撰写：KODI
编译：深潮 TechFlow
THORchain（RUNE）是一个借贷协议，允许用户在区块链网络之间交换资产。它刚刚推出了一种新的借贷原语。以下是 THORChain 对其的描述：
新贷款对$RUNE 资产产生通缩效应，而关闭贷款对$RUNE 产生通胀效应。
如果在贷款开设和关闭时，$RUNE 相对于$BTC 的价值保持不变，则$RUNE 没有净通胀效应（燃烧和铸币数量相等，减去交换费用）。然而，如果抵押资产相对于$RUNE 在贷款开设和关闭之间增加了价值，将会导致$RUNE 供应的净通胀。
因此，THORChain 的新机制只是通过算法增加和减少$RUNE 代币的供应。还记得上次我们有这样一个机制时发生了什么吗？没错，我们的老朋友 LUNA！
对于那些不了解的人来说，Terra 是一个旨在创建名为 UST 的稳定币的区块链项目。通过涉及 LUNA（Terra 的原生代币）的算法系统，这个稳定币将与美元保持 1:1 的锚定。
一开始它非常成功。
在 UST 的流通供应达到 180 亿美元后，它迅速失去了锚定，导致整个 Terra 生态系统崩溃，一度拖累了更广泛的加密货币市场。
LUNA 的市值从 400 亿美元暴跌至几乎为零，比特币和以太坊的价格也分别下跌了 30%以上。至于 UST，现在的交易价格是 0.0128 美元。
但是当讲述 LUNA 的故事时，往往会忽略一个章节。
LUNA 是建立在 Cosmos 上的，Cosmos 是一个由不同区块链组成的生态系统，所有区块链都与主要的 Cosmos（ATOM）链相连。它使用 Cosmos SDK 进行构建，使用 Tendermint 作为共识算法，整个过程都非常完整。它也是最成功的 Cosmos 链之一，远远超过其他链。
所以毫不奇怪，今天 Cosmos 生态系统的累计总锁定价值（TVL）是这样的：
猜猜 LUNA 的崩溃是什么时候发生的。
依赖或正在建立在 LUNA 上的 Cosmos 项目都倒下了，而且很多 Cosmos 项目也依赖于 UST 作为主要的稳定币。
生态系统中的流动性急剧下降。Osmosis（OSMO）是 Cosmos 中领先的去中心化交易所项目之一，在 LUNA 崩溃之前，其总锁定价值（TVL）在 2022 年 4 月达到了 17 亿美元的峰值，但到 2022 年 6 月，锁定价值仅剩 1.5 亿美元，下降了 91%。
相比之下，同期 Uniswap 和 Curve 的 TVL 分别仅下降了 30%和 55%。
所以，是的，LUNA 的灾难对加密货币行业的每个人都是不好的，但对 Cosmos 来说尤其糟糕。而且它至今没有恢复。
用 Cosmos 生态系统中的知名人物 Zaki Manian 的话来说：
Cosmos 可能最多需要一年的时间，去找到一种创造独特和与众不同的东西的方式，使其与以太坊或其他区块链空间有所区别，使其成为一个有连贯性的独立实体。
那么，有什么东西可以将 Cosmos 从死亡边缘拉回来呢？
Liquid Staking 对我们有什么作用？
这是以太坊过去两年以 ETH 计算的总锁定价值（TVL）的图表。
如果我们减去流动性质押衍生品（LSDs），这是以太坊在过去几年中的总锁定价值（TVL）。
确实有很大的差异。
请注意，最后一个图表纳入了 LSDfi 项目，其中您可以存入像 Lido 的 stETH 这样的流动性质押代币。如果我们将这些项目排除在外，我们将看到更低的总锁定价值，仅为 1250 万 ETH。
因此，预计以美元计算，以太坊的总锁定价值在 2022 年的熊市中有所下降。但是，如果没有流动性质押的帮助，以太坊的总锁定价值在以 ETH 计算的情况下也将在 2023 年出现急剧下降。
在整个 2600 万 ETH 中，流动性质押协议持有 1100 万枚 ETH。这几乎占到了总锁定 ETH 的 42%，以及总供应量的 10%。对于一个在不到 6 个月前还处于起步阶段的行业来说，这表现不错。
此外，流动性质押为 DeFi 带来了急需的活力和创新。
目前有大约 10 亿美元储存在多达 25 个 LSDfi 协议中，而这些协议在今年年初还不存在。而且在接下来的几个月中还将有更多的协议推出。
如果 Cosmos 想要生存下去，这就是它迫切需要的流动性。
Cosmos 的新希望
Cosmos 网络的目标是实现应用链（App Chain）的愿景：每个应用都是自己的 PoS 区块链，而且它们之间相互连接。
但问题是，这意味着几乎所有的价值都被锁定在链上，用于质押其原生代币以保护网络安全。
与此相比，以太坊只有 ETH 被质押。这使得大量的代币，从 DeFi 代币到稳定币再到 NFT，可以在以太坊生态系统中自由使用。
LSD 可以释放 Cosmos 上这些沉睡的价值。通过允许质押者铸造代表其质押资产的衍生代币，流动性可以再次自由流动。
而且，由于质押对于 Cosmos 来说非常核心，LSD 平台的采用可能会非常迅速和广泛。
质押对于以太坊来说是相对较新的，直到今年 4 月的 Shapella 升级之前，它甚至没有启用提款功能。
相比之下，所有的 Cosmos 链从一开始就是 PoS 的。
这导致 Cosmos 链的质押比例要高得多。
但请记住，以太坊上的流动性质押路径是一个两步过程：首先，ETH 被质押，然后其中的一部分流入 LSDs。
Cosmos 可以绕过这个初始阶段，因为已经有大量的代币被质押。质押需求已经内置。
LSD 甚至可能激励更多用户进行质押，因为他们的代币不再需要被锁定。如果您可以在整个生态系统中继续使用代币，为什么不获得额外的收益呢？
而且这些收益相当可观。ATOM 和 OSMO 的质押年化收益率分别为 19%和 11%。以太坊的年化收益率约为 4%，随着验证者数量的增加，它正在迅速下降。
这种大规模的流动性涌入可以极大地扩展 Cosmos 链上的 DeFi 潜力。像 Osmosis 这样的去中心化交易所项目可能会在总锁定价值（TVL）和交易量方面实现指数级增长。借贷或稳定币等其他领域也将因更高的流动性而受益匪浅。
此外，Cosmos 的跨链特性非常适合 LSD 产品。连接 Cosmos 链的 Inter-Blockchain Communication（IBC）协议可以实现在多个网络之间无缝交互的新的 LSD 产品。
例如，LSD 金库可以利用 IBC 在网络之间优化流动性挖矿。或者通过 IBC 转账，流动性质押资产可以为整个生态系统中的借贷市场和保证金交易提供动力。
由于 IBC 的存在，Cosmos 链上 LSD 的可组合性可能会迅速超越以太坊上的创新。这可能是让 Cosmos 释放质押的真正颠覆性潜力的秘密配方。
我知道你在想什么。
如果流动性质押对于 Cosmos 生态系统来说是如此巨大的机会，为什么它还没有起飞呢？主要原因是在生态系统中没有高效且经过验证的流动性质押解决方案。但这种情况可能正在改变。
并不是说在 Cosmos 中从未尝试过流动性质押。
来自 Cosmos 链 Persistence 的原生 LSD 解决方案 pStake Finance 自 2022 年 2 月以来一直在运行。Quicksilver 于 2023 年 5 月推出。但是，它们的总锁定价值分别约为 300 万美元和 200 万美元，未能引起轰动。
现在，Stride（STRD）登场了。
Stride 是另一条提供流动性质押的 Cosmos 链。但与之前的项目不同，它正在获得人们的关注。
自 2022 年底推出以来，Stride 的总锁定价值（TVL）迅速增长到超过 3000 万美元，直到 2023 年 6 月达到峰值，此后采用速度放缓，Cosmos 上许多代币的价格开始下降。然而，以原生代币计算，它的价格并没有下降。
它的 LSD 代币（stATOM 和 stOSMO）在 Cosmos 的 DeFi 领域也获得了关注，其中两个池（ATOM/stATOM 和 OSMO/stOSMO）在 Osmosis 的 TVL 排行中分别位居第二和第六位。
确实，Stride 的 stATOM/ATOM 池已经积累了 1600 万美元的总锁定价值（TVL），而 Quicksilver 的 qATOM/ATOM 池仅为 100 万美元，pStake 的 TVL 甚至更低，只有 50 万美元。
当比较 stOSMO 和 qOSMO 池时，差异更加明显。Stride 的 stOSMO/OSMO 池拥有 300 万美元的 TVL，而 Quicksilver 的 qOSMO/OSMO 池仅有不到 10 万美元，不到其 Stride 对应池的 3%。pStake 甚至没有 OSMO 池，因为它在 Cosmos 中提供的唯一流动性质押代币是 ATOM。
我们并不是要抨击 Quicksilver 或 pStake。但很明显，凭借其创新，Stride 终于让人们看到了 Cosmos 上 LSD 的潜力。
部分原因是它非常易于使用。质押只需要几个点击，Stride 的界面非常简洁明了。
在加密领域，我们经常忽视良好的用户体验。
Stride 甚至在质押时为您选择验证者，这样您就不必经历繁琐的选择过程。
此外，Stride 最近加入了 Cosmos 的链间安全（ICS），以进一步保护其网络。ICS 允许来自像 Cosmos Hub 这样的提供者链的验证者通过使用 ATOM 来保护像 Stride 这样的消费者链。
因此，Stride 现在使用的是 Cosmos Hub 的验证者，而不是自己的验证者。
主要好处是大幅增加了支持 Stride 安全性的价值，从质押的 STRD 代币约 2500 万美元增加到由 ATOM 质押者保护的 18 亿美元。这使得个人或团体攻击网络变得更加困难。启用 ICS 还进一步使 Stride 与 Cosmos 保持一致。
LSD 的下一个前沿
我敢打赌，流动性质押即使不能改变 Cosmos ，也至少可以重新点燃用户心中的火焰。这将为生态系统带来急需的关注和流动性。
今年以太坊上 LSD 的增长令人震惊。但由于网络的设置方式，这可能只代表了 LSD 提供的机会的一小部分。IBC 可能使得 Cosmos 能够释放 LSD 在其他生态系统之外的颠覆性潜力。
我们还认为 Stride 将成为 Cosmos 中主导的 LSD 解决方案，鉴于其令人印象深刻的增长和对链间安全的重要使用。
鉴于 LUNA 的崩溃造成的损害，前方的道路仍然充满挑战。但如果有人能够帮助 Cosmos 实现凤凰般的涅槃，那就是 Cosmonauts 了（指 Cosmos 的用户）。
