撰文：Alana Levin
编译：Saoirse，Foresight News
编者按：加密货币行业历经十余年演进，已从单一资产走向多元生态。本文提炼了 Alana Levin 的《2025 年加密货币趋势报告》核心内容，以「三条相互叠加的 S 型曲线」为核心框架，同时拆解 2025 年五大领域趋势：主流加密资产规模扩大、稳定币全维度爆发、中心化交易所营收增长、链上成创新试验场、未来可借加密轨道升级产品。下文将带您深入探索这些关键方向。点击查看完整的《加密货币趋势报告》。
加密货币行业的发展可解读为三条相互叠加的「S 型增长曲线」演进过程，分别对应：资产创造、资产积累与资产利用三个阶段。
第一阶段：资产创造。资产创造阶段始于 2009 年比特币的推出。此后，这一领域不断拓展，涵盖了第一层货币资产、项目代币、稳定币、内容代币、Meme 币、NFT、代币化股票等多种资产类型。2024 至 2025 年间，加密货币行业进入了「S 型曲线」中增长最迅猛的阶段。短短几年内，上市可交易代币数量便从约 2 万个激增至数百万个。尽管该领域仍存在巨大的创新与增长空间（例如代币化信贷、链上结构化产品、更多现实世界资产的代币化等），但行业中最具突破性的「从 0 到 1」式变革已基本发生。
第二阶段：资产积累。市场中存在的资产越多、资产价值越高，人们持有这些资产的意愿就越强。这一逻辑为加密货币行业内多个子领域提供了发展动力，包括托管产品、交易所及安全解决方案。不同的托管解决方案服务于不同用户群体：支持稳定币的应用可能采用 Turnkey 等嵌入式钱包；机构投资者通常选择合格托管机构；而活跃的链上用户则更倾向于使用 Phantom 等「超级应用式」钱包。对加密资产的买卖与持有需求日益增长，也推动了资产分销渠道的扩张。许多老牌交易所（如 Coinbase）的交易量大幅飙升；Robinhood 等传统金融科技公司加大了对加密货币业务的投入；Axiom 等新兴交易平台则实现了爆发式增长。此外，资产管理公司开始在退休账户中提供加密资产配置服务；上市公司逐渐将比特币与稳定币纳入资产负债表；部分主权财富基金也开始布局加密资产。目前，行业才刚刚进入资产积累阶段「S 型曲线」的快速增长段。
第三阶段：资产利用。人们持有资产后，自然会产生使用需求。加密资产是迄今为止可组合性最强、可及性最高且可编程性最优的金融资产，目前已涌现出一系列极具潜力的实际应用场景：稳定币支付、通过 Morpho 等借贷协议进行资金存借、为链上交易所提供流动性，以及网络质押等。然而，代币化资产的应用场景仍处于早期探索阶段，行业才刚刚开启资产利用阶段「S 型曲线」的增长进程。笔者认为，未来几年内，拓展加密资产应用场景、提升资产实用价值的领域，将是规模最大、最具吸引力的「蓝海机遇」之一。
本报告内容分为五大板块：宏观趋势、稳定币、中心化交易所、链上活动及未来展望。每个板块均以「三条叠加 S 型曲线」为分析框架，助力读者理解当前加密货币行业的主要趋势与潜在机遇。以下为当前加密货币行业的核心趋势概要：
宏观趋势：头部资产优势稳固
主流加密资产规模持续扩大。尽管加密货币总市值不断增长，但前 10 大加密资产的价值集中度仍保持着惊人的稳定性，新资产跻身前五的难度极大。许多头部资产具备显著的「林迪效应」（存在时间越长，价值越稳定）与市场模仿力。
注：这是 2015、2020、2025 年加密货币市值 Top10 数据，比特币等头部占比超 87% ，长期主导市场。
稳定币：全周期爆发式增长
稳定币在「资产创造、资产积累、资产利用」三条 S 型曲线上均实现了爆发式增长：新稳定币发行量创下纪录；资产入场渠道不断增多；稳定币的应用场景也日益丰富。
注：这是稳定币供应增长速度图表，每新增 1000 亿流通量，所需时间不断缩短，发展呈加速态势 。
稳定币领域存在强大的网络效应：流通中的稳定币数量越多，其实用价值越高；持有稳定币的机构与个人越多，围绕稳定币构建产品与服务的空间就越大。
注：该图呈现稳定币应用场景产品化趋势，从赚取收益、借贷、消费到接收，展示其多元生态实践 。
目前，支付、收益类产品（如借贷协议）及交易所是稳定币产品化的主要受益领域。但我们认为，稳定币在三条 S 型曲线对应的阶段中，均仍有巨大的创新空间。
中心化交易所：积累阶段的核心赢家
中心化交易所在「资产积累」曲线中表现突出，是该阶段最明确的受益方之一。过去五年间，中心化交易所的交易量与营收均实现大幅增长。
注：这是 Coinbase 非交易收入（订阅和服务收入）增长图，2021 - 2025 年多板块驱动，呈稳步上升趋势 。
注：图表展示 Coinbase 在 Morpho 上的借贷活动，过去一年借款量、抵押品供应均大幅增长，5 月后增速显著 。
值得注意的是，交易规模增长带来了一个「二阶效应」：用户将资产留存于交易所内，这使得交易所能够拓展更多实用功能，如质押、收益产品及借贷服务等。未来，许多加密资产的新型应用场景可能直接在链上构建，但通过与中心化交易所整合，这些应用有望获得更广泛的用户触达。
链上活动：创新应用的试验场
若您想了解加密资产的新型应用方式，链上活动是核心观察场景 —— 这里是行业创新的试验田。在区块链生态中，资产生命周期的每个环节（发行、流动性提供、交易、上市及产品化）均无需许可且完全公开；而在传统金融体系中，这些环节均受到严格的准入管控。这种开放特性极大地拓展了资产创造与利用的创新空间。
注：这是可交易资产的生命周期图，从发行、流动性供应到产品化，每一步都有创新和实例 。
注：这是链上总交易量图表，显示新增 1 万亿交易量耗时缩短，季度增约 1 万亿，去中心化交易月量也攀升。
注：该图呈现链上永续期货市场交易量变化，经历加密寒冬后，2024 年起增长显著，受价格及项目影响有波动 。
此外，部分链上协议已逐渐发展为基本面扎实的成熟业务。去中心化交易所、借贷平台、代币发行平台及永续合约交易所等领域，均已显现出清晰的「产品 - 市场契合」信号。
未来展望：从产品到平台的跨越
基于加密货币基础设施进行开发，有望实现「从产品到平台」的升级。本报告以预测市场的增长为例，详细说明加密基础设施如何推动新兴市场的快速发展。同时，报告还总结了 Variant 机构当前关注的部分加密领域创业机会（非完整清单）。
注：该图展示加密货币如何将预测市场从产品转为平台，呈现交易生命周期及开发者可探索的创新方向 。
注：这是 Variant 机构整理的加密货币领域创业机会清单，涵盖稳定币、支付、交易、借贷等多方向，为从业者提供思路 。
在「资产创造、资产积累、资产利用」这三条叠加的 S 型曲线框架下，加密货币行业已取得显著发展，但未来仍有巨大的探索与创新空间。
