有分析指出，比特币市场已进入与传统周期不同的阶段。
24日，链上分析师ScenarioX在CryptoQuant频道表示："当前市场并非熊市，而是向新范式转换的过渡期。"
根据链上数据UTXO持有期限分布，本轮周期与过去存在明显差异。在2018年和2021年的熊市中，持有6个月以上的比特币占比急剧减少，发生了大规模抛售，但此次尽管价格调整，长期持有量并未减少，反而呈现维持或增加的趋势。
这意味着不仅仅是个人投资者在承受损失并坚持持有，更有无意抛售的资金流入了市场。有解读认为，过去那种供应涌入市场的传统抛售机制并未发挥作用。
这种变化的核心背景被归因于现货比特币ETF获批后出现的机构投资者买入结构。ETF运营商将买入的比特币以冷托管形式保管，其运作与短期价格波动无关，因此其抛售结构与原有个人投资者完全不同。
此外，随着数字资产基础设施的引入和国家层面比特币储备讨论的推进，市场参与者的性质本身也在发生变化。分析认为，在ETF资金每月持续流入的同时，即便在价格下跌区间，也形成了买入需求吸收供应的结构。
ScenarioX指出，当前阶段难以用传统的四年减半周期来解释。原有周期正逐渐失去解释力，市场正转变为较以往更长期扩张的结构。
但下行风险并未消失。分析同时提到，若发生宏观经济冲击或大规模ETF赎回，仍可能出现剧烈的价格调整。
尽管如此，他强调依据过去周期来解读当前市场是最危险的做法。分析认为，链上数据暗示的并非下跌周期的开始，而是上升趋势延续的可能性。
另一方面，据悉摩根士丹利正筹备于4月推出规模约为贝莱德IBIT三倍的银行发行比特币ETF。这被视为将进一步加速机构需求扩大的变量。
