Pan American Silver, PAAS）正通过接连推出墨西哥拉科罗拉达项目扩建、发现高品位矿脉、实施股票回购以及业绩改善等措施，加速推进其以“白银生产”为核心的增长战略。
泛美白银公司（PAAS）于24日（当地时间）发布了位于墨西哥萨卡特卡斯的拉科罗拉达矽卡岩项目修订版初步经济评估（PEA），并提出了一项“扩建拉科罗拉达矿山”的构想，该构想将新建一座日处理能力1.5万吨的新选厂与现有矿脉运营相结合。公司预计在产量稳定后，前五年年均白银产量可达1910万盎司。不过，此次评估是包含推断资源量的初步阶段，实际商业化仍存在不确定性。
此前在3月初，公司宣布在拉科罗拉达矿山发现了至少4条新的高品位矿脉，提升了增长预期。根据2025年11月至2026年1月进行的钻探结果，约40%的区间白银品位超过每吨1000克，部分区间甚至确认了最高达每吨10305克的超高品位结果。公司计划将这些结果纳入截至2026年6月底的资源量更新中。业界评价认为，此次发现可能同时有助于“扩大储量”和改善开采盈利能力。
财务方面的趋势也保持稳健。泛美白银在2025年第四季度实现营收11.8亿美元（约合1.6992万亿韩元），净利润4.52亿美元（约合6509亿韩元），创下历史最佳业绩。同期，营运现金流也达到5.54亿美元（约合7978亿韩元），创历史新高。按年度计算，营收为36.2亿美元（约合5.2128万亿韩元），现金流为13.3亿美元（约合1.9152万亿韩元）。公司将季度股息上调29%至0.18美元，全年总计投入2.21亿美元（约合3182亿韩元）用于股东回报。
产量也延续了扩大趋势。2025年白银产量为2284万盎司，符合指导目标，并计划在2026年增至2500万至2700万盎司。特别是，2025年9月完成的华尼西皮奥股权收购效应得到体现，生产基础得到加强。截至年末，现金及短期投资资产为13.19亿美元（约合1.8994万亿韩元），总流动性约达20.69亿美元（约合2.9794万亿韩元）。
与此同时，公司也并行推进提升股东价值的举措。公司决定将最多回购2109.3323万股、相当于已发行股份总数5%的股票回购计划延长至2027年3月。回购将在纽约证券交易所（NYSE）和多伦多证券交易所（TSX）等进行，所购股份将被注销。
另一方面，市场上也出现了以泛美白银为基础资产的杠杆ETF。Rex Shares和Turtle Capital Management于3月12日推出了“T-REX 2倍做多泛美白银ETF”（PAAU），扩大了单一股票杠杆产品阵容。该产品旨在追踪泛美白银（PAAS）每日收益率的两倍，但其结构与直接投资不同，波动性管理被视为关键变量。
同时构建矿山开发、勘探成果和坚实“现金流”的泛美白银战略，被视为旨在进一步巩固其在全球白银市场地位的行动。然而，项目可行性和原材料价格波动性这两个变量，仍然是投资决策的核心风险。
评论：拉科罗拉达扩建和高品位矿脉发现作为中长期增长动力是有效的，但由于初步阶段资源占比较高，能否实际转化为生产很可能主导未来股价方向。
