2026年1月末，特朗普前总统的"格陵兰关税"威胁对整体资产市场造成冲击波。加密货币市场亦未能幸免，比特币未能捍卫其作为避险资产的地位而暴跌。与此同时，金价飙升逾5%，再次向市场参与者印证了传统资产的可靠性。有评价认为，此事给围绕比特币的"数字黄金"叙事带来了巨大裂痕。
据加密货币分析公司Kaiko的1月研究报告，在特朗普突然发表关税言论后，比特币短期急跌，回落至8.8万美元下方。同时，黄金突破每盎司4700美元，刷新历史最高纪录。在此期间，两种资产间的相关性急剧分化，这被解读为比特币在市场承压情境下已不再是避险资产的信号。Kaiko分析称："在同一时期，黄金上涨超过5%，而比特币下跌近5%，这一事实具有象征意义。"
在波动性方面，比特币虽较过去更为成熟，但仍录得高于黄金或股票的水平。研究报告显示，以最近30日为基准，比特币的年化波动率稳定在30-35%，但这仍是黄金（约15-20%）的两倍。这些数据印证了在机构投资者的资产配置框架中，BTC仍被视为风险资产。相应地，投资组合中的比特币正被定位为具有补充性质、而非替代黄金的资产。实际上，合并了比特币与黄金的BOLD指数在2025年录得了约40%的收益率。
在关税不确定性中，唯一逆市场趋势而动的代币也受到关注。WLFI（World Liberty Financial）是与特朗普议题关联度高的代币，在主流加密货币暴跌之际，WLFI反而上涨3-7%，呈现出分离走势。特别是在特朗普宣布"框架交易"后，其一度飙升7.2%。这可能是代币持有者预先将特朗普言论解读为谈判策略，抑或仅仅是因流动性不足而规避了抛售压力。
最值得关注的要点是，市场在价格剧烈波动过程中并未出现结构性崩溃。实际上，1%订单簿深度以BTC计维持在600万至700万美元水平，呈现出与2025年暴跌时不同的态势。这表明市场参与者对波动性的适应能力增强，或是有不同于以往的结构性头寸布局在发挥作用。
然而，更深层的问题隐藏在期货市场结构中。在比特币期货交易中扮演中枢角色的CME基差，数年来首次转为负值。1月末，CME的近期合约下跌至-0.3%，导致此前活跃的机构"套利交易"（现货买入+期货卖空）被迫平仓。这使得基差交易此前锁定的ETF推出后的机构需求面临消失的风险。由此，预计将出现订单簿收紧、流动性减弱、可预期收益减少的恶性循环。
Kaiko认为，这一趋势并非简单的短期事件，而是重新定义比特币市场身份的结构性变化。有评价指出，"数字黄金"这一象征正在弱化，头寸布局与供需双双动摇，BTC正面临需要重新审视其在传统资产中所确立角色本身的时刻。
