撰文：祝维沙
笔者发表了《稳定币法案推出后会引发金融海啸吗？》之后，陆续收到读者的意见，许多人赞同文章对法案缺陷的判断：「现在的稳定币发行方式明确有三大风险：没有兜底措施、法币资产的不透明和发行的稳定币名字不统一。兜底措施不是技术问题，后两个问题是技术可以解决的」。同时也赞成我给出的解决方案，认为透明稳定币可简化监管。他们关心的问题是「美国追求美元霸权，香港追求金融中心。的依据，希望我解释这两个问题。
香港追求金融中心很好理解。读者感兴趣的多在美国是如何追求金融的霸权的。
美债高企和制裁引起去美元化
到 2025 年初美国国债已经达到 37 万亿，外国投资者持有 9.05 万亿。中国大幅减持到 7563 亿降到第三位。中国从 2023 年到 2025 年 6 月累计增加黄金 267 吨达到 2298 吨。同期全球央行一共增持了 2500 吨。央行增持打破了黄金需求的平衡，造成黄金价格大幅上涨。这是世界央行对美元的集体不信任，也就是对美国还债能力的不信任。
目前美债是美国 GDP 的 130%。2024 年美债的利息支出 1.1 万亿，预估 2025 年也要达到 1 万亿。美债在 2025 年有 9 万亿到期，如果利息不降，用超过 4.5%的息率去融资，将成为财政支出的巨大负担。也是各国对美债担忧的原因。
美国对俄罗斯的金融制裁和对中国银行的制裁威胁是十分明显的，促使这些国家抱团取暖。出现了以中国为首的金砖国家的货币支付系统（BRICS Pay)和中国跨境银行支付系统（CIPS）。根据小牛行研数据，截至 2025 年 5 月，美元在全球支付当中占比为 48%。另有消息称，2025 年 4 月人民币在中国跨境交易中的结算比例首次突破 54%，美元占比降至 43%以下。也就是中国贸易的美元结算量下降了。任凭中国支付系统的发展会威胁美元的地位，美国的对应措施是以关税、金融制裁和舆论，威胁加入这一体系的国家。青山遮不住毕竟东流去，由此下去美元必然地位不保。
面临困境美国的选择
尽管在法币博弈中美元地位开始动摇，但是稳定币的结算量遥遥领先。截至 2025 年 7 月，美元在稳定币发行量领域占据绝对主导地位，市场份额接近 99%，形成了以美元稳定币为核心的全球支付新格局。这是美国的绝对主场。
稳定币全球支付效率高，传统跨境支付需要数日结算，而稳定币可实现秒级到账、成本降低 90%以上。在银行不发达的地区，Tether（USDT）进行深耕，扩大了美元稳定币的使用范围。
稳定币最大的特点是符合互联网的特性。今天的互联网人口有 55 亿，发达国家的人口覆盖率达到 91%。点对点支付特性就是去中间化，这个中间化包括商业银行也包括央行。以天才法案为标志，银行业的革命开始了。
美国向银行做了让步，只有银行牌照可发行稳定币，团结了银行维持金融的稳定，美国的银行响应动作很快。根据 Deepseek 统计，表 1 可看出强大的美国金融业有绝对的主导地位。
美国非银行的大企业可以到香港来发行美元稳定币。美国的脸书有 30 亿用户，而油管有 20 亿用户，在互联网市场方面也是主导地位的。
也就是进入互联网领域，无论金融还是市场美国都占有主导地位。它无需对手的革命，发行稳定币对自己及金融业的革命超过了所有对手的动作。
美国的对手想在法币击败它，稳定币这一招跳出三界外，你打你的我打我的，我不和你在法币打仗，另开战场。利用自己的绝对优势，点对点直达用户，直接挖了你的墙脚。
用户的投票决定了互联网企业打败传统企业，加密金融打败传统金融，这一幕将在金融业重演。从互联网的 TCP/IP 协议的出现 1983 年算起，40 年来互联网都是传统金融的工具；2009 年 1 月 9 日，比特币系统的出现，开启了金融去中间化的历程。而美国的天才法案顺应了历史的潮流。结果是跑得慢的银行等金融机构先死。
传统金融打败加密金融可能性是零。一切布局都是徒劳的，胜负已定。所以美国这是一招制胜，是「天才」的一招。天才一词蕴含美国统一世界的「阳谋」。
天才法案背后的秘密
1.天才方案竖起了竞争高墙
由于世界各国对未来金融的变化，完全没有准备好。天才法案出现成了一场金融降维打击的开始。根据互联网规则，只有老大才能生存。由此所有的主权货币都是打击的对象。这是世界人民的自由选择。主权货币的崩塌一定会从实力不强的小国开始。未来的十多年是稳定币几强竞争格局。
可以与美国竞争的有两个体量还可以的对手：中国和欧洲。
欧洲央行不发行债券，它通过购买成员国的债券释放流动性，欧洲央行的调节是锚定 2%通胀目标来改变息率。欧元区非常适合各个成员国发行统一名称叫欧元的稳定币。欧洲央行有类似香港金管局的调节功能，只是调节的内容有所不同。欧元区适合笔者在《稳定币法案推出后会引发金融海啸吗？》一文介绍的发行透明稳定币。欧洲央行发行 CBDC 一定是错误的，这也是欧洲 CBDC 难产的原因。欧洲条件不错，但是欧洲的动作太慢，可能错失竞争机会。而日本和英国根据《稳定币法案推出后会引发金融海啸吗？》一文的思路发行透明稳定币的条件也是成立的。
中国的问题是货币管制，这是死结，这个问题不解决，连参与竞争的资格都没有。中国实现欧元区统一发行稳定币的方法也有，这要利用好香港这个窗口，并不改变现有规定，打开货币管制这个死结。这是中国唯一的希望。
如果不能像美国一样革自己的命参与这场竞争，后果就是：隔江犹唱后庭花。
2.我们还需要美联储吗？
背书美债直接发币，还需要美联储吗？在笔者的文章《从点对点的现金系统到无泡沫金融体系》《后记：新世界需要一个刻度不变的金融标尺》系统地论述了为什么可以不要央行或者美联储。在我的《比特币美元本位》系列文章还是有美联储的，笔者思想有局限不如用美债直接发币来的「天才」。
他们用美债的方法和我的比特币本位的思路接近了。我的文章是用比特币为锚，他们是用美债为锚。背书美债直接发美元稳定币就没有美联储什么事。也就是美元数量逐步固定下来了。美元不再增多，市场的调节决定对美债的需求。美债的数量调节解决稳定币的稳定。这就是所谓「天才法案」所隐含的金融底层逻辑。当然如果还有美元需求，似乎还需要美联储。
3.我们需要多少美债？
假设没有美联储，世界都以美元和美债为锚。这样可用美债的增发度量 GDP 的增长，而稳定币是标尺，它的发行根据全球购买力增长。
根据费雪公式，货币和乘数等于物价和总交易量即 MV=PT。M 代表基础货币，V 代表货币的周转次数（乘数），等于总物价水平 P 乘以交易总量 T。有了稳定币之后乘数 V 我们是不知道的，周转速度从天到秒，效率是万倍的提升。有一点是可以知道的，GDP 增长一定和美债有对应关系，市场需求自动决定美债的数量，当稳定币的价格上升，就可增发美债，以保持稳定币的价格稳定。调节美元稳定原来是美联储的工作。由于美元和稳定币两个变动参数，相对笔者的比特币本位方案调节要复杂一些。但是这种调节也好过美联储的调节。美联储稳定美元的方法有货币基金，引起美元市场变动的是月度会议按月的调节，而稳定币的市场调节按秒。有关自动调节原理对此读者可参考《DW 20 去中心本位币的实现》。当然没有美联储，救助还是需要的。救助的方法不难，是另一个题目。在过渡期美联储的地位也是另一个有趣的题目。
一旦用美债作为背书资产，只要经济上升美债就可上升，所以美债的发行就不愁了。马斯克反对美国美丽大法案，因为川普没有让他知道这个秘密。他不了解美元背后的美债不光是美国人的债，也是收取世界人民的铸币税。
4.美国一统江山
上面的分析根据笔者对加密货币的多年研究的结果，共有 70 万字，均发表在无链网站上。美国的方法和我的研究思路有相同和类似的地方，我关于未来金融应该三步走的想法，在美国的操作中都有反映。我说的第一步是比特币战略储备，而后见到美国众议院卢米斯的提案。第二步是比特币美元本位，对应美国的「天才法案」，该法案卢米斯议员也有参与。应该说他们的方案逻辑是通的，法案有些问题需要在实践中迭代，方向不错，会极大地促进人民的福祉。第二步比特币美元本位是需要的，但是它不是终极方案。第三步终极方案是比特币本位。
比特币本位是终极方案
美国的方案从加密货币的实践看是中心化的发行，稳定币不是股权币，作为共识代币是很难得到市场认同的。中国人民银行前行长周小川认为，「创造一种与主权国家脱钩，并能保持币值长期稳定的国际储备货币，从而避免主权信用货币作为储备货币的内在缺陷，是国际货币体系改革的理想。」比特币作为储备货币就具备周先生所提出的条件。详细分析可参看《从点对点的现金系统到无泡沫金融体系》而美元和美债都不具备这个条件。
美债还是信用背书，由一个中心来操作，我们无法阻止人性的贪婪。中国学者郭建龙在《中央帝国的财政密码》中写道：「只要存在纸币的垄断发行，政府利用纸币补贴财政就是一种天然的行为，不管人们如何防范都没有办法制止。当财政收支出现不平衡时，只要开动印钞机就可以解决问题，这种诱惑谁也无法阻挡」。中心化的发行，很难得到世界各国的认同也不会获得人民的认同。
比特币是无中心的，已经获得了越来越多的世界人民的认同，因为通胀是显而易见的，存款不能保值，勤劳不是致富，这也是这个时代的共识。
让我们看中本聪在论述比特币为什么会成功时怎么说：「选择了一个固定的货币基础，确保早期采用者在比特币流行时获得大量的意外之财，这也吸引了那些不信任政府随意性货币政策的人。」
中本聪指出了法币体系的顽疾，他试图去解决它。但是比特币不是完整的货币，只是类似黄金，是具备储值价值的共识货币。比特币需要一个和它特性一样的标尺货币去中心化本位币与之配套。本位币是标准货币，当前美元就是本位币，也是定价单位即标尺货币。但是，美元的缺陷决定了经济存在泡沫会产生周期波动。读者可以看《DW 20 去中心本位币的实现》一文，该文说明了如何构造一个去中心标尺本位币和比特币配套从而实现比特币本位。历史发展有它的自然规律，细节可不同，与我预计的方向一样。天才法案的出台，这是比特币进入下半场后的第二个大动作。优秀的政治家、金融专家和企业家登上了舞台，一起构造更加公平的人类社会。
在对加密货币深度分析的基础上我们推出了比特币的标尺货币——分布式本位币 DW 20。它分为三个阶段：共识币阶段、稳定币阶段和本位币阶段。当前是共识阶段通过注册空投进行。一年多已经有 71 万人注册。详细了解的读者可登录网站。有空投下载链接。
补上比特币的缺失，由此比特币本位就完善了。《后记：新世界需要一个刻度不变的金融标尺》一文是对比特币终极方案的诠释。
