撰文：万向区块链
2025 年 8 月 1 日，香港《稳定币条例》正式生效，标志着全球首个针对法币稳定币的全面监管框架落地。条例的实施，意味着香港正式确立法币稳定币发行人发牌制度，进一步完善对虚拟资产活动在港的监管框架，在筑牢金融稳定防线的同时，为金融创新预留有序发展空间。
牌照窗口开启：首批预计 2026 年初落地
随着条例生效，香港金融管理局（下称「金管局」）同步启动首轮稳定币发行人牌照申请窗口，开放期至 9 月 30 日，设有为期 6 个月的过渡期，用于处理在港开展稳定币发行业务机构的合规过渡等相关事务。
金管局鼓励有意向机构于 8 月 31 日前积极沟通监管预期；准备充分且希望尽早被考虑的机构，需在 9 月 30 日前提交申请。根据规划，首批稳定币发行人牌照预计于 2026 年初发出。
值得注意的是，金管局多次公开给市场「降温」，强调稳定币发展并非越快越好，需警惕为速度牺牲风险防控，呼吁市场保持理性预期。这种思路在准入标准的设计中也得到体现。
门槛立规：避免爆发性增长
金管局对牌照发放秉持高度审慎原则，设定了较高的门槛。金管局总裁余伟文此前多次明确，预期初期仅会批出数个牌照。即便已进入沙盒的参与机构，也不意味着必然能通过审核，进入「沙盒」也并非将来申请牌照的先决条件，所有申请均需基于材料质量接受逐一严格评估。7 月 29 日的监管技术简报会进一步明确，合规性、具体性与可持续性是发牌核心要求。
根据金管局与财经事务及库务局联合发布的监管要求，拟在香港发行港元挂钩稳定币的机构，除需取得法定牌照外，还要满足传统金融级别的审计、储备披露、透明度要求及反洗钱义务。
此前，香港财经事务及库务局局长许正宇也曾指出，监管大原则与传统金融资产类似，相关发行人须符合储备资产管理及赎回等规定，包括妥善分隔客户资产，且当稳定币持有人提出赎回要求时，必须在一个工作日内完成，以满足用户需求。
金管局副总裁陈维民直言，审核看重材料完整度与概念可行性，对技术和风控能力不足的机构而言，较实际的做法是与其他稳定币发行机构合作，提供应用场景，而非追求作为发行主体。
聚焦支付价值：与投机划清界限
稳定币的价值在支付，并非投资。在各类公开表态中，金管局始终强调，稳定币的核心属性是依托区块链技术的支付工具，其通过监管融入传统金融体系的价值，在于发挥支付功能，而非成为市场炒作的标的。
香港金融发展局主席洪丕正明确表示，稳定币应立足长期，聚焦支付基础设施与资产市场数字化的深层变革，而非沦为短期投机工具。
陈维民亦提醒公众警惕概念泡沫化，避免市场过度亢奋，即便机构获牌，短期盈利仍存不确定性，呼吁投资者在解读市场信息时保持冷静与独立判断。
香港财政司司长陈茂波也在署名文章中指出，稳定币的可编程特性为支付自动化、金融服务流程重构提供了可能，但其发展不应是「技术追逐」或「工具狂欢」，必须紧扣实体经济需求。
锚定实体经济：从跨境结算到资产代币化
随着监管清晰度提升，稳定币应用亦正加速向实体经济领域靠拢。首批稳定币将重点聚焦跨境贸易结算以及 Web3 场景测试。
许正宇在接受采访时指出，在「一带一路」基建项目中，稳定币有望成为应对本地货币波动的重要数字工具，增强区域经济韧性。
陈茂波则透露，香港将继续推动金融资产代币化，计划在绿色债券、ETF、金属商品等领域引入代币结算机制，利用稳定币搭建链上资产与交易货币的桥梁。
余伟文在 8 月 4 日发文指出，香港银行在数字资产业务发展呈快速增长。相关监管指引推出后，越来越多银行开拓销售数字资产相关产品和代币化资产，以及数字资产保管的业务。相信香港在数字资产领域的增长势头将会持续，为香港财富管理业务发展带来新动力。
