撰文：Route 2 FI
编译：白话区块链
我第一次看 Bittensor 的时候，我直接关掉了网页。呵呵，真事。我记得 Algod 在 2023 年夏天它50 美元的时候就推过了这枚币。我当时拒绝去研究它，哈哈。太复杂了。太小众了。太像「学术论文」了。当时我手里有比特币、我的主要持仓 ETH，以及一袋 Solana（2023 年 7 月以 22 美元的价格买入）。第二次我再看它的时候，才真正引起了关注。然后我在400-500美元的时候买了顶。我知道，真是个「呆子」（Retardio）。但是是Bittensor的子网（Subnets）真正激发了我今年3月尝试的兴趣。我发现它不是「又一个L1」。它是一个机器智能市场，在这里AI模型研究，资金会自动流向最优秀的模型。
Bittensor 到底是什么
Bittensor 是一个中心化的智能网络：一个开放的市场，AI 模型根据它有用程度相当奖励。把它想象成「交易平台」，只是交易的不是股票模型，分析师也不是手工赢家的人，而是由算法对输出进行评分并路由奖励。薄弱的链被称为Subtensor。最初作为 Polkadot 平行链启动（笑），然后在其 2023 年迁移到了自己的网络。Token是TAO，供应量上限为2100 万枚，与比特币相同。 TAO 是整个网络的基准货币和激励层。
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矿工运行AI模型并产生输出。
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验证者对这些输出进行评分。
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一种名为尤马共识（Yuma Consensus）的算法将这些分数转化为排放（Emissions）。
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TAO 会持续流向那些真正有表现的矿工和验证者。
在第一次减半，网络排放每天7,200枚TAO。2025年12月减半后，这个数字达到了3,600枚TAO。与比特币的水平如出一辙：随着网络成熟，供应量变得越来越缩。这都是链上持续发生的。没有基金会来哪个实验室这季度值得更值得的资助。 尤马学术几乎决定一切都回避、让该系统不仅仅是一条普通链的核心部分。子网中的每个验证者都会定期为矿工提交一个分配分数分配。协议将这些分数聚合为权重中分配并剔除异常值。如果你的评分超过群体太远，你的影响力和奖励就会被削减。你试图过度打高分的矿工也是如此。结果就是：
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撒谎的成本。
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合谋是脆弱的。
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保持基本诚实比尝试钻系统漏洞赚得更多。 这并不完美的，但它是「如何在不信任中心化评判者的情况下，根据实际用途向模型付费」的少数尝试之一。
子网：这如何演变成一个平台
子网（Subnets）是建立在Bittensor之上的独立AI市场。 每个子网：
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定义一个特定的任务（交易信号、嵌入、GPU算力、药物发现等）。
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拥有自己的矿工、验证者和激励规则。
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竞争 TAO 排放贡献。
2025年底，已有超过120个活跃子网并持续增长，目标是256个。到2026年初，仅排名前10的子网估值就在5.5亿美元左右，现在已经达到了15亿！ 几个传染病的例子：
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圣堂武士 (Subnet 3) — 跨训练全球算力的去中心化。
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Targon (Subnet 4) — 多模态 AI（文本、图像、音频）。
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Infinite Games (Subnet 6) — 预测市场和现实世界预测。
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淘石（子网8） ——跨多个资产类别的交易信号。
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TaiFi (子网 10) — Bittensor 生态内的 DEX + 流动性质押。
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Nova (子网 68) — 分子建模和药物发现。
任何人都可以发起并启动子网。如果它能够吸引矿工、验证者和质押者，它就可以得到一部分销毁量。
动态TAO（Dynamic TAO）：当市场占领一切
好了，等等，接下来的内容会有点技术化，但我会尝试用大白话（ELI5）来解释。直到2025年初，一个小组扎根验证者控制跨子网的分配分配。子网0上的64个验证者掌握了权力，其中超过一半的掌握权在其中5个人手中。对于一个「去中心化AI」网络，那是一个中心化的障碍。2025年2月部署的动态TAO (dTAO)解决了这个问题。市场取代了委员会来决定哪些子网值得获得排放量：
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每个子网都有自己的AlphaToken。
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TAO持有者可以将TAO质押进某个子网，并通过AMM获得该子网的AlphaToken。
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Alpha/TAO的价格和质押流动性反映了市场最看重哪些子网。
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排放流向Alpha价值更高、需求更大的子网。
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子网内的矿工和验证者默认该子网的Alpha。他们可以持有（该子网的杠杆押注）或兑换回TAO。
每个AlphaToken也有2100万的上限和自己的减半计划。在dTAO推出后的几个月里，上线了100多个子网，从「僵尸」子网的排放转向了具有实际用途的子网。这就是核心心理模型：TAO是基础资产；AlphaToken是你对网络内在特定AI垂直领域表达观点的方式。
如何购买子网Token（初级版）
如果你能在中心化交易平台（CEX）买现货并使用像Rabby这样的浏览器钱包，你就已经完成了90%。主要有预留路径：简单的CEX市场和牵引的Alpha路径。
路径1：CEX子网市场（最简单）
一些交易平台现在直接上线了特定的子网Token。
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已上线TAO和/或子网Token的CEX开户。TAO 已在BN、Coinbase、Kraken等平台上线；其中部分也上线了顶级子网Token的现货交易对。
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购买 TAO。 前往 TAO/USDT 交易对，下单并成交。
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如果已上线，则购买子网Token。 搜索子网代码（如TEMPLAR、TAOSHI等）。如果你看到有流动性的现货对，就像买其他山寨币一样买入。
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如果您有意托管钱包风险，请提取至自托管。 将 TAO 和任何子网Token转移到您控制的钱包。 您还没有使用链上 Alpha AMM，但您获得了直接的价格可配置口。
路径2 FI：通过TAO获取间隙Alpha（dTAO流程）
这是「真正的」子网敞口：通过Bittensor协议栈将TAO兑换成AlphaToken。
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在CEX购买TAO。
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设置兼容 Bittensor 的钱包。 使用官方 TAO 钱包或其他采集 Subtensor 的钱包（Talisman、Taostats 等）。创建钱包并备份助记词。
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从CEX提取TAO到您的钱包。 选择TAO原始网络，粘贴您的钱包地址并发送。
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连接到子网UI（如Taostats）。 前往taostats.io，连接钱包，打开Dynamic TAO / Alpha视图。
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挑选子网并做基础调研。 查看TVL、Alpha/TAO价格、排放贡献以及子网的具体业务（交易、算力、嵌入等）。
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将TAO兑换为该子网的AlphaToken。 在那个子网上点击「质押」（质押）或「购买Alpha」。AMM会按当前价格将你的TAO兑换为Alpha。在钱包中确认。
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决定是简单持有Alpha还是进行质押/锁定。 对于大多数用户来说，持有Alpha已经给了你对子网的增加杠杆可变口。一些子网有了额外的质押或锁定功能，可以获得更多奖励或治理权。
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注意流动性和波动性。Alpha Token流动性薄、具有反射性且波动极快。在下单前一定要检查深度和滑点。
TAO 持有者实际上在做什么
你可以扮演清晰的主要角色：
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持有原始TAO。 简单的网络押注：2100万硬顶、减半计划、更多子网以及随着时间的推移逐渐更多的机构渠道。
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通过委托在根子网（Root Subnet）质押。 将你的TAO委托给验证者。他们跨子网进行验证；你按质押比例奖励，历史年化百分比（APR）在15%左右。
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轮换到特定的AlphaToken。 选择你认为长期重要的子网，将TAO质押进它们的Alpha中，博取这些特定市场的表现和叙述红利。
什么能推动TAO（和子网）走高？
没有什么是绝对保证的，但一些明确的催化剂已经必须在盘面了。另外，我声明，这很可能是一个新的顶部。基本上现在所有者都在谈论 TAO。所以你被警告了。
排放计划与未来的减半
如前所述，TAO 具有固定的 2100 万供应量和可预测的减半计划。 2025 年底的第一次减半将排放量从每天 7,200 TAO 削减至 3,600 TAO，这在叙述和机构准入开始时帮助收紧了供应。 如果这个进程继续，下一次减半至 1,800 TAO/天将成为下一个重大的结构性催化剂：卖盘压力更小，对现有流通筹码的竞争更激烈。第一次减半已在2025年12月中旬发生，所以我们现在处于每天3600 TAO的时代。 下一次TAO减半（从3600到1800） TAO/天）是基于供应量指示日期的挖掘：当出的供应量达到下一个编程阈值时自动触发，类似于第一个减半在 1050 万张 TAO 发布时触发一样。大多数追踪器和分析模型认为这大约是四年的节奏，这意味着第二次减半大约在 2029年底，但目的是根据网络活动和TAO排放的速度而定。
Covenant-72B 与网络规模化
Covenant-72B是一个旨在Bittensor生态内运行的72B生态参数模型，与Templar子网绑定。当它在2026年3月推出时，TAO激增了约46%，Templar和Taoshi等顶级子网也在此，子网估值突破了约5.5亿美元。仅3周后，现在已经是15亿了（翻了3倍）。如果Covenant-72B获得了基金、或实验室的真实使用，这意味着对子网输出的持续需求，进一步转化为对TAO和AlphaToken的需求。
子网增长与组合性
每一个成功的子网都是它自己的微型牛市。 随着更垂直领域的接入：交易、计算、科学研究、基础设施，你会看到：
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更多开发者和用户接入Bittensor的理由。
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更多将TAO作为进入这些子网的基础资产的需求。
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随着资金涌入「本月最火」子网而产生更多轮换潜力。 重要的是：所有这些活动最终仍将通过 TAO 进行路由。
机构渠道与上市
TAO 已经拥有灰度（灰度）信托并在六家交易平台上市的质押 ETP，这使其获得了更大的保守资金的视野。下一步的催化剂看起来非常：
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TAO和主要子网Token在更大型的CEX上市。
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TAO在一线交易平台的永续合约和选项。
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更多围绕「AI基础设施一篮子」构建的ETP或基金，包含TAO和子网可重构口。 一旦TAO变得更容易在电子商务屏幕上买到而不是在DEX上时，买家群体就会扩大。
为什么Jason突然在Twitter上全力支持TAO
Jason 和一领导宏观/AI 关键意见领袖（KOL）正在大力推广 Bittensor。为什么？
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TAO 是 AI + 加密货币的绝对中心，这是市场上最强大的双重叙述。评论它让你同时洞察这两个领域。
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它从一个「小众科学项目」变成了「拥有子网、减半、机构渠道和实时72B模型的严肃基础设施」。这是绝佳的KOL素材。
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这些KOL中的一些人现在通过对抗TAO或子网的基金或塑造产品拥有了敞口，所以在X上叙述掌握主导权并不是做慈善。
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博弈论。当一个奇怪的、流动性较差的东西开始带着真实的基础设施闯入严格的AIToken列表时，你可以选择忽略它并冒着错过交易的风险，或者你跑在人群前面，成为「Bittensor代言人」。 有偏见的。可能持有巨额的VC/天使投资份额。他们会把筹码砸在你的头上。就像ZEC那样。所以要非常小心！
TAO 极其巨大。Alpha Token流动性匮乏。Subtensor 基础层仍然运行在由 Opentensor 基金会控制的权威证明（PoA）节点集上，如果处理不好，这是一个真正的中心化风险。但从结构上看，屈指可数：
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Token真正影响网络的路由作用。
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人工智能模型直接为竞争资本的网络。
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其架构允许任何人建立专门的AI市场并接入共享激励层。
目前我只持有 TAO、Templar 和 Targon。也许我成不了大器（NGMI），但我开始感到害怕，这可能就是顶部。
