加拿大商业地产投资信托基金——拉布林物业房地产投资信托基金（$RPR.UN）将于5月25日召开关于克拉克收购计划的股东及债券持有人特别会议。该公司在财务压力急剧加大的情况下，将此次交易称为“避免破产的实际上最后的选择”。
拉布林物业房地产投资信托基金24日（当地时间）表示，已提交经营信息通函及相关文件，并进入发送程序。特别会议将于2026年5月25日上午10点和10点30分（多伦多时间）分别在加拿大多伦多的贝内特·琼斯办公室举行。本次方案的架构是克拉克通过其子公司收购拉布林物业房地产投资信托基金的全部已发行单位和可转换债券。
若收购案通过，单位持有人每持有1000个拉布林REITs单位可获得约0.582股克拉克普通股。债券持有人每1000美元本金可获得约14.562股克拉克股票。按韩元计算，1000美元约为147.94万韩元。此外，对于满足早鸟同意条件的债券持有人，将根据持有本金比例额外分配总计15万股克拉克股票。
违约规模并非9500亿韩元，而是1.4万亿韩元
公司极力推动此项交易的背景是严重的流动性危机。拉布林物业房地产投资信托基金表示，目前约有9.5亿美元的债务处于违约状态。按韩元换算，这相当于约1.4054万亿韩元规模。公司方面解释称，实际上大部分主要借款要么需立即偿还，要么可能被宣布到期债务加速清偿。
因此，拉布林物业房地产投资信托基金已无法在正常经营过程中承担债务负担，并且已披露了关于其能否作为持续经营企业存续存在“重大不确定性”。该公司警告称，如果这项全面交易无法达成，很可能导致担保权人强制执行、接管人任命，或进入加拿大《公司债权人安排法》程序。
特别是，与主要债权人G2S2 Capital达成的临时还款宽限期也即将结束，时间所剩无多。公司认为，若不能在宽限期结束前完成交易，可能会导致伴随资产价值缩水的紧急重组或清算。
董事会一致建议…向债券持有人提供高溢价
拉布林物业房地产投资信托基金董事会在获得独立特别委员会的一致建议后，认定此项交易公平合理，且最符合公司利益。因此，董事会建议单位持有人和债券持有人均赞成此次收购。
公司方面强调，向债券持有人提出的条件包含了相当大的溢价。据说明，此次条件比该REITs债券最近20个交易日成交量加权平均价格高出93%，比3月26日收盘价高出171%。此外，交易完成后，现有的拉布林证券持有人将持有合并后实体约16.2%的股份。
公司已获得部分投资者的支持。持有约20%单位、约54%债券本金的投资者已与克拉克签订了投票支持协议，并同意投赞成票。这被解读为有助于提高最终通过可能性的因素。
已获得法院中间命令…最终批准前仍存变数
安大略高等法院商事庭于4月22日发布了一项中间命令，允许推进本次程序。据此，特别会议的召集及收购案相关程序已正式展开。不过，在交易完成前，除了需要证券持有人批准外，还需获得法院的最终命令、多伦多证券交易所批准以及满足其他常规交割条件。
投票门槛也不低。单位持有人决议案需要出席会议或委托投票权的三分之二以上赞成，债券持有人决议案同样需要出席会议或委托的债券本金总额的三分之二以上赞成。但公司保留了即使未达到此标准仍可向法院请求最终批准的权利。
希望获得早期同意补偿的债券持有人，需在5月8日下午5点（多伦多时间）前提交相关文件。最终投票委托的截止日期是5月21日。
拉布林物业房地产投资信托基金是一家在北美和欧洲持有并运营商业地产组合的REITs。然而，此次案例表明，利率负担和借款结构恶化可能动摇持有房地产的企业的存续本身。市场评价认为，此次收购案并非单纯的公司治理结构变更，而具有浓厚的“破产回避型重组”性质。
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