Fermi ($FRMI) 在发布业绩前夕再次陷入经营权纷争和董事会重组问题。最大股东托比·纽格鲍尔方面正在推动召开临时股东大会和更换董事会，但公司方面反驳称尚未召开有效的临时股东大会，紧张气氛正在加剧。
Fermi 表示，将于14日上午7点（美国东部时间）发布2026年第一季度业绩，并于同日上午9点举行电话会议。相关资料将提前在投资者关系（IR）网站上公开，并提供网络直播和回放服务。市场似乎对此次业绩本身，不如对经营权纷争和"马塔多尔项目"走向更为关注。
纽格鲍尔方面，推动临时股东大会和董事会更换
此次冲突的核心是联合创始人兼前首席执行官托比·纽格鲍尔。他主张自己及关联方持有约40%的股份，并已提交了包含于5月29日召开临时股东大会并任命5名董事候选人内容的初步委托书材料。纽格鲍尔方面主张，应通过包括并购(M&A)在内的"双轨"战略审查，最大限度地提升马塔多尔项目的价值。
他提出的依据不少。他解释道，与德克萨斯理工大学系统签订的99年土地租赁合同、确保约2吉瓦(GW)电力、获得约6GW规模的清洁空气许可、包括三菱日联金融集团(MUFG)5亿美元在内的约10亿美元融资、美国核管理委员会(NRC)相关的许可程序、与现代建设公司的合作、订购长交货期设备等均已在进行中。以韩元计算，10亿美元约为1.4984万亿韩元，5亿美元约为7492亿韩元。
董事会反驳与管理层重组
相反，Fermi 董事会强烈反对，称纽格鲍尔在被解雇后试图重新掌控公司。公司强调，董事会依据受托责任免去了他的首席执行官职务，并以"正当理由"终止了合同。随后，公司对临时股东大会已召开的说法划清界限，着手确保董事会层面的程序正当性。
在此过程中，董事会也得到了加强。Fermi 表示，5月4日董事会任命程序结束后，随即任命拉里·凯勒曼为外部董事。凯勒曼在电力行业拥有超过40年的经验，被认为具备涵盖监管型公用事业运营和技术驱动型业务创新的经验。不过，他也是依据纽格鲍尔方面持有的指定权而推荐的人选。他本人表示将代表所有股东。
拉里·凯勒曼也是 Fermi 的首席电力官。据公司介绍，他曾主导了德克萨斯州阿马里洛地区17GW级数据中心电力基础设施的设计。他在高盛、埃尔帕索、iSquare Capital 等机构积累的经验，也使此次任命超越了单纯的董事会增补，被解读为对马塔多尔项目执行力度的一次检视。
财务条线也得到了整顿。Fermi 宣布于4月30日任命罗布·L·马森二世为临时首席财务官(CFO)。他在上市公司拥有超过20年的财务负责人经验，公司表示此次人事调整是为了吸引人才、加强治理结构，并全力推进马塔多尔项目。
商业战略与附加争议
此前，Fermi 于4月22日在发布"Fermi 2.0"后，公布了业务更新，表示已获得潜在租户、德克萨斯理工大学系统、供应商、施工方、融资伙伴的积极反馈。同时，对于纽格鲍尔在4月17日被解雇后立即提出的出售公司要求，董事会明确表示，目前认为出售并非对股东最有利的方案。取而代之的立场是，将考虑执行Fermi 2.0、战略投资、合资企业、其他交易等多种方案。
另一个争议点是房地产投资信托(REIT)要求。根据公司方面的资料，纽格鲍尔及其家族认为，如果公司在2025年或2026年选择采用REIT地位，则为了遵守"5/50规定"，捐赠股票等方式可能成为解决方案。这与避免特定少数股东持股过度集中的REIT监管规定相关，未来在治理结构和资本政策讨论中可能再次浮出水面。
从目前趋势来看，Fermi ($FRMI) 已超越单纯的业绩季节，进入了"经营权"、"马塔多尔项目"、"融资"同时交织的阶段。此次第一季度业绩发布和电话会议，比起数字本身，市场评价很可能根据董事会和最大股东提出何种蓝图而出现分歧。公司是会坚持独立增长战略，还是会转向包括外部交易在内的价值实现方向，备受关注。
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