原文标题：《Why Cathie Wood's ARK Invest Modified Its $1.5 M Target | CoinDesk Spotlight》
嘉宾：Cathie Wood，ARK Invest CEO 兼 CIO
播客日期：2025 年 8 月 12 日
整理&编译：LenaXin，ChainCatcher
ChainCatcher 小编提要：
本文整理自 Coindesk 与 Ark Invest CEO 兼 CIO Cathie Wood 的焦点访谈播客，她阐述了稳定币的快速普及如何影响她对比特币 150 万美元的著名预测，探讨她投身经济学研究的个人历程和独树一帜的投资哲学，揭秘 Ark Invest 的加密资产配置方法论、透明化策略运行逻辑与监管困境。
ChainCatcher 进行了整理和编译。
精彩观点
- 过高税率反而抑制税收增长。
- 鲍威尔主席打破平衡既有明年五月任期将至的政治考量，更折射出深层经济隐忧。
- 若高利率环境持续，房价实质性下跌将成为解决住房危机的唯一出路。
- 当前美国经济正处于「滚动式衰退」向「超预期复苏」切换的前夕。
- 以太坊网络正成为稳定币爆发的主要载体。
- 比特币的两大核心价值：机构配置数字资产的入口与黄金的数字化形态。
- 在牛市情景下，比特币五年内突破百万美元的目标依然成立，甚至可能大幅超越。
- 我们更聚焦 AI 的潜力边界，这才是当前真正的变革主线。
- 从投资角度看，欧洲等市场存在监管碎片化和地缘风险。
- 我认为 AI 将很快颠覆传统量化策略，使其彻底商品化。
（一）Cathie 的来时路
CoinDesk：关于市场、金融体系和创新，最早让您印象深刻的是怎样的记忆？
Cathie Wood：大学时期，我完全不清楚未来方向，于是尝试了各种可能。工程学、教育学、地质学、天文学、物理学...真的涉猎了所有领域。说实话，当时没选修经济学，部分原因或许正是父亲特别希望我选这门课。直到大二最后一学期，我在 UCLA 才选修经济学，结果彻底着迷。
在发现 UCLA 没有本科商科课程后，我立即转学至南加州大学，遇见了著名经济学家阿瑟·拉弗。正是他看出我对经济学的热忱，将我引荐至当时洛杉矶最大、最负盛名的投资机构：资本集团。
初入公司时，我对金融世界一无所知，却瞬间找到了经济学与现实世界的连接点。参与市场活动的感觉让我几乎立刻爱上了投资行业，我意识到这份工作不仅支付薪水让我学习，而且给我解读了世界运行的逻辑。20 岁加入资本集团时，我就决定这将是我终生的事业。
CoinDesk：是什么点燃了你对经济学的热情？
Cathie Wood：虽然与父亲关系亲密，但青春期的叛逆让我刻意回避他推荐的经济学。直到遇见阿瑟·拉弗教授，他用独特的教学艺术征服了我。每堂课以现实问题切入，用笑话点燃兴趣，最终推导出满黑板公式。他向我们全景式展现经济学派别的思想碰撞：哈佛的凯恩斯主义、芝加哥的货币主义，以及他致力推广的供给学派。
这种多元视角让我在职业生涯中颇具优势。当 80 年代华尔街清一色信奉凯恩斯主义时，我准确预见了里根供给侧改革将催生史上最长牛市。即便在利率飙升至 15%的经济寒冬里，我始终坚信拉弗曲线揭示的真理：过高税率反而抑制税收增长。后来在杰尼森联合公司的 18 年间，我们常邀请恩师来强化这一理念。那些年打下的思想根基，最终让我在投资界走出了自己的道路。
（二）美联储罕见分歧暗藏经济变局？
CoinDesk：美联储刚刚决定维持利率不变，您对利率走势有何见解？
Cathie Wood：今日美联储决议罕见出现两票反对，这是 1993 年以来首次出现双重异议。鲍威尔主席向来注重决策共识，如今平衡被打破或暗藏玄机。既有明年五月任期将至的政治考量，更折射出深层经济隐忧。
两位异议理事可能洞察到了房地产市场持续疲软、关税传导失灵等迹象，预示通胀将持续回落。就业市场呈现结构性分化，大学毕业生失业率攀升，这反映出初级岗位正被 AI 加速取代。我们监测到住房通胀已现下行拐点，但统计滞后性掩盖了真实趋势。若高利率环境持续，房价实质性下跌将成为解决住房危机的唯一出路。
当前美国经济正处于「滚动式衰退」向「超预期复苏」切换的前夕。随着政策不确定性消退，未来 6-9 个月生产率跃升将成为最大亮点。机器人、储能、AI、区块链及基因测序等技术突破，正在创造史无前例的通缩动力。这种「创造性破坏」将带来两极分化：对创新者是良性通缩，对守成者则是致命冲击。当前主流经济学家严重低估了这场通缩革命的深度与广度。
（三）监管松绑+AI 革命，以太坊或成机构加密基建核心？
CoinDesk：关于未来 6-9 个月的前景，加密货币在您预见的复苏中将扮演什么角色？
Cathie Wood：监管转向正重塑创新格局。从根斯勒时代的「执法监管」转向立法引导的友好框架，这一转变正加速推动「代理型 AI」的崛起：未来 AI 助手将自主决策并协同工作，这需要智能合约作为底层支撑。当 AI 代理与媒体平台自动结算时，区块链与 AI 的融合价值凸显。
随着监管破冰，传统机构正大举布局区块链，这不仅能将支付成本从 3.5%压缩至 1%（全球资管规模五年内达 250 万亿美元时，2%的成本节约意味着巨大效率提升），更将催生代理型 AI 驱动的微支付网络。这些创新构成的「数字基础设施」，正在成为下一轮生产率革命的核心引擎，这正是加密经济在新周期中的战略支点。
CoinDesk：您是否将以太坊视为构建高效代理型 AI 生态的基础层？
Cathie Wood：我们持续追踪机构布局数字资产的协议选择逻辑。尽管 Solana 市场表现更抢眼，但 Coinbase、Robinhood 等机构仍选择以太坊作为 Layer 2 底层。这印证了我们「以太坊将成为机构级协议」的判断。这源于其更去中心化的架构带来的安全性优势，虽然交易效率不及 Solana。
1940 年《投资公司法》的「不良收入」条款限制基金通过 ETF 获取敞口，当单项投资利润占比超 10%可能丧失税收优惠。
如今我们突破这一限制建立以太坊头寸，其价值不仅在于资产储备。作为 Circle 的早期投资者，我们观察到以太坊网络正成为稳定币爆发的主要载体，未来质押收益将进一步提升其效用。这与 MicroStrategy 单纯囤积比特币的策略形成鲜明对比。
（四）长期看涨比特币，量子风险尚早
CoinDesk：您对比特币的立场是否有所改变？我知道您此前预测 2030 年比特币将达到 150 万美元。这一预期是否有所调整？
Cathie Wood：若论过去十年的最大误判，我们最初设想比特币将在新兴市场承担如今稳定币的职能。Tether 联创 Paolo 坦言，直到疫情期间才意识到 Tether 已成为新兴市场获取美元敞口的革命性工具。年轻人开始教父母「不必再去黑市换汇」。
稳定币的爆发式普及确实超出我们预期，这促使我们在《2025 大构想》模型中可能微调新兴市场权重。但比特币的两大核心价值支柱始终未变，其一是机构配置数字资产的入口，其二是黄金的数字化形态。
基于此，我们维持原有预测框架。在牛市情景下，比特币五年内突破百万美元的目标依然成立，甚至可能大幅超越。
CoinDesk：作为以预见技术变革闻名的投资人，您如何看待量子计算对比特币安全的潜在威胁？
Cathie Wood：我们设立首席未来学家职位，专门研究这类关乎存续的议题。前研究总监 Brett 与链上分析权威 David Puell 持续监测相关进展，目前量子计算仍处于量变阶段。
Brett 预测量子威胁最早可能在 2030 年代末显现，因为 AI 的进化速度已远超预期，甚至突破我们这些长期观察者的想象。许多原计划依赖量子计算的难题将被 AI 率先攻克。
AI 训练成本年降 75%、推理成本年降 85-98%的指数级进步，使其性能曲线持续突破天花板。这种算力驱动的技术范式正在重塑投资方向，我们更聚焦 AI 的潜力边界，这才是当前真正的变革主线。
（五）ARK Invest 的加密配置方法论
CoinDesk：在比特币之外，目前最值得关注的协议或项目有哪些？
Cathie Wood：我们目前形成「比特币+以太坊+Solana」的核心配置矩阵（虽曾重仓 Solana，但已根据市场动态调整仓位），同时持续监测 Layer 2 发展。
我们正为传统金融从业者编制专项报告，运用夏普比率等量化工具解析数字资产的收益风险特征。借鉴《比特币月刊》模式，未来将定期发布以太坊、Solana 等链上数据分析。这些区块链特有的透明指标，正在构建传统市场不具备的新型评估维度。随着更多协议成熟，我们的研究版图将持续扩展。
CoinDesk：您刚才列出了三大加密生态系统。那么在加密股票领域，是否也有您看好的前三名标的？
Cathie Wood：在我们的核心投资组合（ARKK、ARKF、ARKW）中，Coinbase、Circle 和 Robinhood 形成战略三角。虽然 Robinhood 是混合型标的，但回溯三年前季度会议记录可见，我们所有质询都聚焦其加密业务布局：「用户需求明确，你们的战略在哪？」因其当时迟疑我们曾减持，如今其分析师日展示的加密产品矩阵印证了转型决心。
MicroStrategy 虽为比特币标杆企业，但未入前三。我们更看重 Coinbase 这类「生态风向标」的多元化价值。随着以太坊获机构认可，Bitmine Immersions 等新兴标的也开始进入战略观察名单，这反映了我们「基础协议+应用生态」的立体布局逻辑。
（六）ARK 的三大战役：监管、透明化与 AI 挑战
CoinDesk：哪些「生存级问题」问题最让您夜不能寐？
Cathie Wood：真正让我们夜不能寐的，是过去四年美国灾难性的监管走向。我们甚至开始认真考虑将更多研究转向海外。尤其在区块链领域，美国的创新活力正被彻底扼杀。要知道区块链代表着下一代互联网革命，就像当年互联网让美国主导科技革命那样，我们却正在主动放弃这场规模更大的技术迭代。
从投资角度看，欧洲等市场存在监管碎片化和地缘风险。我们曾公开在某次直播中称 SEC 主席根斯勒是「创新的威胁」，说完才惊觉，我们可是受 SEC 监管的机构啊，这种表态确实存在商业风险，但当其威胁到美国科技企业根基时，我们必须站出来发声。
CoinDesk：为何选择在社交媒体公开分享交易信息？这种信息透明化策略对您的业务具有怎样的战略意义？
Cathie Wood：2008 年金融危机后，我们观察到共同基金正被 ETF 取代的趋势。作为主动型投资者，我萌生了一个想法：将主动策略装入 ETF 架构。这一创新不仅通过使 ETF 费用更透明降低了投资成本，更回应了后危机时代市场对透明度的渴求。
当同行要么转向被动投资，要么追逐「美股六巨头」导致投资同质化时，我们专注布局创新领域。尽管这一策略在 2021-2024 年科技股独涨的牛市中备受冷落，但今年行情扩散验证了我们的判断。
疫情期间免费分享研报、公开交易记录的做法，意外在亚洲引发病毒式传播，塑造了全球品牌。基于经济学背景，我在 2020 年 3 月就预判到巨量刺激政策+储蓄率飙升 27%将引发经济过热。这一判断最终应验，但随之而来的加息风暴对非巨头创新企业造成了严重冲击。
CoinDesk：是否曾担忧 AI 可能超越 ARK 的投资能力？
Cathie Wood：目前 AI 最容易取得突破的，是在被动投资和基准敏感型策略领域。这也正是许多投资者在「美股六巨头」独占鳌头时期转向的领域。相较之下，我更警惕基准敏感型策略或量化策略的风险，那些依赖因子分析的量化模型（成长性、现金流质量、波动率、盈利能力等传统指标）。
当量化分析师研究我们的策略时，他们发现大量无法用现有因子解释的「残差」。这正是因为未来不会简单重复历史，而我们恰恰投资于未来。量化模型本质是基于历史数据的回溯，这正是我们的优势所在。
我认为 AI 将很快颠覆传统量化策略，使其彻底商品化。但我们的策略依赖原创研究，这些内容可以喂养给 OpenAI、Grok 等大语言模型。虽然 AI 能识别某些模式识别，但这反而会提升我们的研究效率。比如我们核心的「莱特定律」分析工作，AI 将大幅减轻我们在这类耗时研究上的负担。
（注：莱特定律十摩尔定律的姊妹定律，指的是产量每翻倍，成本按固定比例下降）
但我绝不低估人类智慧的价值，特别是我们研究团队的创造力。AI 与人类研究员的协同效应，将把我们的投资能力推向新高度。
（七）对话「小 Cathie」
CoinDesk：如果您能回到过去，与那个尝试各种可能性的 20 岁的自己对话，您会告诉她什么？
Cathie Wood：我会赞赏她开放包容的心态。那段探索的时光确实令人享受，大学时期正是尝试各种可能性的最佳阶段。
投身热爱的领域能带来持久的满足感。我职业生涯前二十年播下的创新种子，如今已开花结果。
回顾 90 年代末的互联网泡沫，首日暴涨四倍的 IPO 凸显市场狂热。以基因测序为例，2003 年单次成本高达 27 亿美元，如今仅需 200 美元。技术成熟度与市场表现的反差，恰恰印证了群体非理性。
当前市场呈现健康态势，在普遍谨慎的氛围中，AI 医疗等前沿领域正稳步发展。同时，投资机会正从科技巨头向区块链等新兴资产扩散，这完全符合预期。
