哥伦比亚国有能源企业哥伦比亚国家石油公司（$EC）在5月份接连公开了董事会变动、信用评级下调、推进大型并购以及应对管理层空缺等多项议题。该公司表示，法律上的决策法定人数得以维持，但市场上"治理结构"和"财务负担"同时成为讨论焦点。
哥伦比亚国家石油公司宣布，胡安·贡萨洛·卡斯塔尼奥·巴尔德拉马将于2026年5月12日董事会任期结束时辞去非独立内部董事职务。公司方面解释称，仅凭剩余董事会成员，仍能根据相关规定维持具备审议和表决资格的法定人数及多数决结构。
同一时期，哥伦比亚国家石油公司也完成了章程变更登记。此次变更反映了2025年11月11日股东大会批准的事项，并于2026年4月21日经公证文件程序后在波哥大商会正式登记。该公司还公开了2025财年年末定期报告及截至2025年12月31日的综合经营报告。相关报告包含了财务和运营业绩，以及治理结构、社会与环境绩效、气候相关披露和法定代表人认证内容。
穆迪与标普均下调评级……指出"政府支持预期减弱"及现金流压力
信用评级机构对哥伦比亚国家石油公司的财务状况持更为审慎的态度。穆迪将哥伦比亚国家石油公司的全球信用评级从原来的Ba1下调至Ba2，并将评级展望从"稳定"调整为"负面"。不过，基础信用评估（BCA）维持在b1不变。
穆迪给出的背景是基于对政府及时支持可能性的判断降低，涉及治理结构的考虑，以及若基于短期借款进行大规模并购，可能导致再融资风险增大。另一方面，穆迪认为哥伦比亚国家石油公司充足的流动性以及包含输电子公司ISA 51.4%股权在内的综合能源业务基础是其优势。
此前，标普全球评级也于2026年4月8日将长期发行人信用评级从BB下调一级至BB-。不过，其自身信用度维持在bb+，展望为"稳定"。标普解释称，此次调整与哥伦比亚国家评级的调整趋势相关，并指出政府持有88.49%的股份、2025年股息11.7万亿哥伦比亚比索、向燃料价格稳定基金转移1.6万亿哥伦比亚比索等因素制约了财务灵活性。
推进收购Brava Energia……增产扩储的期待与资金压力担忧并存
哥伦比亚国家石油公司于2026年4月23日宣布，已签署购买巴西Brava Energia公司120,813,490股股票的股份购买协议。这相当于Brava Energia全部股本的约26%。该公司还计划以每股23雷亚尔的价格进行公开收购，最终目标是获得51%的经营控股权。
交易完成后，哥伦比亚国家石油公司将按比例增加4.59亿桶油当量的探明储量（1P）以及每日约81,000桶的产量。不过，此项交易尚需获得巴西竞争监管机构CADE的批准、满足金融协议相关豁免条件以及达成常规交割条件。市场在认可其扩大生产基础的战略意义的同时，也关注到根据收购资金筹集方式的不同，财务负担可能会进一步加重。
提交年度报告、计划公布第一季度业绩……以代行体制应对总裁空缺
哥伦比亚国家石油公司已于2026年4月30日向美国证券交易委员会提交了2025财年年度报告（Form 20-F）。报告包含了基于2025年国际财务报告准则的财务报表，以及业务概况、风险因素、收购ISA 51.4%股权、二叠纪盆地、墨西哥湾、巴西、墨西哥等海外业务的相关内容。
该公司还表示，将于5月12日美股收盘后公布2026年第一季度财务与运营业绩，并计划于5月13日上午9点（哥伦比亚时间）召开业绩说明会。对应纽约时间为5月13日上午10点。
应对管理层空缺的行动也在并行推进。哥伦比亚国家石油公司董事会已批准总裁里卡多·罗亚·巴兰甘自2026年5月28日起休30天无薪假。此前，他计划于4月7日至5月27日使用累积假期。公司任命碳氢化合物部门副总裁兼总裁第一顺位代行人胡安·卡洛斯·乌尔塔多·帕拉为代理总裁。乌尔塔多拥有28年能源行业经验，曾在哥伦比亚国家石油公司和TGI担任要职。
哥伦比亚国家石油公司通过连续处理信息披露、人事和融资问题，强调其业务连续性不存在问题。然而，随着近期信用评级下调与推进并购活动相互交织，未来市场的评价可能更侧重于应对增长战略所需的财务实力和治理结构稳定性，而非"增长战略"本身。
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