韩国虚拟资产交易所虽然迅速扩大人力规模，但市场增长速度反而出现明显的放缓趋势。分析认为，这是投资者流入减少与制度性限制同时作用的结果。
据金融监督院电子公示10日消息，Upbit运营公司Dunamu与Bithumb的任职员工数从2021年底的682人增至2025年底的1334人，大约翻了一番。Upbit从370人增至696人，Bithumb从312人增至638人，两家公司的差距也大幅缩小。尤其值得注意的是，Bithumb在人力规模上几乎追上了Upbit。
规模扩大的交易所，增长放缓“明显”
这种人力扩张是虚拟资产市场膨胀共同作用的结果。随着比特币和主要山寨币交易活跃，交易支持的资产增多，投资者基础也大幅扩大。实际上，据金融委员会资料显示，完成客户身份识别的韩元交易所用户从2021年底的558万人增至2025年底的1113万人。
然而，增长速度近期急剧放缓。用户增长率在2024年上半年和下半年分别维持了21%和25%的高水平，但进入2025年后，上半年降至11%，下半年更是降至3%。可谓外形虽变大，但“增长引擎”正在冷却。
“特朗普行情”后投资热度降温
市场放缓的背景指向周期变化。Korbit研究中心长金敏胜（音）解释说：“2024年上半年比特币ETF获批和下半年‘特朗普行情’吸引了大量新投资者。”这里的“特朗普行情”指的是与特朗普总统相关的政治事件及政策期待感刺激市场上涨的走势。
但2025年10月之后，随着市场急剧调整，氛围发生反转。分析认为，在虚拟资产价格横盘或下跌期间，美国股市和黄金等传统资产表现强劲，导致投资资金发生了转移。
现货为中心的结构，助长外流至海外
国内交易所的结构性限制也被视为增长放缓的原因。在当前监管环境下，除现货交易外可提供的服务有限。据悉，部分投资者因此利用稳定币将资金转移至海外交易所，进行杠杆交易。
业界相关人士表示：“在国内，除单纯的买入和卖出外缺乏其他选择，越是积极的投资者越倾向于流向海外平台。”接着补充道：“在通过放宽监管实现产品多样化或吸引法人客户之前，很难扩大新投资者。”
业绩分化……Bithumb跃进，Dunamu停滞
两家公司的业绩氛围也有所不同。Bithumb在2025年实现销售额6513亿韩元、营业利润1635亿韩元，分别增长31%和22%。相反，Upbit的母公司Dunamu同期呈现下降趋势，形成对比。
国内虚拟资产交易所市场虽然仍以这两家公司为中心运转，但增长动力较此前有所减弱。业界认为，监管环境的变化以及能否扩大新服务，将成为未来市场反弹的核心变量。
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