Jessy，金色财经
6月16日，英国英国《金融时报》报道波场已与纳斯达克上市公司 SRM Entertainment 达成反向并购协议。
SRM Entertainment 在 6 月 16 日发布公告称，已与私人投资者签署协议，将利用 1 亿美元股权投资启动波场代币（TRX）财库策略，新实体计划注入价值 2.1 亿美元的代币资产，并更名为 “Tron Inc.”。
有知情人士称，新成立的 “Tron Inc.” 将采用 MicroStrategy发行可转债买入比特币的策略，购买并持有TRX代币，将自己打造成一个加杠杆的数字资产投资工具。而此举也被行业内人视为对微策略“持仓比特币”策略的升级版模仿。
但是，和微策略购入比特币单纯押注比特币的上涨收益不同，波场的TRX购入策略，更多地则是对于TRX代币本身的一种宣传，而更直接的资本运作则是通过融资的方式购入TRX，拉高TRX本身的币价。
而波场此举并不是先例，此前，Sharplink也通过融资方式购入了以太坊，和波场和TRX的紧密的利益关联一样，Sharplink和以太坊本身也有着极高的利益关联。
而Sharplink和波场的此举，都或将预示着行业的一个新的开始，加密企业不仅积极寻求上市，上市后还要积极融资购入其项目代币。资本的新运作方式就这样展开了。
波场模式与微策略模式的本质不同
根据现有的信息披露，波场通过借壳SRM Entertainment 上市，新成立的Tron Inc.，然后效仿MicroStrategy发行可转债，融资买入TRX代币。
而前段时间宣布购入ETH的纳斯达克上市公司Sharplink则是把4.25 亿美元私募融资（（领投方为和以太坊利益高度相关的Consensys Software Inc.）用来购买ETH。并且以太坊联合创始人、Consensys创始人兼CEO Joseph Lubin将出任SharpLink董事会主席。
两者虽然具体操作手法上有差别，但是本质上是类似的，无论是Tron Inc还是被入资之后的Sharplink，购入TRX和ETH的行为，都是深度绑定自身利益的，而微策略以及一众效仿其购入比特币的公司，不过都是第三方的资产配置。
如果说比特币的价格的涨跌，微策略投资的盈亏还依靠着大家对于“数字黄金”的共识，而波场的这种操作，完全就是左手导右手的明目张胆地拉盘TRX行为。
具体的操作上，它绕过传统IPO的严苛审查，借壳市值仅3000万美元的SRM登陆纳斯达克，随后波场基金会向新实体“Tron Inc.”注入价值2.1亿美元的TRX代币，使上市公司瞬间掌控17%的TRX的流通量，这也为公司操纵币价打下了基础，而最后新公司预计将通过发行可转债融资扫货TRX，陷入“发债-购币-拉盘-再发债”的循环。TRX的币价也就在这种操作下可以螺旋升天。
狂热情绪下，被忽视的风险
在交易公告发布后，SRM股价周一飙升逾300%，TRX也应声大涨，但是风险却被投资者们所忽略了。
波场的操作虽然是模仿微策略，但是币微策略的做法风险要高很多。首先是TRX 的市值和流动性远低于比特币，若 “Tron Inc.” 通过融资大规模买入TRX，可能在短期内推高币价，但这种上涨缺乏真实需求支撑，本质上是人为制造的流动性假象。
微策略通过发行债券和股票融资购买比特币，本质是用低息债务押注资产增值，这一策略依赖于比特币的长期升值趋势。但若 TRX 价格下跌，“Tron Inc.” 可能面临抵押品不足、债务违约或强制平仓风险。
而监管的风险也一直存在，虽然说目前美国SEC对孙宇晨的调查暂停，但并不代表着监管的退场，尤其是SEC对加密货币相关证券化的操作态度仍然谨慎，虽然TRX 代币的属性在美国监管层面尚未有明确的定论，但若TRX被认定为 “证券”，则融资、持仓等行为需符合《1933 年证券法》等规定，否则可能构成非法发行。
而且此次交易的操盘方 Dominari 证券公司与特朗普家族关系密切，并且埃里克・特朗普预计将在新成立的 “Tron Inc.” 中担任重要职务。这种关联关系可能也会引起美国监管的注意。
而单就金融操作来说，TRX 的 “共识基础” 和 “避险属性” 远不及比特币。波场的操作更像是利用上市公司壳资源进行加密货币市值炒作，其最核心的风险还是用高杠杆押注一个流动性脆弱、监管定性模糊、缺乏独立价值支撑的资产。一旦市场环境逆转或监管收紧，泡泡也就破灭了。
