比特币（BTC）正面临衍生品市场关键指标走弱带来的强劲抛售压力。典型例子是币安汇总的累计成交量差值（CVD）近期录得-948亿美元（约合139.8183万亿韩元），跌至两年来的最低水平。
CVD是显示卖出与买入量差异的指标，该数值大幅偏向负值意味着，尽管价格上涨，但更多是由"基于杠杆的衍生品交易"推动，而非"实际现货需求"。
此类信号自2024年起持续被观测到。阿拉伯链分析称，即使在比特币突破12.5万美元（约合18.4412亿韩元）创下历史新高时，CVD仍持续恶化。进而解释道，当时的上涨基于"投机性买入"而非"内在需求"，这最终成为价格被压制回8.08万美元（约合11.9106亿韩元）水平背后的原因。
根据链上分析师阿克塞尔·阿德勒的分析，长期持有者的比特币持有量也支撑了看跌信号。他指出，比特币的长期持有量从1575万枚减少至1360万枚，跌至2021年牛市开始以来的最低水平。数据显示，在11月11日至25日期间，这些持有者日均向市场投放5.3万枚，总计投放约80.3万枚。
MVRV Z-Score也跌破了主要支撑线。加密货币分析师梅尔莱因·德·特拉德警告称，该支撑线是在此前上涨行情中也未曾失守的水平，一旦跌破，过去曾出现平均跌幅超40%的模式。
价格方面，当前氛围同样阴云密布。据CoinGecko数据，比特币当前报8.75万美元（约合1.2902亿韩元），最近7日内下跌4%，近两周下跌近15%。按月计算则缩水超过25%，相较于10月初12.6万美元（约合18.5885亿韩元）的高点呈现明显跌势。
Cryptoquant的最新分析也警告，比特币的夏普指数已跌至接近零的水平。这被解读为与调整期开始前的2019年、2020年、2022年相似的阶段。
专家们仍担忧鲸鱼投资者正在减少持仓，比特币可能进一步下跌至7万至8万美元区间。不过，也有分析指出，中长期来看，对保守投资者有利的入场时机正在开启。
文章摘要 by TokenPost.ai
🔎 市场解读
尽管市场呈上涨趋势，但由于主要由衍生品驱动的投机需求主导而非实际需求，行情转向下跌的可能性正在增大。
💡 策略要点
需警惕基于链上数据的长期持有者抛售流向及MVRV指标失守等引发的波动性扩大风险，从低位买入的角度应保守看待。
📘 术语整理
- CVD：累计成交量差值，通过累计买入/卖出交易量的差异来判断趋势的交易所指标
- MVRV Z-Score：对市值与实际价值比率进行统计分析得出的指标，提供高估/低估预警
- 夏普比率：评估投资收益率风险调整后效率的金融指标
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