演讲：肖风
近日，在万物创造营 S4 毕业课堂上，万向区块链创始人 HashKey Group 董事长、万物岛发起人肖风博士带来了一场很有力量的分享——《Blockchain：从原点出发》。他讲了 RWA、PayFi 这些新趋势，也分享了跟 Vitalik 面对面交流后的思考。他没有贩卖焦虑，也不搞技术堆砌，而是试着带大家回到区块链最初的意义上，聊聊这个行业到底还能不能做、还能怎么做？本文有个别不改变原意的二次编辑。如果你正对这个圈子感到迷茫，值得反复阅读和收藏，或许你会有新的方向感。
大家好，英木跟我说，因为市场周期、环境不好，大家都开始思考：「是不是该转行了？」她希望给大家充值一下「信仰」。我觉得当然可以。我从 2014 年信这个行业，信到今天，已经着魔了。
在开始之前，我想先说一声高兴——这是我第二次来到东银中心，去年万物创造营 S3 就在这里给大家做过一次分享。这次故地重游，又见熟面孔，格外亲切，特别欢迎我们长宁区的领导。
昨天刚从香港回来，这次是去参加为期四天的 Blockchain 峰会。内地第一次组团参加香港峰会：信号意义非凡。这次会议最大的不同，是上海市政府组织了两个官方代表团、接近 50 人赴港。这是内地地方政府第一次组团参加此类加密峰会。
我们在上海已连续办了 10 年区块链峰会，而香港这边是第三年。为何分开？因为讲「公链」「Crypto」「Token Economy」的内容，在内地确实很难展开。我们怕演讲者不敢来讲，所以把核心内容放在了香港。今年，通过扫二维码统计，四天峰会吸引了超过 8000 位独立参会者，人次更是数以万计。
应用爆发期将至
很多人问，现在是不是行业危机？我不这么看。我认为：区块链行业已经从基础设施阶段，转入第二增长曲线——应用阶段。今年的峰会上你能明显感受到：协议、基础设施的讨论在减少，而 RWA、PayFi、USDT 支付等偏应用话题，反而成了全场焦点。我相信，这不是危机，而是拐点，是下一个爆发的积蓄期。这意味着，属于「搭框架」、「讲协议」的时代已经过去。新的机会，在于谁能在这套分布式账本系统上，构建真正解决问题的应用。
峰会最后一天，我与以太坊创始人 Vitalik 做了对谈。事先没有沟通提纲，但我想让他谈去中心化，他果然说了关键一句：「应用层无法做到彻底的去中心化，Layer1 必须坚持去中心化。」
为什么？去中心化的核心是「去信任」和「去中介」，也就是降低成本、提升效率。如果 Web3 的成本高于原来，效率低于 Web2，那凭什么要重做一遍？所以我们常说的「一切都值得在 Web3 里重构」，前提就是：信任成本被压低，系统效率更高，商业模式才能成立。
别觉得区块链是玄学，它早就进入了真实世界。为什么？因为跨境电商从 B2B、B2C 正在转向 C2C。客户不再是外贸公司，而是一个美国消费者，他在你网站上下单买 50 美元的 T 恤，想要一周内收到货。他付钱、你发货，这才运转得起来。最好的支付方式，就是扫 USDT 二维码——秒到账，秒备货，空运一周送达。这种支付方式不需要银行，不需要清算系统，一秒就解决了信任与效率的问题。2023 年，中国全年发出 180 亿个国际包裹。
没有基于 USDT 的区块链结算系统，最大受害者是中国。所以你会看到，香港为何要推动稳定币立法？因为它意识到，如果不主动拥抱新的支付系统，香港就会在全球贸易的结算中心竞争中出局。
很多人还在盯着「我是不是可以做一个协议、发一个币、暴富」？我告诉你，这个时代已经过去。公链时代已结束，我一直劝还在想做公链的创业者，不是你技术不行，而是风口已过。接下来的关键是：你能不能真正用这一套系统，做出真正的「应用」，服务现实世界的需求。这就是我这次演讲题目——《Blockchain：从原点出发》的初衷。区块链诞生的初衷是什么？是让系统信任变得可计算、可验证、可低成本实现。
我想讲一个「信仰」的来源。有一位诺贝尔经济学奖得主约翰·希克斯曾说过一句话：「工业革命不得不等待一场金融革命。」人类社会的进化，离不开三个要素的变迁：物质、能量、信息。每一次工业革命，都是这三者的同步革命。而金融革命，往往是先导。
- 第一次工业革命：蒸汽机，配套出现了银行借贷系统；
- 第二次：电气化，配套是资本市场和股份公司制度；
- 第三次：互联网革命，中国从中段插入；
- 第四次：AI + 区块链，这一次中美正在共同主导。
你现在看到的区块链，正是为第四次工业革命配套的新一代金融系统。
在一次访谈中，我曾直言不讳地对以太坊基金会提出建议：「以太坊沦落到今天这个地步，是因为你们失去了中国。」2014 至 2016 年，中国曾是以太坊开发者和用户最坚实的基本盘。那时 Vitalik 每年都会来上海参加区块链大会，前七届从未缺席。但自 2017 年中国七部委出台相关监管文件后，以太坊基金会的律师基于「合规风险」，制定出一条规定：基金会成员不得前往中国出差。于是，Vitalik 从此「缺席」中国，甚至不是他不愿来，而是「被不敢来」。
直到 2023 年，我们在香港举办了第一届大会，他仍未出席。去年他终于点头，表示愿意参加，我每年都在邀请他。我告诉他：是时候回到中国了。万向区块链实验室也愿意陪同你们在中国继续推动 workshop、黑客松及各类技术推广活动。你们失去了中国，就等于失去了一大块全球开发者资源。区块链开发者主要集中在两个语系：英文世界和中文世界。
我问他：以太坊基金会在欧洲有多少开发者？他想了想，说「在柏林有一小部分做底层技术的。」可他也承认，以太坊的底层技术已趋成熟，仅剩优化空间，不再有重构的机会。你期待应用的爆发，那你能只依靠柏林这点技术力量？能只依靠欧洲的开发者？当然不能。
所以我建议以太坊基金会在香港设立办事处，并半开玩笑地说：「我们十月在上海有第 11 届区块链大会，如果你来被抓了，我陪你一起坐牢。」这当然是玩笑话——事实上，中国的技术部门、政府机构、开发者群体，对以太坊的技术是尊重的。你们基金会不应再远离中国。你们在欧洲设立的法律团队根本不了解中国，却在这乱出规定，这只会让你们越走越偏。这是我和 Vitalik 私下的交流内容。
工业革命的背后，总有一场金融革命
现在让我们从更大的视角来看：第四次工业革命，配套的金融革命正在发生。
第一次工业革命：由银行主导，信贷与债券是融资主轴，尚无资本市场。
第二次工业革命：由美国资本市场主导，投行、华尔街、摩根士丹利、高盛等崛起，支持了电气化浪潮。
第三次工业革命：60 年代风险投资（VC）诞生，硅谷崛起。正如某位诺贝尔经济学奖获得者所言：「每一次工业革命的背后，都有一场金融革命。」
到了今天，第四次工业革命，如果你否定 token、否定 crypto，你就错失了新的金融范式，甚至错失整场革命的契机。
过去一年中，我与四位顶级 AI 专家探讨 Web3 与 AI 的关系：沈向阳、李开复、周明，以及香港理工大学人工智能学院院长。他们无一例外认为，Web3 与 AI 是一体两面的问题，最终必将走到一起。在美国，也有两个典型代表人物：
1)、Sam Altman：主导 Worldcoin，全球已有一千万用户，每季度发三枚币，即便每枚不到一美元，也是巨大支出。他代表的是「AI+Crypto+ 软件」的路径。
2)、Elon Musk：支持 Dogecoin，同时推动自动驾驶、擎天柱机器人，代表「AI+ 硬件 +Crypto」的方向。
这两个方向，都是「左手 AI、右手 Crypto」。这不是偶然，是历史发展的必然。甚至特朗普总统也做出了回应。他原本计划成立 AI 委员会和 Crypto 委员会，后来在幕僚建议下，干脆合并为一个「AI + Crypto 总统委员会」。我从他一位加密顾问处得知此决策背后的思考：AI 与 Crypto，不应分而治之，而应联动协同。
数字时代的金融革命，是基于分布式账本与加密资本的革命。你不承认这一点，就很难在数字化时代跟上美国的步伐。为什么？因为区块链是新的会计系统、支付清算系统、全球账本系统。数字世界无国界，它跨越空间、时间、组织、国境。它需要新的登记、记账、结算体系。传统金融无法满足这一需求。
人类社会的记账方式，至今只有三次重大变革：
1)、古代的单式记账
2)、文艺复兴后的复式记账（至今沿用）
3)、2009 年比特币创造的分布式记账系统
这第三次记账革命，让我们从银行账户迈入了加密账户的时代。你看看今天义乌的小商品商户，为何愿意接受 USDT 支付？因为不需要银行账户，只要加密账户就能完成支付。2023 年美元稳定币的结算总额为 16 万亿美元，已经超过了 VISA 与 Mastercard 的总和。银行当然会紧张，政府当然会重视。所以，今天全球各大银行的 CEO、董事长纷纷承认：区块链是革命性的系统，它代表的是效率的跃升。
记得 2012 年，我在一场大会上与著名银行家们就「区块链能否改变金融」展开争论。他们说：「金融的本质不会变。」我说对——金融的本质，从来就是：想借钱、想快点收到钱。这是三千年来不变的需求。你以为银行就是金融的终极模式？银行系统不过百年历史，央行也才 400 年。中国早期是票号、银庄，再早是镖局送银两。它们都可以变，银行为何不能？
现在你看，CeFi（中心化金融）是传统系统，DeFi（去中心化金融）是新系统。以前我说 DeFi 时，银行觉得风险高。但我问他们「从借贷行为看，是银行风险高，还是 DeFi 风险高？」银行资本充足率不过 12%，相当于杠杆 7 到 8 倍。靠高杠杆维持利润，一旦模型错了，比如 2008 年次贷危机，整个体系瞬间崩塌。反观 DeFi，它的风险是透明、可量化、链上追踪的。
什么是 DeFi？DeFi（去中心化金融）不是通过加杠杆来放贷，而是通过提升资金的周转效率来实现收益。举例来说，你将一枚价值 10 万美元的比特币抵押到 DeFi 协议中，按目前约 50% 的抵押率，你最多可以借出 5 万美元。也就是说，DeFi 是超额抵押贷款，不是高杠杆。
DeFi 中资金周转效率最高的典型代表是「闪电贷」（Flash Loan），它的特点是在一个区块内完成借出与归还，全过程只需几秒。虽然不是所有场景都适用闪电贷，但这展示了 DeFi 的高效周转能力。整体来看，DeFi 的年资金周转速度是传统银行的 10 倍，其收益来源于高频次的小额利润积累，而不是通过杠杆放大。这是一套更先进的金融系统，具有强大的生命力。当前这套「新金融基础设施」已建设过半，正是加速应用落地的关键阶段。
新金融基础设施的应用与影响
随着这套基础设施的普及，诞生了如 PayFi 这样的支付应用。2024 年，基于稳定币的支付与清算总额达到 16.16 万亿美元，完全绕过了传统银行系统和 SWIFT 网络。在这方面，中国是最大受益者之一。我们的跨境贸易中，越来越多的支付结算已转向这套新系统，助力商品销售走向全球。
金融基础设施指的是一整套制度安排，包括法律、会计准则等，旨在维护金融稳定，服务公共利益。其技术层面涉及硬件与系统安全。而「金融市场基础设施」则是其子集，主要包括资金的支付、清算、结算三大环节。
- 支付：如刷银行卡，首先验证账户是否有余额。
- 清算：若有余额，则冻结待支付金额。
- 结算：完成资金在不同银行或账户之间的实际划转。
以太坊在 2016 年的一起安全事故就是因为智能合约未妥善处理清算流程，导致用户反复提取资产，造成约 6000 万美元损失。这一事件凸显了清算机制的重要性。中国的外汇交易中心、清算所、结算中心等机构，正是传统金融市场基础设施的代表。它们保障了不同类型交易的支付和结算。
与传统金融系统相比，新金融基础设施在技术架构、参与方和结算单位上都发生了重大变化。其核心基于区块链，使用比特币、ETH 和稳定币作为交易媒介，完全去除中介机构，实现去信任和点对点高效交易。
在旧系统中，从上海向美国汇款可能需要数天乃至数周；而通过区块链稳定币，几秒钟即可到账。例如，笔者本人近期从香港汇款至上海，竟一个月后才确认失败，而若使用稳定币，可能十秒钟就完成。
如此效率与成本差距，难道不值得我们重新思考金融体系的变革方向吗？虽然去中心化的区块链系统绕过了 SWIFT，美国政府仍选择支持美元稳定币的发展。特朗普已明确要求国会在 2025 年 8 月前通过美元稳定币相关立法。美国的底线是：可以绕过 SWIFT，但不要绕过美元。如果这套新系统连美元都绕过了，美国将彻底失去全球金融主导权。
特朗普的总统顾问曾表示，美国政府当前最希望推进的事情，并非比特币战略储备，尽管后者同样重要。优先事项是推动美元稳定币的立法。美国必须确保，在新一代金融基础设施中，美元仍是主要的支付和结算工具。如果美元失去这一地位，美国将面临根本性风险。
回顾历史，为让全球接受美元，美国在二战后通过布雷顿森林体系将美元与黄金挂钩，其他国家货币再与美元挂钩，从而确立了美元的全球货币地位。随着体系崩溃，美国推动形成欧洲美元市场和「石油美元」体系，使大宗商品结算货币统一为美元，为美元打造了全球应用场景。如今，美元正进入第三阶段的演进：代币化。美国政府试图确保「代币化美元」在未来的全球金融基础设施中占据核心地位，这对国家利益的意义远高于比特币储备。
当前，数字货币体系正在快速发展，包括原生加密货币（如比特币）、数字孪生稳定币（如 USDT、USDC）等，它们代表了货币形态从贵金属、纸币、电子货币向加密资产的演进。
加密货币可分为两类：一是由国家央行推动的 CBDC（央行数字货币），属于 M0（基础货币）；二是市场主导的稳定币，属于 M2（广义货币），是机构基于央行基础货币进行信用扩张后创造的货币。我们日常使用的银行存款、理财产品、货币基金等，都是 M2 范畴，属银行负债，而非央行资产。例如，在中国，银行只保障 50 万元以内的存款；在美国，限额为 50 万美元。存款超出部分，银行若倒闭将无法保障。
在金融系统中，M0、M1、M2 各自承担不同职能，彼此不可替代。央行数字货币很难取代 M2 层级的货币，不适用于所有消费场景。美国深知这一点，因此明确表示不会发行 CBDC。特朗普竞选时曾承诺，在其任内不会允许美联储发行央行数字货币。美联储也公开表态不考虑发行该类货币。
原因很明确：央行数字货币可能导致国家对支付数据的全面掌控，损害用户隐私。例如，如果美元数字货币被用于香港、新加坡或日本的支付，美联储可能获取交易数据，这在国际上难以接受。除非通过强制手段推行，否则难以落地。美国清楚其局限，因此转向支持由市场发行、锚定美元的稳定币。
RWA（现实世界资产）代币化也属于 M2 范畴，例如在香港发行的美元货币基金代币。其本质是基于主权货币的信用创造，由银行等金融机构发行，仍属银行负债。
新一代支付与结算系统的核心不仅是货币形态创新，还包括资产发行模式的演进。从「黄金美元」到「石油美元」，再到如今的「代币化美元」，每一轮演进都加强了美元的全球影响力。
值得一提的是，中国曾一度掌握全球比特币挖矿 70% 的份额，这意味着比特币曾是「Made in China」的货币。但由于监管原因，中国主动放弃了这一战略资源，让位于美国。从行业角度看，未必是坏事，但从国家利益出发，这是重大损失。
AI 的发展也为新金融系统提供了明确需求。若未来全球数百亿设备能在无人工参与下创造 GDP，它们之间的支付和结算需依赖可编程货币。传统银行系统难以支持机器对机器的自动支付，而基于区块链和智能合约的系统具备这一能力，目前尚无更优解。在此基础上，新的资产发行体系也正在构建中。新一代工业革命呼唤与之匹配的金融革命，即支付结算系统与资产代币化的全面升级。当前主要的五类代币资产包括：
- 支付型代币：如 USDT、USDC，锚定法币，用于日常支付结算。未来还将出现港币、日元、欧元等稳定币。
- 储备型代币：如比特币，正从风险资产向战略储备资产转变。美国已有多个州立法将比特币纳入州政府资产储备，从家庭资产、企业现金管理，正演进为国家战略储备。
《货币金字塔》一书曾预测，比特币未来将成为各国央行的储备资产。理由很简单：对 30 岁以下的数字原生一代而言，比特币的吸引力已经超过黄金。这本书对如今七八十岁的央行行长和财政部长们直言——你们终将退出历史舞台，而那些从小接触数字世界的年轻人终将接任你们的位置，他们更有可能将比特币纳入国家储备。趋势不可逆转，个人意志无法抗衡时代洪流。
令人惊讶的是，这一趋势的开启者并非数字原生一代，而是一位 80 岁的老人——特朗普。这一现实反而印证了「形势比人强」的判断。原以为只有年轻人才会推动变革，结果却由一位老者先行实践。
目前，比特币作为储备型资产的趋势已初现端倪。近期市场波动中，绝大多数加密资产大幅下跌，但比特币的跌幅相对较小。原因在于，大部分加密币仍被视为「风险资产」，而比特币正在从风险资产逐步转化为「信用资产」。
信用资产的核心作用是对冲法币滥发。例如黄金，长期被全球视为价值储存手段，近年来价格逆势上涨。美股、美债纷纷下跌，而黄金和比特币却表现坚挺，表明比特币正在逐步具备信用资产特征。预计在未来一年内，比特币将完成从风险资产向信用资产的全面转变。
目前比特币市值不足 2 万亿美元，而黄金超过 20 万亿美元。若比特币最终达到黄金的市值水平，无论是五年还是十年，对投资人而言都是巨大机会。
至于以太坊（ETH），它仍属于功能型代币。它的价值取决于其生态中的实际应用，只有在应用大规模爆发时，ETH 才有显著上涨空间。与比特币有望成为「数字黄金」不同，ETH 无法成为信用资产，但作为功能型资产，其前景依然广阔。
关于功能型资产的成长路径，可以参考硅谷 30 年前的经典著作《跨越鸿沟》。书中指出，所有高科技产品的用户成长路径可分五个阶段：
技术极客阶段：由技术极客创造产品。以中本聪、Vitalik 为例，比特币和以太坊最初由他们从零开始创造。
技术爱好者阶段：早期用户不追求立刻的实际应用，只因热爱新技术。比如 2015 年，Vitalik 来上海时，尽管以太坊主网尚未上线，万向区块链仍投资其 50 万美元。
实用主义者阶段：大众用户开始关注技术是否能真正带来价值，是否解决实际问题。这是产品生死攸关的「鸿沟」期，80% 的项目会在此阶段失败。
后知后觉者阶段：看到他人受益后才跟进使用，占用户群体的大多数。这一阶段门槛较低，但前提是必须跨过「实用主义者鸿沟」。
拒绝者阶段：始终拒绝新技术的「传统派」。他们偏好稳定、怀旧生活方式，不接受新事物，不必强行转化。
能从第三、第四阶段中获取用户并变现的项目，就具备了可持续发展的基础。此外，还有两类资产值得关注：
- 证券型 Token：例如 RWA（现实世界资产代币化），本质上是证券投资工具的数字化，必须遵循证券监管规则。无视监管，终将面临法律风险。
- Meme 币：如特朗普推出的 Meme 币，面向的用户是以娱乐为目的的投机者，类似拉斯维加斯的赌场。虽然以「玩乐」为主，但同样存在真实用户和市场需求，属于独立的资产类别。
总结来看，新一代资产体系中，Token 主要分为五类：储备型、功能型、信用型、证券型、娱乐型。搞清楚自身项目属于哪一类，有助于更准确地判断其发展路径与监管要求。
新一代金融市场体系的本质与发展方向
金融的本质是对时间和空间价值的跨期错配。比如，一家初创公司因扩张需求向银行贷款，银行基于其未来两年的成长潜力放贷，这实际上就是用当前资金对未来价值的提前兑现，是典型的时间价值错配。能以更高效、更低成本的方式实现这种价值转移，就是「好金融」的核心使命，其他表象行为都是次要的。
DeFi（去中心化金融）和 CeFi（中心化金融）并不是对立的，它们可以结合使用，共同优化风险收益结构。新一代的资产交易市场具备全球性和全天候的特点——基于公链发行的资产天然具有全球可访问性，任何人在任何时间、地点都可以参与交易。
传统交易所如纳斯达克、纽交所也开始尝试延长交易时间，由原来的每周 5 天、每天 5 小时，向「5×23 小时」接近全天候交易系统演进。其实新技术已可支持「7×24 小时」交易，完全可以覆盖全球时区，打破以往「反人性」的交易时间设置。既然技术已具备，拥抱变革是顺理成章的选择。
AI 与区块链共同构成了新一代财富分配系统的基础设施。在 AGI 时代，基于区块链的新金融系统，将成为最优的全球财富分配机制。
区块链不仅是金融基础设施，更是新的商业治理工具。链上的数据具备实时披露（每个区块一次）、不可篡改、可追溯和可审计等特性，使得企业无需依赖传统的半年报、年报制度，也能实现高效透明的信息披露。相比传统会计系统，区块链式的信息披露机制更具效率与可信度。DAO（去中心化自治组织）等新型组织形式，正是基于链上透明数据，能够让全球陌生人协同合作完成复杂任务的全新治理模式。
AI 时代是全球陌生人大规模协作的时代。传统的公司合同、银行转账等方式已无法支撑高效协作需求。链上协议、智能合约和代币激励机制将成为新商业活动的基础设施。
RWA：现实世界资产的代币化进程
RWA（Real World Assets，现实世界资产）本质是资产的代币化过程，即将链下资产转化为链上的标准化、份额化、证券化形式。早在十年前，USDT 和 USDC 等稳定币就已实现了法币的代币化，可视为 RWA 的起点。
从发展阶段看，RWA 主要分为三期：
- 第一阶段（2015 年）：以 USDT 为代表的法币代币化。由于主权货币本身具有强信用背书，对预言机依赖较低，只需托管银行出具收款证明，市场即可信任。
- 第二阶段（2024 年）：以 BlackRock 的 Build 为代表，推动金融资产如短期国债基金的链上化。此类资产通过持牌金融机构、证券监管、托管银行、律所审计等方式提供信用保障。
- 第三阶段（未来）：实物资产的代币化。这一阶段难度最高，核心难点在于链下资产的真实性验证及权属证明，预言机成为关键瓶颈。
目前主要有三类预言机方案：
1)、Chainlink 等加密原生预言机：已实现加密市场价格、数据的上链。
2)、DePIN（去中心化物理基础设施网络）：是未来机器数据上链的关键预言机，如自动驾驶、人形机器人等产生的真实物理世界数据。随着 AI 和硬件的发展，其重要性将大幅提升。
3)、金融机构预言机：由受监管金融机构通过托管等方式提供链上数据背书。例如银行作为托管方确认代币数量变动指令，确保链上资产可信。
实物资产的链上映射仍面临巨大挑战，当前尚未有成熟可靠的信用保障机制，但未来预言机系统的持续发展有望解决这一难题。
在讨论 RWA（现实世界资产）时，如果认为「万物皆可 RWA」，那一定是过于理想化的。要做 RWA，首先需要解决两个核心问题：
第一，如何上链。即如何确保数据是真实、不可篡改且可追溯的。这通常依赖于预言机系统，但预言机本身也面临信任与准确性的问题。
第二，合规问题。某些金融产品在代币化前需要获得证券监管机构批准。比如将货币基金代币化，在香港必须获得证监会批准后方可实施。
此外，代币化不能只是为了代币化。对于普通投资者来说，购买一只美元货币基金获得的收益，与购买其代币化版本并无本质差别，反而增加了钱包管理、私钥安全等操作复杂度。而现实中的货币基金随处可买，完全没有门槛。
因此，RWA 要成立，必须具备其独特用途与附加价值。否则，现实世界的资产证券化已经足够成熟，根本不需要再做一层代币化。换句话说，代币化必须解决传统金融无法满足的问题。
一个典型场景是结合 DeFi。比如当前美元货币基金的年化收益率在 4.5%-4.9% 之间。若将其代币化后继续享有该收益，同时还能通过 DeFi 借贷获得额外 5% 左右的回报，这便是一种「在不提高风险前提下」的增值方式。这类收益来源于资金效率的提升，而非加杠杆，是值得认可的创新。目前我们也正在与监管机构沟通，但尚未获批，无法正式将代币化货币基金用于 DeFi 借贷。
再举一个黄金 RWA 的例子：大家常认为黄金天然适合做成 ETF 或 RWA，但这取决于具体执行主体。如果是一家黄金矿商或冶炼企业声称自己每天产出黄金，并希望将其代币化，是不可行的。外界无法验证黄金的归属、纯度或安全性。但若是由持牌金融机构发行的黄金 ETF，经过证券监管批准，并有银行托管，比如香港某发行方将黄金存放在汇丰银行金库，由汇丰作为托管方，那么这种黄金 ETF 再转化为 RWA Token，是具有可信度的。也就是说，市场信任的不是矿主，而是汇丰银行。
总的来说，不是所有资产都适合直接做成 RWA。通常需要先转化为合规的金融产品，再代币化。这是现阶段行业必须面对的现实。
AGI（通用人工智能）与区块链的结合
在讨论 AGI（通用人工智能）与区块链的结合时，我想先分享一个小插曲。三周前，我在香港与沈向阳见面，他也表示，AI 与加密是天然适配的领域，我们正在共同探索这两者的结合方式。
过去一年，我一直在寻找真正有价值的 AI+Crypto 项目。不是做条链、发个币、贴上 AI 标签了事，而是去解决实际问题、做真正的工程。比如，分布式推理网络就是我们长期投入的方向。我们希望构建一个可以支持 200 台、2000 台，甚至 2 万台设备共同完成 AI 推理任务的系统。这不是喊口号，而是硬件层面、网络层面的深度工程。目前，我们的系统预计将在两个月内启动 TGE（Token Generation Event）。
我们坚信 AI 与区块链的深度结合一定会发生，并积极寻找具有落地能力的创业项目。我知道万物创造营 S5 里的创业者中也有很多在做类似的尝试，欢迎大家一起来探讨。
其实早在去年 2 月，我就找到 CSDN 团队，希望他们能 mobilize 开发者，用分布式方式运行大模型。这项目推进了一年多，因为大家都很认真、脚踏实地地在做事，我们觉得值得。
我们也在与沈向阳的团队、香港科技大学、香港理工大学合作。比如，他们已经将 AI 模型压缩到可在手机端运行。我们在讨论：如果无法预装模型，能否与手机分销渠道合作，在售卖过程中预装模型，并经用户授权后激活。经我们测试，90% 的用户不会主动卸载，反而愿意保留。
而这种去中心化的边缘计算节点网络，未来可以让用户因分享算力获得 token 回报，从而激活整个生态。这不是件容易的事，但正因为难，才意味着有机会。真正有价值的创新从来不是「满大街都在做」的事。
关于 AGI，OpenAI 曾提出五个阶段：聊天者、推理者、智能体、创新者、组织者。
目前，ChatGPT 已实现第一阶段；推理者（如 DeepMind 的 Alpha 系列或 OpenAI 的 O1）也在逐步成型。第三阶段——智能体（Agent）正处于推进过程中。马斯克的自动驾驶系统、人形机器人等，都属于这一阶段。预计自动驾驶将在两年内成熟，人形机器人在工厂中的应用也在加速落地。至于家庭场景的全面应用，可能还需 5 年甚至更久。而更复杂的两个阶段是创新者和组织者。创新者是从 0 到 1 的创造，而组织者则需要将创新成果标准化、系统化、规模化，难度更高。一旦五个阶段全部打通，AGI 就将实现。乐观估计 AGI 将在 2027 年到来，保守预测则是 2030 年。
而 AGI 之后，将进入 ASI（超级人工智能）时代。这个阶段的关键问题是：AI 创造的巨大社会财富，如何分配？
这引发一个古老但重要的命题：国民基本收入（UBI）。经济学家早已提出 UBI 模型，以确保 AI 时代下人类仍能获得合理分配。我看到一则新闻，有人问某科技大佬 AGI 的最终归宿是什么，他回答：社会主义。某种意义上说是对的——AI 不消费、不浪费，它创造的财富需要重新分配。UBI 的理念就是不按劳分配，而是按「人」分配。
而下一阶段是 UHI（国民高等收入），匹配 ASI 所创造出的指数级增长的财富。未来，也许你计划去南极、北极、太空旅行，AI 时代下的系统也许都能支持你，这不再是幻想。
我们还记得 2020 年竞选美国总统的杨安泽吗？他的核心政纲正是 UBI，每位美国人每月领 2000 美元。他太早说出了 AI 时代的必然趋势。为什么 OpenAI 的山姆·奥特曼要做 Worldcoin？就是为构建一套全球身份认证系统（World ID）与超主权货币体系，为未来的 UBI 打下基础。因为 AGI 时代的财富，不再属于某个国家，它必须通过超主权货币、跨国平台公平分配。
马斯克也在类似探索中。AI 机器的身份认证、经济行为，都必须基于区块链。否则我们无法验证设备之间的互动关系。而机器间的支付、清算，天然需要智能合约，也因此必须基于可编程货币与去中心化账本。
所以，AGI 与区块链的结合将体现在两个层面：
1)、算力与任务层面的去中心化协作网络，如分布式推理；
2)、财富分配层面的全球身份与结算系统，如 Worldcoin 构建的 UBI 架构。
这是一个必须面向未来思考的问题——当人类社会的生产资料彻底被智能体接管，我们的价值体系、分配机制、激励系统也必须重构。而区块链，可能是最接近这一答案的基础设施。
好了,今天我的分享就到这里,谢谢大家!
