撰文：Level
编译：AididiaoJP，Foresight News
稳定币正在重塑全球金融体系的底层架构。作为一种新型数字资产，其核心价值体现在三个维度：技术层面的可编程性使其能够嵌入智能合约自动执行；地理层面的无国界性打破了传统金融的地域壁垒；效率层面的高速性则将结算时间从传统金融的 T+1 甚至 T+3 缩短至近乎实时。
然而，除了支付功能之外，稳定币还在悄然提升货币流通速度：改变每一美元的使用频率、流动方向以及刺激经济活动的速度。稳定币对货币流通速度的影响呈现出独特的「双螺旋」效应：一方面，通过智能合约实现的自动清算将传统金融中闲置的结算保证金释放出来；另一方面，7×24 小时不间断的全球流动性池显著提高了资本周转效率，这种效应在跨境 B2B 交易中尤为明显。
这一现象与二十年前互联网对早期货币和价值流通方式的变革如出一辙，电子支付主要优化了支付效率，而稳定币则在效率提升的基础上，重构了价值存储、转移和创造的完整闭环。要理解稳定币当前的作用，我们需要回归基础概念。
注：2024 年 Chainalysis 全球加密货币应用指数通过四个细分指标对 151 个国家进行排名，这些指标用于衡量不同加密货币服务的使用情况。排名结果经过人口和购买力平价调整后，取平均值并标准化为 0-1 的范围。该数据基于对加密货币服务网站流量的交易量估算，并与当地专家的调研结果进行了交叉验证。
货币流通速度的定义
货币流通速度是指货币在经济体中的交换速率，通常通过以下公式计算：
流通速度 = 国内生产总值（GDP） / 货币供应量
它衡量了每一单位货币的生产效率。高流通速度意味着货币频繁用于购买商品和服务；低流通速度则表明货币被储蓄或闲置。
但「货币」并非单一概念。经济学家将其分为不同层次：
- M1：现金 + 活期存款，流动性最高的货币形式。
- M2：M1 + 储蓄账户 + 10 万美元以下的定期存款 + 货币市场基金。
- M3（美国已停用）：M2 + 大额定期存款 + 机构货币市场基金 + 其他大规模金融工具。
完全由法币支持且可随时兑换的稳定币，其行为类似于 M1：流动性极高，可即时使用。
互联网时代与货币流通速度的起伏
20 世纪 90 年代末至 21 世纪初，互联网的兴起显著提升了货币流通速度：
- 电子商务实现了全方位消费升级。
- 电子邮件加速了交易和合同签订。
- 市场准入全球化。
- 数字银行使货币更具流动性。
这一早期的效率提升推动了 M1 流通速度的增长。
但随着互联网的成熟，另一种趋势占据主导：
- 资本增值创造了巨额财富。
- 这些财富被储蓄并投资于股票、债券和房地产。
- 更多资金用于投资而非消费。
流通速度放缓，但 GDP 持续增长，因为资本形成逐渐取代了纯粹的消费活动。
M3 货币供应量与标普 500 指数历年增长走势
稳定币如何提升全球货币流通速度
如今稳定币正在引入类似的动态：它们大幅提高了货币的速度、可访问性和可用性。但与早期互联网不同，这种变革从一开始就是全球性的。以下是其具体表现：
1. 全天无国界转账
在跨境支付领域，稳定币实现了 7×24 小时的即时结算。以 Circle、Tether 为代表的发行方构建起全球性的支付网络，使资金转移不再受制于传统银行系统的营业时间和跨境限制。这种效率提升在汇款市场尤为显著，传统需要 3-5 个工作日的跨境汇款，通过稳定币可在几分钟内完成。
2. 链上金融与 DeFi
去中心化金融（DeFi）的发展进一步放大了稳定币的经济价值。在 Aave、Compound 等平台上，稳定币持有者可以参与借贷市场，将闲置资金转化为生产性资本。这种资金利用效率的提升，直接促进了货币流通速度的加快，Morpho Labs 和 Pendle 等平台允许用户将稳定币用于借贷、收益产品或流动性提供。
3. 汇款与支付
Stablecoin 等初创公司开发的 API，使企业能够将稳定币支付整合到现有资金流中，同时支持全天候的全球即时结算，降低外汇成本，并触达传统金融难以覆盖的市场。
另一个例子是加密货币借记卡，它允许用户直接使用链上稳定币余额进行日常消费。通过与 Visa 和万事达等主要支付网络连接，这些卡片在购买时即时将稳定币转换为当地货币，无需额外兑换。这种链上与现实世界的桥梁，使稳定币成为购买日用品、旅行和其他日常需求的活跃交易媒介，从而提升全球货币流通速度。
4. 无许可的美元访问
在土耳其、阿根廷和尼日利亚等国家，稳定币作为一种重要的金融工具，允许用户仅凭手机和互联网连接即可存储美元价值并自由交易。通过减少对中介的依赖并实现即时、无国界的支付，稳定币更高效地激活了当地资金的效率高，并将更多参与者纳入经济体系。
对于中小企业（无论是制造业、农业、数字服务还是本地零售），稳定币使国际买家和供应商直接对接，减少了跨境贸易的摩擦，消除了结算延迟，并保护企业免受本币突然贬值的影响。稳定币使个人和企业能够保持资本在本地经济中的流通，这不仅加速了货币流通速度，还增强了高波动货币环境中的经济韧性。
稳定币在东南亚的实践
在泰国、越南和菲律宾等发展中市场，稳定币的采用正在通过 P2P 和场外交易渠道加速。例如泰国暹罗商业银行（SCB）通过其创新部门 SCB 10X 与 Lightnet 合作，利用公共区块链上的稳定币实现跨境支付和汇款。这是泰国首个基于稳定币的结算案例，为区域金融行业树立了标杆。通过整合 Fireblocks 的托管基础设施，该服务确保了机构级资产安全，增强了各方信任。未来，SCB 和 Lightnet 计划将服务扩展至企业客户，实现双向汇款，并为零售用户提供同样的效率和成本优势。
Euromonitor 移动支付数据
短期影响：经济效率的提升
短期内稳定币驱动的货币流通速度提升带来了显著的经济收益：
- GDP 增长：同一资本池的更快流通促进了经济活动。
- 生产力提高：即时、低摩擦的支付和更快的工作资本周期优化了商业效率。
- 金融包容性增强：零工经济从业者、创作者和商户能够使用稳定的美元资产交易，而无需依赖传统银行。
这释放了新兴市场中长期被抑制的经济潜力。正如早期互联网通过消除通信和分销的摩擦加速了商业发展，稳定币正在为价值转移做同样的事情，使资金能够自由、全天候且几乎零成本地流动。
长期影响：从速度到规模
长期效应更为复杂。
随着新兴市场用户获得美元和稳定币的访问权限，部分资本并未用于消费，而是被储蓄或投资：
- 质押于 DeFi 以获取被动收益。
- 用于购买资产（房地产、代币、股票）。
- 预留用于业务扩展。
这些行为将资金从短期交易循环中移除，降低了本地流通速度。但这并非负面结果。与 21 世纪初类似，它反映了从速度驱动的消费向财富积累和资本形成的转变，这是经济成熟的标志。
即使货币周转频率降低，其使用效率却更高。在早期增长阶段，新兴经济体更倾向于消费，专注于基础设施建设和追赶发达经济体。随着收入增长和金融工具的普及，储蓄率逐渐上升，家庭开始积累财富并投资于长期资产。稳定币可以加速这一转型。
结论
稳定币正在改变全球资金的流动方式，既提高了交易速度，又深化了金融包容性。它们在短期内是流通速度的助推器，在长期则是资本形成的构建者。
货币流通速度作为衡量经济活力的关键指标，其计算公式为 GDP 与货币供应量的比值。稳定币的出现为这一传统经济概念注入了新的内涵。完全由法币支持且可随时兑换的稳定币，具有与 M1 货币类似的流动性特征，但其运作效率却远超传统法币。
需要注意的是，流通速度并非孤立运作，其经济影响取决于以下因素：
- 利率：高利率鼓励储蓄，降低流通速度。
- 通胀预期：若预期价格上涨，人们会加快消费。
- 关税与资本管制：这些可能限制稳定币在特定地区的使用。
- 财政政策：政府转移支付、税收和补贴均会影响货币流通。
尽管如此，其结果是一种新型全球经济形态的诞生：稳定币可以即时流动、自动结算，并在发展中保持稳健。正如早期互联网重塑了通信和商业，稳定币正在对货币本身做同样的事情。这一变革并非关于印更多钱，而是关于更高效地利用现有资源。
