尽管比特币(BTC)、以太坊(ETH)和Solana(SOL)处于亏损状态的持仓量已达到历史最高水平，但有分析指出，实际能在市场上流通的供应量要少得多。有观点认为，仅凭投资亏损比率来判断市场压力是过度的。
链上数据分析公司Glassnode在最近的报告中表示，比特币、以太坊和Solana流通供应量中处于亏损状态的占比分别达到总量的35%、40%以上和75%以上。然而，报告解释说，这些持仓量中的大部分是实际上无法在市场上流通的"非流动性资产"。
首先，以太坊和Solana拥有大规模的质押机制。报告称，超过40%的以太坊和超过75%的Solana以质押、交易所交易基金(ETF)或战略储备的形式被锁定，因此立即可供出售的流动性供应量并不大。
就比特币而言，虽然没有质押机制，但需要注意其实际流通量被低估了。根据Glassnode的数据，比特币的总流通量约为1995万枚，其中372万枚由上市公司、私营企业、ETF以及国家持有。此外，估计有多达380万枚被认为是"永久丢失的硬币"。这相当于总供应量的15%至19%。换言之，这些比特币基本上可以视为未在市场上流通。
归根结底，此次分析的核心在于，表面上的"亏损持仓比率"与实际市场压力存在偏差。特别是机构投资者或ETF持有的资产通常具有强烈的长期持有属性，不会形成短期抛售压力。
本报告提供了一个见解：在价格调整期间，投资者亏损扩大虽然常被强调，但在流动性和可出售性方面需要进行更精细的判断。与其仅仅盯着"亏损幅度"放大恐惧，不如仔细审视资产的构成细节。
文章摘要由 TokenPost.ai 提供
🔎 市场解读
比特币、以太坊、Solana的亏损持仓量虽大，但因相当比例缺乏流动性，实际抛压并不显著。
💡 策略要点
相比短期价格下跌的数值，把握非流动性资产和机构持仓结构才能洞察真实市场情绪。
📘 术语整理
亏损持仓量：交易价格低于买入价的加密货币持仓量
ATP：交易所交易基金(ETF)及机构投资者持有的加密货币
非流动性资产：未参与交易且被固定的加密货币（例如：质押、长期持有）
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