作者：张烽
美国参议院民主党一份名为《防止通过去中心化金融平台进行非法融资和监管套利》的提案，意外引发了两党合作的加密货币市场结构法案的危机。
Coinbase 首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）在社交媒体 X 上的直言不讳地称整个加密行业都会反对，道出了美国加密行业对参议院民主党近期流出的 DeFi 监管提案的普遍态度。
一、提案将 DeFi 前端视为中介
这份引发争议的文件由参议院银行委员会的民主党人提交给该委员会的共和党人，目标直指 DeFi 领域的监管。提案的核心内容是建议处理 DeFi 操作前端客户需求的公司或个人向美国证券交易委员会（SEC）或商品期货交易委员会（CFTC）注册，并作为经纪人接受监管。
更为关键的是，提案对谁将被视为中介机构接受监管采用了极为宽泛的定义。根据提案内容，任何「设计、部署、控制、运营 DeFi 协议的前端服务」或「从促进去中心化金融协议中获得实质性利益」的个人或实体，都将被视为中介机构。Variant 首席法律官杰克·切尔文斯基（Jake Chervinsky）对此尖锐指出，这种定义语言似乎包括「加密领域的每一个人」。
提案还计划授予财政部及其他金融监管机构权力，来界定某个实体或个人何时「行使控制权或足够影响力」，同时财政部还将负责判定某个「协议是否足够去中心化」。
二、业界担心提案将扼杀创新与自由
阿姆斯特朗提出反对的根本原因，是他认为这一提案「将阻碍创新，阻止美国成为世界加密之都」。作为美国最大的加密货币交易所，Coinbase 自然希望看到美国在加密领域保持领导地位。他警告说，加密行业「绝对不会接受」参议院民主党的 DeFi 监管提案。这一强硬表态反映了行业对提案可能带来的负面影响的深切担忧。
切尔文斯基则指出了提案中更多根本性问题：「它会让加密领域的每个人都成为中介，强制前端提供商对用户应用了解你的客户（KYC）规则，并给机构‘选择性监管的无限权力’。」更为关键的是，提案授予了财政部过大的自由裁量权。切尔文斯基解释：「它让财政部可以监管对 DeFi 协议有‘足够影响力’的任何人，同时也让财政部随意定义‘足够影响力’。它为财政部认为过于危险的协议和前端创建了‘限制名单’，然后让任何人使用它们都成为犯罪。」
区块链协会首席执行官、前 CFTC 专员萨默·默辛格（Summer Mersinger）则从合规角度提出了批评，她指出该提案「实际上会在美国禁止去中心化金融、钱包开发和其他应用」。默辛格进一步强调：「按现有语言书写是无法遵守的，并且会将负责任的发展推向海外。我们敦促我们的政策制定者继续参与讨论。」
甚至民主党内部似乎也对这一提案存在分歧。匿名消息来源告诉知名加密记者埃莉诺·特雷特（Eleanor Terret），流出的提案是「作为讨论的起点，不是最终立场」，民主党人对文件被公开显然感到不满。参议员鲁本·加列戈（Ruben Gallego）的通讯主任雅克·佩蒂特（Jacques Petit）则比喻道：「他们要求在文本达成一致前设定标记日期，就像在第一次约会前就设定婚礼日期一样。这是荒谬的。」
三、两党博弈与提案未来走向
这项立法，在参议院需要依赖于两党支持才能满足通常的 60 票要求。虽然加密工作有一长串民主党盟友，但他们已明确表示在加入之前，正在寻求对之前的共和党立法草案进行一系列更改。
共和党方面对此提案反应强烈。参议院银行委员会共和党通讯主任杰夫·纳夫特（Jeff Naft）表示：「发送给共和党人的并非立法提议；该文件未以立法文本形式撰写，包含多项不连贯的政策理念，不是对市场结构建设的真诚努力。」当然，据匿名消息来源透露，流出的提案是「作为讨论的起点，而非最终立场」，民主党人对文件被公开感到不满。
美国参议院一直在推进自己的立法工作，而众议院则在今年夏天通过了其版本的加密货币市场结构法案。参议院银行委员会的草案旨在分配 SEC 与 CFTC 之间的管辖权，并为「辅助资产」创建一个新的术语，以明确哪些加密货币不属于证券。
从更广泛的监管格局来看，美国证券交易委员会（SEC）也在准备推出称为「创新豁免」的新规则制定，这可能会显著减轻加密项目和数字资产开发者的监管负担。这一豁免将为初创企业和从事前沿数字技术的公司提供量身定制的监管救济，包括区块链协议、DeFi、代币化资产和其他形式的数字创新。
SEC 主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）宣布了这项举措的时间表，计划在 2025 年底或 2026 年初启动这一过程。在构建合理的 DeFi 监管框架时，政策制定者需要考虑到去中心化金融的技术特性，在防止非法活动和促进创新之间找到平衡点。保护软件开发者的责任豁免，同时针对具有实际控制力的参与者进行监管，可能是一个更为可行的方向。
要推动 DeFi 监管向前发展，需要采取更加平衡和明智的方法。立法过程本身就是一种妥协的艺术，需要各利益相关方的参与和共识建设。阿姆斯特朗肯定地表示，立法是一个过程，并承诺继续为投资者和开发者的权利而战，「保护经济自由」。他补充说，Coinbase 领导层「致力于参与并帮助国会正确行事」。
四、未来 DeFi 监管的完善路径
一般认为，构建有效的 DeFi 监管体系需兼顾风险防控与行业创新，应遵循以下核心路径：
第一，确立以活动而非实体为核心的监管原则。放弃将去中心化协议强行纳入传统中介机构框架的尝试，转而根据具体金融活动（如借贷、交易）的功能实质适用相应规则，实现精准监管。
第二，实施风险分级与监管沙箱机制。依据协议去中心化程度、用户规模及系统重要性进行风险分层，对低风险协议采用宽松监管。同时设立监管沙箱，为创新项目提供安全测试空间。
第三，建立技术赋能的新型监管范式。推动监管科技（RegTech）应用，利用区块链分析工具实时监控链上活动，将代码审计和智能合约安全标准纳入监管框架，实现自动化合规验证。
最终目标是构建多方共治的治理生态，通过明确的开发者责任豁免、行业自律标准及国际监管协作，在维护金融稳定的同时为创新保留必要空间。
这场争论的结果将决定美国的创新前景：是化身为切尔文斯基所警告的「加密货币禁令」，还是成为阿姆斯特朗所呼吁的使美国成为「世界加密之都」的助推剂。未来几周，所有目光都将聚焦于参议院银行委员会，看他们是否能从这场混乱中理出头绪，还是会让美国在加密货币监管的全球竞赛中进一步落后。
