美 CFTC 正式开放加密现货产品交易，将是重塑美国数字商品市场的新起点？

 

在美国加密立法与监管政策加速推进的大背景下，美国商品期货交易委员会（CFTC）在加密领域「数字商品监管者」的角色定位也愈发清晰。

 

近期，美国加密监管领域动态不断。前有美国证券交易委员会 (SEC) 主席 Paul Atkins 于 12 月 3 日在接受福克斯新闻直播采访时透露，《加密货币市场结构法案》即将通过，该法案将为加密货币行业带来急需的监管清晰度。后有美 CFTC 代理主席 Caroline D. Pham 于昨日宣布，上市现货加密货币产品将首次在美国受联邦监管的 CFTC 注册期货交易所开始交易。CFTC 表示，此举标志着美国朝着打造「世界加密货币之都」的目标迈出了关键一步。

 

 

这一突破性进展的背后，是 CFTC 历经四个月的审慎推进。早在 7 月底，Pham 就公布了 CFTC 为期 12 个月的政策执行框架——「加密冲刺」（Crypto Sprint）计划，旨在通过分阶段落实政策，构建完善的加密资产监管框架。8 月 4 日，Pham 正式宣布 CFTC 启动一项新计划，允许在 CFTC 注册的期货交易所（指定合约市场等）交易现货加密资产合约。该计划为「加密冲刺」计划中的首个举措，旨在落实特朗普总统数字资产市场工作组报告中的各项建议。

 

而除了推动加密资产现货交易发展外，该计划还涵盖多方面内容。其一，在衍生品市场启用代币化抵押品，包括稳定币；其二，制定规则，对 CFTC 关于抵押品、保证金、清算、结算、报告和记录保存等方面的法规进行技术性修订，以支持在美国市场运用区块链技术和市场基础设施（涵盖代币化）。据公告指出，该项规则制定工作预计将于明年启动，并于 2026 年 8 月完成，以从系统层面完善监管架构，让监管覆盖到此前尚未充分触及的领域。

 

长期以来，美国在加密货币监管方面一直面临着 SEC 与 CFTC 权责划分不清晰的困境，随着双方先后推出「加密项目」（Project Crypto）计划和「加密冲刺」计划，这一「地盘之争」得以结束，局面也开始发生积极转变。

 

9 月 2 日，美国 SEC 交易和市场部门与 CFTC 市场监管部门等多部门联合宣布了一项跨机构倡议，以协调现货加密资产产品交易的流程，使交易更加规范有序。

 

 

在此项倡议中，两大机构根据《商品交易法》（CEA）协调发布了「关于在数字资产上上市杠杆、保证金或融资现货零售商品交易」的指导意见。该框架基于《商品交易法》（CEA），要求杠杆类零售商品交易必须在 CFTC 注册的指定合约市场（DCM）、外国交易所（FBOT）或在 SEC 注册的国家证券交易所（NSE）进行。同时，该框架覆盖了保证金管理、清算结算、市场监控、数据公开以及投资者保护等核心环节，旨在构建一个既清晰明确又富有创新性的联邦监管框架。

 

通过将加密现货市场纳入美国现有的商品监管体系，这一倡议有效地补齐了市场结构、托管、交易创新等多个领域长期存在的监管短板，使整个监管体系更加完整清晰。目前，在 CFTC 监管下的指定合约市场，包括芝加哥商品交易所（CME）、芝加哥期权交易所（CBOE）、洲际交易所（ICE）等传统金融机构，也涵盖了加密货币原生企业，如 Coinbase 衍生品部门、加密衍生品交易平台 Bitnomial、预测市场 Kalshi 和 Polymarket US。

 

其中，Bitnomial 已先行一步，成为美国首家提供现货加密货币交易的衍生品交易所。这家总部位于芝加哥的公司于上月提交了自我认证文件，依据《商品交易法》开展零售杠杆现货交易，允许客户在交易所直接进行数字资产的买卖和融资操作。

 

 

在 CFTC「加密冲刺」计划中，还有一项需要重点关注的政策，那就是在衍生品市场启用包括稳定币在内的代币化抵押品。该政策预计于年底前发布指导意见，明年初正式出台。Pham 将代币化抵押品称为稳定币市场的「杀手级应用」，着重强调了其在抵押品管理现代化和提升资本效率方面的潜力。她指出，通过分布式账本技术优化非现金抵押品管理，市场参与者能够更加灵活地调配资金，从而获取更大的收益。

 

CFTC 正式放开加密现货产品交易，充分表明 CFTC 正在稳步地推进其监管框架，也标志着加密行业正式开启了创新与市场结构重塑的新时代。而这一决策之所以能够如此迅速且高效的落实，则得益于 Pham 的理念。她认为，区块链技术和金融工具代币化并非仅仅是新的技术工具，更代表着市场底层基础设施的结构性现代化升级。因此她始终倡导「化繁为简」的监管方式，并认为美国必须采取持久灵活的监管策略，以适应不断涌现的创新，避免形成监管壁垒和市场碎片化。这意味着要依靠技术中立的法规，无需频繁修改就能跟上创新的步伐。

 

在这一理念引导下，CFTC 正积极采取一系列切实措施，将推动实时抵押品流动性的提升和资本效率优化，并增强美国清算和结算基础设施的韧性。

 

随着加密产品现货交易的开放，由于 CFTC 提供的熟悉且合规的交易环境，传统金融机构和其他成熟的市场参与者可能会更倾向于在受监管的交易所开展业务，以此获取或进一步增加其加密货币敞口。对加密行业而言，这一举措的带来影响无疑是深远的，比如合规化交易有望吸引贝莱德、富达等传统金融机构加速布局，推动杠杆现货交易等产品落地，可能将缓解当前加密市场流动性收缩困境；同时，这一积极态势也使得市场对代币化抵押品政策的期待进一步升温。

 

值得一提的是，特朗普提名的 CFTC 主席候选人 Michael Selig 同样对加密产品有着深入且全面的了解。他曾担任 SEC 加密特别小组首席法律顾问，一直致力于协调 SEC 和 CFTC 的政策方针，确保金融和加密货币行业的各个领域在监管框架下保持高度一致。在 11 月底举行的参议院农业委员会听证会上，他曾明确表态，若能获得确认任职，将推动制定「清晰、简单」的加密资产监管框架，避免过度执法监管对市场造成不必要的干扰。

 

与此同时，Pham 正在积极物色企业首席执行官，以充实 CFTC 新成立的首席执行官创新委员会（CEO Innovation Council）。该委员会旨在在 CFTC 扩大对数字资产监管范围的关键时期，进一步强化其工作力度，构建机构与监管之间稳定的交流通道，以共同制定负责任的监管法规。由此不难预见，CFTC 的政策制定进程将加速推进，其在加密监管领域也将发挥更为关键的作用。

 

当然，在具体政策实施过程中，仍不可避免地会面临市场波动、技术适配等挑战。但总体而言，CFTC 这一举措无疑加速了加密资产融入主流市场的进程，为行业注入了确定性，同时也为全球监管协作提供范本。