撰文：White 55，火星财经
咨询公司 Market Extremes 总裁、美股泡沫分析专家海斯·马丁（Hayes Martin）指出，虽然美股估值可能在 2026 年出现泡沫化迹象，但当前市场上涨的基础仍然坚实。 与多数市场分析师的谨慎观点不同，马丁近年来持续看好美股牛市格局。他认为，至少在未来几个月内，市场当前的强势表现不会出现根本性逆转。
马丁表示，市场出现 5%至 8%的短期调整属于正常波动范畴。但他强调，除非市场内部结构严重恶化，或者美联储的政策立场发生转向，否则任何回调都将吸引投资者积极入场，推动市场在较短时间内再创新高。 所谓「市场内部结构」，主要涵盖市场广度（各行业、板块和个股估值的一致性）、成交量广度（不同板块交易量的均衡性）以及市场动能（价格上涨的可持续性）等多个维度。马丁特别指出几个关键指标对评估市场健康度至关重要。
其中，纳斯达克周度涨跌线（A/D 线）是他重点关注指标之一，该指标通过计算每周上涨股票与下跌股票数量的净差值，形成累积曲线。当上涨股票数量占优时，该指标会呈现上升态势。 「历史数据显示，在绝大多数重要市场顶部形成前数月，纳斯达克周度 A/D 线都会提前见顶。」马丁解释道。而当前该指标在 10 月 24 日创下一年半新高，这表明市场短期内不会出现重大顶部。
此外，马丁还密切关注主要指数的等权重版本表现。如果等权重指数显著落后于市值加权指数，则表明市场上涨依赖于少数大盘股，这是内部结构疲软的信号。但当前情况正好相反，等权重指数与小盘股、微盘股指数均同步创新高。
从历史规律看，基本面相对薄弱的小盘股和微盘股通常会在市场最终见顶前率先走弱。目前的市况显示，这种预示重大顶部的信号并未出现。
尽管马丁承认美股估值可能已处于极端水平，泡沫化特征初步显现，但他同时指出：「今年 4 月以来的上涨过程较为有序，完全没有 2000 年互联网泡沫顶峰时期的狂热景象。」 马丁总结称，如果 2026 年泡沫真的破裂，根本原因将不是估值问题，而是市场内部结构显现出的「不稳定」状态。而他明确表示：「当前市场绝对没有出现这种情况。」
