撰文：@arndxt_xo，crypro 研究员
编译：zhouzhou，BlockBeats
编者按：本文讨论了几种生息型稳定币的策略和收益，包括不同平台如何通过投资美国国债、DeFi 借贷和现实资产等方式产生收益。每种稳定币的策略和收益率有所不同，例如通过质押、借贷或流动性挖矿等方式获取收益。文章还提到这些稳定币的特点，如无锁仓、自动累积收益等优势，适合长期投资和对稳定性有要求的用户，提供了一个创新的去中心化金融解决方案。
以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：
什么是生息型稳定币？它是一种保持锚定在 1 美元的稳定币，同时还能带来被动收益。怎么实现的？通过借贷、质押，或投资于像美国国债这样的现实世界资产。可以把它想象成链上的货币市场基金，但它是可编程的、无国界的。
在一个超过 2250 亿美元的稳定币市场中，年交易量达数万亿，生息型稳定币正在崭露头角，成为：
• 链上的储蓄账户
• 由 RWA 支持的收益产品
• 银行和金融科技的替代方案
• 在保持资产为美元的同时，年收益率可达约 3–15%
接下来我们来拆解一下主流协议是如何实现这些收益的
sDAI – 由 MakerDAO 通过 @sparkdotfi 提供
→ 年收益率：约 5–8%（浮动）
→ 策略：来自多种来源的 DSR（Dai 储蓄利率）收益
• 将 DAI 存入 Spark
• 收益来源包括：
• 贷款的稳定费
• 清算收益
• DeFi 借贷（例如 Aave）
• 美国国债的代币化资产
你会收到 sDAI，这是一种基于 ERC-4626 标准的代币，价值会自动增长（不会重定基），收益率由治理机制根据市场情况进行调整。
sUSDe – 由 @Ethena_Labs 提供的合成收益
→ 年收益率：约 8–15%（在牛市中最高可达 29%）
→ 策略：来自以太坊的 delta 中性收益
• 存入 ETH → 通过 Lido 质押
• 同时在 CEXs 上做空 ETH
• 融资利率 + 质押奖励 = 收益
sUSDe 持有者会收到复利收益。高收益 = 高风险，但完全不依赖于银行。
sUSDS – 由 @SkyEcosystem（前 MakerDAO 团队）提供
→ 年收益率：约 4.5%
→ 策略：混合型 RWA + DeFi 借贷
• 基础收益来自代币化的美国国债
• 额外收益来自 Spark 借贷
• 收益通过 Sky Savings Rate（SSR）分配
无需质押，无锁仓，自动累积余额，治理机制设定 SSR 的目标年收益率。
USDY – 由 @OndoFinance 提供
→ 年收益率：约 4–5%
→ 策略：面向非美国持有者的代币化传统金融
• 1:1 支持短期美国国债 + 银行存款
• 像货币市场基金一样赚取收益
• 由于 Reg S，收益分发给非美国用户
很可能是自动累积的，使被动收入更加无缝。
USDM – 由 @MountainPrtcl 提供
→ 年收益率：约 4–5%
→ 策略：100% 由美国国库券（T-Bill）支持
• 所有储备都在短期美国国债中
• 每日重定基以增长余额（例如，每日增长 0.0137%）
• 仅限非美国持有者
简单、稳定，且通过审计完全透明。
USDtb – 由 @Ethena_Labs 和 @BlackRock 提供
→ 年收益率：约 3–5%
→ 策略：机构级代币化基金
• BUIDL 是一个由美国国债、现金和回购协议（repos）组成的代币化基金
• USDtb 使用 BUIDL 来支持 90% 的储备
• 传统金融的安全性与 24/7 DeFi 可用性相结合
非常适合寻求安全性和收益的 DAOs 和协议。
USD0 – 由 @UsualMoney 提供
→ 年收益率：约 5–7%
→ 策略：RWA+ DeFi + 质押奖励
• 基础收益：3–5% 来自美国国债
• 附加收益：1–3% 来自 DeFi 借贷和流动性挖矿
• 质押 USD0++ → 获得 USUAL 代币（最高可达 60% APY）
高度可组合，已部署在 27 条链和 30+ 个去中心化应用上。
YLDS – 由 @FigureMarkets 提供
→ 年收益率：约 3.8%
→ 策略：与 SOFR（担保隔夜融资利率）挂钩，符合 SEC 合规要求的收益
• 锚定 SOFR - 0.5%
• 储备资金存放于优质货币市场基金（MMFs）和美国国债中
• 每日累积，按月支付收益
• 注册的公开证券—可供美国投资者购买
稳定、受监管，非常适合合规的链上投资。
USP – 由 @Pi_Protocol_ 提供（预计在 2025 年下半年发布）
→ 年收益率：约 4–5%（预测值）
→ 策略：代币化美国国债、货币市场基金（MMFs）、保险
• 超额抵押的 RWA 支持
• 双代币模型：
• USP（稳定币）
• USI（收益）
• USPi NFTs 提供收益分成 + 治理权
旨在使用户与平台的长期增长保持一致。
OUSD – 由 @OriginProtocol 提供
→ 年收益率：约 4–7%
→ 策略：DeFi 原生，自动重定基收益
• 将 USDT、USDC、DAI 借贷给 Aave、Compound、Morpho
• 在 Curve + Convex 提供流动性
• 每日重定基以增加钱包余额
无需质押，无锁仓。
